Инфляцию ударили тяжелым рублем
Фото: Stock.XCHNG

Не дожидаясь появления официальных данных об инфляции в июне, Центральный банк 26 июня укрепил рубль к корзине доллар/евро на 0,5%. Доллар подешевел к рублю на 12,9 копейки, евро — на 15,9 копейки. В инвестбанках утверждают, что действия ЦБ могут увеличить привлекательность российского рынка для спекулятивных инвесторов. Впрочем, в ЦБ не скрывают, что основная цель ревальвации — остановить вновь беспокоящий власть рост потребительских цен.

Вчера ЦБ пошел на второе в 2007 году укрепление курса рубля к бивалютной корзине. Впервые в этом году ЦБ сделал рубль дороже и к доллару, и к евро 8 февраля — тогда российская валюта подорожала по отношению к корзине на 0,5%. Вчера произошло то же самое. ЦБ с утра отказался от обычной практики, когда интервенциями на открытом рынке на Московской международной валютной бирже (ММВБ) поддерживался стабильный курс рубля к бивалютной корзине, и позволил спекулянтам играть на повышение рубля без него.

В итоге уже в первой половине дня курс доллара с расчетами «завтра» упал на 12,9 коп. и составил 25,8 руб./$. Падение евро оказалось еще более серьезным — на 15,9 коп. до уровня 34,7 руб./?. Дилер Банка Москвы Александр Ахметов сказал Ъ, что ревальвация рубля, проведенная ЦБ, была неожиданной: «Торги показали, что ЦБ научился работать. Накануне никакой спекулятивной активности на рынке заметно не было, а во вторник уже никто не успел ничего сделать».

Как и прежде, ревальвацией рубля ЦБ борется с инфляционной угрозой. Уже в середине дня последовали объяснения первого зампреда Банка России Алексея Улюкаева. Он повторил старый тезис ЦБ о том, что укрепление рубля к бивалютной корзине на 1 процентный пункт дает снижение инфляции примерно на 0,3 процентного пункта — таким образом, действия ЦБ должны превентивно сдерживать рост цен.

Господин Улюкаев подтвердил, что в июне ЦБ ожидает инфляцию 0,6% — в июне 2006 года цены выросли лишь на 0,3%.

Ускорение инфляции провоцируется сезонным подорожанием плодоовощной продукции и бензина. В соответствии с опубликованными вчера данными Росстата, в мае 2007 года розничные цены на бензин выросли на 0,9%, а до этого рост с начала года составил всего 0,2%. Помимо этого, продолжается рост цен в промышленности (в мае они выросли на 5,3%), который в ближайшем будущем может отразиться на увеличении розничных цен. По оценкам Ярослава Лисоволика из Deutsche UFG, временной промежуток между увеличением оптовых и розничных цен составляет порядка шести месяцев, то есть очередного скачка инфляции можно ожидать к концу 2007 года.

Экономисты не сомневаются, что ЦБ продолжит политику укрепления рубля ради сдерживания инфляции. «Укрепление рубля остается единственной эффективной антиинфляционной мерой для ЦБ в условиях массированного притока средств по текущим и капитальным операциям. Вчера это подтвердилось: не дожидаясь официальной статистики по инфляции за июнь, ЦБ укрепил рубль»,— говорится во вчерашнем отчете Raiffeisen Bank. С этим согласны и аналитики Deutsche UFG, которые считают, что ускорение инфляции приведет к более существенному реальному укреплению рубля. «Использование ЦБ обменного курса в качестве антиинфляционного инструмента усилится ближе к концу года»,— отмечают они.

Впрочем, сомнения экспертов вызывает то, будет ли политика укрепления рубля эффективной для сдерживания инфляции в условиях, когда приток иностранного капитала в Россию растет. «Мы полагаем, что действия ЦБ окажут существенную поддержку ценам рублевого долга, так как они существенно повышают инвестпривлекательность рублевого риска для иностранных покупателей»,— отмечают экономисты Raiffeisen Bank. «Зря ЦБ стал укреплять рубль,— говорит Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.— Проблему инфляции это может не решить, а даже усугубить, спровоцировав дополнительный приток краткосрочного спекулятивного капитала и уход физических и юридических лиц из доллара, если это будет воспринято рынком как целенаправленная политика ЦБ». В первом полугодии 2007 года приток капитала составил около $60 млрд, тогда как на конец года прогноз ЦБ был увеличен до $70 млрд.

Впрочем, Ярослав Лисоволик из Deutsche UFG отмечает, что укрепление рубля не единственная возможность удержать рост цен. По его словам, вполне возможно, что в ближайшее время правительство будет пытаться удержать цены административными мерами, «как это происходило в последнем квартале 2005 года». За последние несколько месяцев правительство практически не декларировало намерений применять административные методы в борьбе с инфляцией. Однако, например, в ситуации роста цен на бензин вероятно, что глава Минэкономразвития Герман Греф напомнит нефтяным компаниям о необходимости сдерживать цены на АЗС во избежание экономических репрессий, как это происходило в 2005—2006 годах. Тем более что сейчас ситуация с инфляцией выглядит более опасной, чем год назад: в отличие от 2006 года в мае-июне 2007 года сокращение инфляции, которое в начале этого года считалось достижением Белого дома, может смениться на обратную тенденцию.

Глава ЦБ Сергей Игнатьев остается последним, кто может помочь правительству в борьбе с инфляцией более или менее рыночным способом. Сейчас накопленная инфляция с начала 2007 года составила, по оценкам ЦБ, 5,1% при годовом плане 7,5—8%. Годовой план на 2006 год, 8—9%, правительство выполнило с трудом по «верхней планке» — 9%. При этом, по крайней мере исходя из предварительных оценок ситуации с ценами на июнь 2007 года, сейчас ситуация несколько хуже, чем год назад. Активность на валютном рынке ЦБ в борьбе с инфляцией объяснима: если июльские показатели инфляции будут продолжением июньских, инфляционные планы Белого дома можно будет выполнить лишь откровенно антирыночными способами.

Алексей ШАПОВАЛОВ