Сбербанк не разместит GDR до запуска опционной программы для топ-менеджеров, уверены аналитики инвестбанков, хотя банк объяснял задержки с конвертацией акций техническими причинами. Об этом в среду пишут «Ведомости».

В конце прошлого года топ-менеджеры банка говорили, что запуску программы конвертации акций в депозитарные расписки препятствует законодательство, которое обязывает каждого эмитента, желающего продать бумаги за рубежом, 30% предложить в России. Руководитель ФСФР Владимир Миловидов обещал к декабрю отменить это правило для конвертации бумаг, но сроки сдвинулись. Теперь приказ службы ожидается в феврале, говорил в конце января со ссылкой на менеджмент Сбербанка председатель комитета миноритариев банка Антон Данилов-Данильян.

Аналитики видят еще одну причину задержки выпуска расписок, которых иностранные инвесторы ждут много лет. В ходе встречи с аналитиками в конце 2009 года менеджмент намекал, что депозитарные расписки появятся после запуска опционной программы, вспоминает аналитик «ВТБ Капитала» Михаил Шлемов: «Нынешние топ-менеджеры работают в Сбербанке уже два года, и довольно успешно, как видно из финансовых показателей и котировок. Было бы логично, если бы они получили опционы до запуска программы расписок, потому что она послужит триггером роста стоимости акций». Иностранные инвесторы владеют примерно 24% акций банка, и многие захотят конвертировать их в расписки; часть акций будет продана, поскольку есть большой спрос со стороны американских и азиатских фондов, которые не могут приобретать локальные акции, рассуждает Шлемов.

Привилегированные акции Сбербанка подорожали почти на 30% после включения в индекс MSCI Russia в ноябре, напоминает он. По оценке «ВТБ Капитала», Сбербанк может запустить программу расписок во втором полугодии 2010 года.

Аналитик российского банка утверждает, что в отделе по связям с инвесторами Сбербанка ему прямо говорили, что расписки не появятся раньше опционов. Знает об этом и аналитик глобального инвестбанка: «Иначе эффект мотивации для топ-менеджеров сильно снизится».