Покупки с прицелом на старость

Российские компании начали объявлять размер дивидендов за 2016 год. Насколько они щедры по сравнению с иностранными компаниями и можно ли с помощью дивидендов обеспечить свою старость, разбирался Банки.ру.

Доходность зависит от риска

В комментариях к советам финансового консультанта Натальи Смирновой, как накопить на пенсию, один из пользователей Банки.ру рекомендует приобрести акции 40—50 эмитентов из разных секторов экономики. Другой читатель не соглашается — для пенсионной стратегии акции не подходят, пишет он, так как «нужно получать доход в качестве выплат (дивидендов, купонов, ренты), а не получать бумажный доход от увеличения стоимости актива». «Акции не подходят никак, учитывая то, что дивидендная политика никакая в РФ», — заключает пользователь.

Действительно ли дивидендная политика в России так плоха?

Эксперты с такой оценкой не согласны. «Средняя дивидендная доходность российского фондового рынка — 4,4% — существенно превосходит аналогичный показатель по другим рынкам. Для сравнения аналогичные показатели: 1,97% — по США, 3,2% — по Европе, 2,4% — по развивающимся рынкам», — рассказывает начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» Сергей Суверов. Управляющий активами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр Баулин среднюю дивидендную доходность российского рынка оценил чуть выше — в 5%. Акции американских и европейских компаний, по его словам, дают примерно 3% доходности. В Европе сейчас действуют нулевые ставки, и доходность облигаций стран еврозоны колеблется от 0 до 4—5%. В США ставки составляют примерно 1%, доходность десятилетних гособлигаций — примерно 2,5%. «Дивидендная доходность иностранных акций несколько выше доходности относительно безрисковых активов в этих странах, это плата за риск при инвестировании в акции. У нас же безрисковая ставка сейчас примерно 9% (доходность ОФЗ с погашением в течение года)», — поясняет эксперт.

Однако, помимо доходности, различаются сами дивидендные политики российских и иностранных эмитентов. Например, в России принято платить дивиденды раз в году по итогам прошлого года (некоторые эмитенты также выплачивают дивиденды за полугодие), в США — каждый квартал. В России платят дивиденды в рублях, в США — в долларах. Соответственно, сравнивать эти доходности следует с поправкой на безрисковую ставку, отмечает руководитель управления поддержки и развития проектов «Финам» Константин Молчанов. Дивидендные доходности, по его словам, можно сравнить по объективным показателям. Например, средняя доходность топ-30 самых щедрых российских эмитентов — 10,99% в рублях. «Учитывая, что по рублевым депозитам в течение 2016 года давали 8—9%, получается, премия за риск — всего 1—3%», — говорит Молчанов. Дивидендная доходность топ-30 акций NASDAQ в среднем составила 11,82% в долларах. Премия за риск — 8—9% в сравнении с депозитом в долларах.

50 лет непрерывных дивидендов

Регулярность выплат — не самая сильная сторона российских эмитентов. В США, например, большинство крупных компаний демонстрируют очень высокую стабильность выплат, говорит генеральный директор ИК «Фридом Финанс» Тимур Турлов. Многие так называемые дивидендные аристократы, по его словам, увеличивают дивиденды из квартала в квартал на протяжении десятилетий.

Сейчас из 500 компаний, акции которых входят в индекс широкого рынка S&P500, регулярно выплачивают дивиденды 324. При этом 53 компании из этого списка делают это без перерыва уже более 25 лет. Есть и рекордсмены, которые не прекращают платить дивиденды уже более 50 лет, рассказывает руководитель аналитического центра Санкт-Петербургской биржи Павел Пахомов. Например, компания Procter & Gamble выплачивает дивиденды непрерывно уже 61 год подряд (дивидендная доходность — 3%).

Эксперты также обращают внимание на то, что в России крупнейшие эмитенты — в основном государственные компании, полностью или частично. «Их дивидендная политика зависит от экономической ситуации в государстве и не всегда отвечает интересам миноритариев, может меняться год от года», — отмечает Константин Молчанов. В США, наоборот, большинство эмитентов частные, и они заинтересованы во внимании любых категорий инвесторов, стараются не менять дивидендную политику.

По словам Тимура Турлова, высокие дивиденды характерны для зрелых компаний на зрелых рынках, когда возможности для роста и развития бизнеса уже ограничены. «Коммунальные компании, сети магазинов, фармацевтические и косметические гиганты всегда платят больше так называемых компаний роста, активно осваивающих новые рынки, наращивающих выручку и делающих большие капитальные затраты», — добавляет он.

