Куда пойдут ставки

Начиная с июля проблемы с банковской ликвидностью приобретут внушительные масштабы из-за роста дефицита денег на рынке, прогнозируют аналитики Райффайзенбанка. Причины тому — негативный внешнемакроэкономический фон, ухудшение условий исполнения бюджета России в первом полугодии и продолжающийся отток капитала из страны. Портал Банки.ру выяснял, что может сделать ЦБ в данных условиях и насколько вырастет стоимость заимствований для граждан.

По итогам июня ставки по коротким кредитам на денежном рынке выросли до 6,5%, говорится в отчете Райффайзенбанка, предоставленном в распоряжение Банки.ру. Этот уровень — верхняя граница, при которой Центробанком еще контролируется процентный коридор для сдерживания дальнейшего увеличения ставок.

«Сейчас ставка овернайт меньше 6%, и я бы не сказала, что ситуация плохая. Но я думаю, что так или иначе это отражение ситуации на валютном рынке, потому что мы видим в последний месяц достаточно сильное давление на рубль», — считает аналитик Альфа-Банка Наталия Орлова. «Ставки денежного рынка разошлись со ставками предоставления ликвидности, к которым относятся РЕПО и депозиты Минфина, уже с начала апреля», — добавляет главный эксперт центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич.

Поводом для такой ситуации стали одновременно как внешние факторы, так и внутренние, считает Орлова. Так, негативное влияние оказали ожидания того, что ФРС США изменит свою позицию по количественному смягчению и начнет ужесточение монетарной политики. В то же время происходит отток капитала со всех развивающихся рынков. Внутри страны проблемы с ликвидностью поддерживает снижение профицита по счету текущих операций по платежному балансу в первом полугодии. «Это означает, что заработок от торговли уменьшился, а отток капитала остался прежним, что создает нервозность на курсе рубля», — отмечает Орлова.

Аналитики Райффайзенбанка ожидают, что проблемы с ликвидностью на межбанковском рынке продолжат расти. По мнению Наталии Орловой, ставки до конца года могут вырасти в среднем на 0,25% от текущих уровней. «Если рост будет более сильный, это потребует каких-то действий Центрального банка. Может быть и так, что в ближайшие месяцы ставки вырастут значительнее, но к концу года опустятся», — добавляет Орлова.

Возможное решение ЦБ сейчас понизить ставки повлечет за собой увеличение оттока валюты, считает аналитик Альфа-Банка. «Если регулятор повышает ставки, то внутренний рынок и внутренние инвестиции становятся более привлекательными для капитала, инвесторам предлагается большая доходность. Снижение ставок — это всегда шаг для выталкивания капитала из страны», — предостерегает она.

Регулятор займет выжидательную позицию, потому что он не может снизить ставки из-за внешнего давления и параллельно не может их повысить, не нанеся вреда экономике, считает Орлова. «Я вообще не жду снижения ставок, — делится своими прогнозами Орлова. — Если какое-то движение произойдет, то оно должно быть в сторону повышения, но его не стоит ждать в силу внутренних причин. Могут производиться словесные интервенции».

По мнению же Максима Петроневича, ставки денежного рынка вряд ли уйдут еще выше, так как по ставке 6,5% Банк России удовлетворяет заявки даже вне лимитов аукционов, а объемы коммерческих бумаг в балансах банков велики. «Банки практически выбрали объемы качественных залогов, которые принимаются Банком России с минимальным дисконтом, — ОФЗ и бумаги федеральных округов. Остальные бумаги, принимаемые в обеспечение, идут с существенным дисконтом в 15—20%, что увеличивает фактическую стоимость заимствований», — объясняет эксперт.

Как считает директор Центра структурных исследований Института экономической политики Гайдара Алексей Ведев, вплоть до сентября ситуация с предоставлением ликвидности для кредитных организаций будет спокойной, и ставки не повысятся. «Что касается показателей по коротким ставкам на межбанковском рынке на конец июня, то тут фактором их роста оказались окончание полугодия и нестабильность на валютном рынке», — говорит он.

Если же все-таки проблемы с ликвидностью нагрянут, то для их решения банки могут обратиться в Центробанк и повысить ставки по займам физлицам, говорит Орлова. Ведев считает, что на фоне темпов роста депозитов населения может произойти увеличение ставок по депозитам как альтернативному источнику привлечения ликвидности.

Юлия ТИТОВА, Михаил ТЕГИН, Banki.ru