Рубль демонстрирует сравнительно низкую волатильность и умеренную реакцию на события на глобальных рынках из-за избыточного объема длинных валютных позиций у российских банков и низкого интереса к новым покупкам валюты. Опасения инвесторов по поводу ситуации вокруг финансовой поддержки Греции, выход неоднозначной статистики в еврозоне и США и риторика денежно-кредитных властей вызывают резкие колебания рынков акций, главных валютных пар и нефтяных фьючерсов, но реакция рубля остается умеренной.

Главным ориентиром курса российской валюты являются цены на нефть, которые, несмотря на периоды коррекции, по-прежнему держатся на уровне выше 70 долларов за баррель, обеспечивая РФ положительное сальдо торгового баланса и счета текущих операций. В пятницу сообщение о повышении требований к резервам банковского капитала в Китае вызвало падение фьючерсов на нефть WTI с 74,8 до 73,56 доллара, что привело к снижению курса рубля к бивалютной корзине (0,55 доллара и 0,45 евро) с 35,06 до 35,13. То есть падение цен на нефть из-за сообщения китайского регулятора составило почти 1,7%.

По словам Михаила Азизбаева из Металлинвестбанка, сдержанную реакцию рубля на глобальный всплеск волатильности и неприятия риска можно объяснить тем, что участники рынка не стремятся занимать новые длинные валютные позиции. Продажа валюты под налоги продолжает поддерживать рубль, тогда как достаточного спроса на доллары на рынке нет, говорят дилеры.

В четверг вечером директор департамента банковского регулирования и надзора ЦБ Алексей Симановский сказал, что в РФ есть 7—8 крупных банков, которые накопили слишком большие валютные позиции. «7—8 банков — это по второму контуру надзора (в который попадают 200 крупнейших банков РФ), по которым у нас возникают вопросы по качеству валютной позиции», — отметил он.

По оценкам дилера крупного российского банка, объем длинных валютных позиций на рынке РФ в настоящее время может составлять до 5 млрд долларов. «Это мешает колебанию рубля, очень давит на рынок», — сказал он. Дилер другого крупного российского банка оценил объем длинных валютных позиций примерно в 3 млрд долларов, добавив, что интервенции ЦБ могут помочь рынку «очиститься» от избыточного объема валюты. По его словам, в случае роста российской валюты до нижней границы коридора корзины в 35 рублей, где ЦБ, как ожидается, выйдет с пассивной покупкой инвалюты, некоторые участники рынка будут стремиться продать доллары, что поспособствует укреплению рубля.

Проводя интервенции, направленные на сдерживание укрепления рубля, ЦБ в 2009 году покупал на нижней границе коридора корзины 700 млн долларов, после чего сдвигал свой уровень котировки спроса на 5 копеек. Таким образом, если регулятор в новом году не изменит правила проведения интервенций, то покупка валюты в размере около 3 млрд долларов на границе коридора корзины может вынудить ЦБ снизить уровень покупки примерно на 20 копеек, то есть в район 34,8 рубля. Дилеры говорят, что с приближением к нижней границе коридора некоторые участники стремятся купить валюту в надежде на отскок рубля с этих уровней, однако на фоне дорогой нефти и приближения налогового периода есть вероятность, что уже в феврале рынок протестирует бид Банка России.