С Турловым согласен Павел Пахомов — делая ставку прежде всего на дивиденды (особенно в длительной перспективе), по его словам, надо отдавать предпочтение надежным компаниям, имеющим хорошую историю развития бизнеса и дивидендных выплат. «Акции таких компаний часто называют защитными. К этой категории относятся прежде всего акции телекоммуникационного и коммунального секторов. Связь в том или ином виде, электроэнергия и тепло людям будут нужны всегда», — поясняет эксперт. Он выделяет акции американских телекоммуникационных гигантов — AT&T и Verizon Communications. Обе эти компании стабильно выплачивают дивиденды с доходностью, близкой к 5%. При этом курсовая стоимость их акций за последние семь лет выросла более чем на 150%. В коммунальном секторе интересными Пахомов назвал акции Duke Energy и Dominion Resources. Они также стабильно выплачивают дивиденды уже многие годы, можно рассчитывать на дивидендную доходность, превышающую 4%. Среднегодовые темпы роста этих бумаг близки к 20%.

Стабильно выплачивают дивиденды, превышающие 3%, также Chevron (4,06%), Philip Morris (4,16%), Pfizer (3,88%).

Добавка к пенсии

Инвестировать в российские акции только ради дивидендов не имеет смысла, считают эксперты. Однако можно составить портфель из 5—10 эмитентов, стабильно выплачивающих достойные дивиденды, и рассчитывать на среднюю доходность 7—8%. «Это уже близко к доходности длинных выпусков ОФЗ. Кроме того, следует учитывать, что инвестиции в акции, кроме дохода в виде дивидендов, являются хорошей защитой от инфляции: стоимость акций, как правило, год от года растет», — отмечает Александр Баулин из «Церих Кэпитал Менеджмент». Он полагает, что «дивидендное инвестирование» как пенсионная стратегия на интервале десяти и более лет в итоге будет лучше депозитов. Но в таком процессе нужно отслеживать динамику бизнесов компаний в портфеле и производить раз в год ребалансировку портфеля — что-то добавлять, что-то сокращать или исключать из портфеля. «Введенные три года назад ИИС являются хорошим инструментом именно для такого рода инвестирования», — полагает Баулин.

Если инвестировать в российские акции с целью долгосрочных накоплений, имеет смысл обратить внимание на привилегированные акции надежных компаний, считает Константин Молчанов из «Финама». Например, Сбербанк, «Сургутнефтегаз», «Транснефть», «Татнефть», «Ростелеком». «В отличие от обыкновенных акций, по привилегированным бумагам общество рано или поздно должно заплатить дивиденды, если есть прибыль, и эта доходность обычно выше доходности по обыкновенным акциям, — говорит эксперт. — Эмитенты, как правило, не отступают от этого правила».

В США существует практика инвестирования для обеспечения дополнительной доходности после выхода на пенсию. «Она весьма популярна, в частности, потому, что многие крупные американские компании даже в периоды финансовых проблем и падения курсовой стоимости их акций продолжают соблюдать своеобразную дивидендную культуру, стараясь обеспечивать акционерам дивидендный доход как минимум на привычном уровне», — рассказывает ведущий аналитик Conomy Дмитрий Фомин. В качестве примера он приводит акции авиакосмического гиганта Boeing — во время мирового финансового кризиса 2008 года компания потеряла более 70% капитализации (цена акции упала со 106 до 31 доллара). Однако ежеквартальные дивидендные выплаты не только не снизились, но и выросли (с 35 центов на акцию в 2007 году до 42 центов в 2009-м).

Падение после «отсечки»

В России сейчас как раз начинается дивидендный сезон — многие эмитенты объявили размер выплат, рекомендованных к принятию советами директоров. Реестры акционеров под выплату закрываются в мае — июле. На что нужно обратить внимание, принимая решение о покупке? «Основной фактор, когда размер дивидендов уже известен (1—2 месяца до закрытия реестра), — это относительная доходность. Если она существенно выше текущих ставок, акцию можно покупать, но здесь нужно правильно оценивать перспективы акции после «отсечки», — поясняет Александр Баулин из «Церих Кэпитал Менеджмент». Например, в последние пару лет дивидендная доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» перед «отсечками» была около 15%, потому что рынок закладывал постдивидендное падение, которое и случалось. «Как правило, покупка акций в этот период смысла не имеет, постдивидендное снижение зачастую бывает больше суммы дивидендов. Оптимальное время покупки дивидендных историй — после выхода отчетности за третий квартал или за год, когда можно спрогнозировать размер дивидендов и получить доход за счет роста курсовой стоимости», — считает эксперт.

Для принятия решения следует понимать, что какое-то время после «отсечки» придется «посидеть» в бумаге, чтобы выйти с доходом, поясняет Константин Молчанов из «Финама». Поэтому, по его словам, не следует выбирать бумагу с локальной дивидендной историей. Например, если по акции 2—3-го эшелона известно, что планируется к распределению большая сумма прибыли, но эта прибыль вряд ли будет получена в будущем, вероятнее всего, такая бумага упадет сразу после «отсечки» и больше не восстановится. По мнению Молчанова, следует выбрать несколько отраслей экономики, для каждой отрасли выбрать наиболее щедрые компании, проанализировать их историю за последние 2—3 года, чтобы понять тенденцию, посмотреть дивидендную политику. И принимать решение, исходя из всей совокупности данных.

Евгения НОСКОВА, Banki.ru