Российские гособлигации остаются одними из самых выгодных в мире с точки зрения разницы между доходностью и инфляцией. Об этом свидетельствуют данные исследования РЭУ им. Плеханова, с которыми ознакомились «Известия». При этом конкуренция за иностранный капитал на развивающихся рынках растет на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в США. По данным Центробанка, в мае доля нерезидентов в ОФЗ сократилась с 34% до 30,5%. Однако, по мнению экспертов, в ближайшее время отток зарубежного капитала прекратится. В том числе это произойдет и благодаря ожидаемой встрече президентов России и США, которая снимет часть рисков по поводу дальнейших отношений двух стран.

По привлекательности инвестиции в облигации федерального займа (ОФЗ) РФ сейчас находятся на втором месте после бразильских. По данным РЭУ им. Плеханова, за нашими госбумагами следуют облигации Индонезии и Мексики.

Так, доходность ОФЗ с погашением через 10 лет составляет 7,32%, а доходность за вычетом инфляции — 4,97%, для Бразилии эти показатели составляют 12,08% и 9,32% соответственно. При этом отношение госдолга к ВВП в России составляет всего 12,6%, в Бразилии показатель заметно выше — 74,04%, а сальдо текущих операций в южноамериканской республике складывается отрицательным.

Инвестиции в ОФЗ привлекательны благодаря стабильным показателям, которые демонстрирует российская экономика, считает финансовый аналитик «БКС Премьер» Александр Тараскин. Также бумаги выгодны с точки зрения соотношения доходности и риска: номинальная доходность все еще выше инфляции, у облигаций высокий рейтинг, а денежные потоки по ним можно просчитать вплоть до погашения, пояснил эксперт.

Для иностранных инвесторов позитивными факторами остаются низкая инфляция и взвешенная бюджетная политика, подчеркнул старший управляющий директор «Сбербанк Управление Активами» Евгений Коровин.

Наиболее привлекательными с точки зрения вложений остаются ОФЗ-ПД (облигации с постоянным купонным доходом) со сроком погашения через 5, 10 и 15 лет, считает Александр Тараскин. Как отметил Евгений Коровин, после недавней коррекции доходность 3–5-летних госбумаг выросла на 90 б.п., для облигаций сроком на 7–10 лет — на 75 б.п., а для самых «длинных» 15-летних облигаций — на 55–60 б.п.

Однако конкуренция за иностранный капитал на развивающихся рынках обостряется с каждым повышением процентной ставки ФРС США, отметили в РЭУ имени Плеханова. Рост стоимости долларовых заимствований сдерживает аппетит к риску у иностранных инвесторов. Комитет по открытым рынкам ФРС США уже дважды за год повышал базовую процентную ставку. В итоге доходность 10-летних американских гособлигаций (UST10) находится на максимумах с марта 2014 года и достигает 2,8% годовых. Это приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков. По данным CreditSuisse, с начала мая чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в активы на развивающихся рынках, составил $13,6 млрд — это почти четверть от общего притока средств в эти фонды с начала года.

В мае ЦБ зафиксировал снижение вложений иностранных инвесторов в российские ОФЗ: их доля снизилась с 34% до 30,5%. За апрель-май они продали облигаций на 228 млрд рублей, снизив свое владение до 2,123 трлн рублей, пояснил аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. Это объясняется не только опасениями из-за возможных новых американских санкций, но и ростом доходности долларовых инструментов, добавил эксперт.

Отток был вызван нервозностью на рынке на фоне введенных в апреле санкций, но российские госбумаги по-прежнему интересны нерезидентам, считает Александр Тараскин. Реальная ставка составляет около 5% и остается одной из самых высоких на развивающихся рынках, пояснил он.

В ближайшее время отток средств нерезидентов из России замедлится, а возможно, начнется и приток иностранных инвестиций в наши облигации, полагает Евгений Коровин. По данным ЦБ, тенденция уже наметилась: только за неделю с 22 мая по 6 июня иностранные инвесторы нарастили вложения в ОФЗ на 34 млрд рублей. Как полагает Андрей Кочетков, предстоящая встреча президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа может снять часть опасений по поводу возможного ухудшения отношений двух стран, что остановит бегство иностранного капитала.

Однако если инфляция в России достигнет целевого ориентира ЦБ или превысит его, российские гособлигации станут менее привлекательными, чем бумаги Мексики и Индии, полагают эксперты РЭУ им. Плеханова. По мнению Евгения Коровина, коррекция на рынке ОФЗ в июне была связана с планами правительства РФ повысить НДС, что может способствовать увеличению инфляции. Таким образом, отмечает эксперт, ускорение роста цен до 4–4,5% в 2019 году уже заложено в текущую доходность российских госбумаг.

Татьяна ГЛАДЫШЕВА, Инна ГРИГОРЬЕВА