Внешэкономбанк, управляющий пенсионными накоплениями граждан, нашел изящный способ обойти жесткие ограничения инвестиционной декларации: с конца сентября ВЭБ вкладывает пенсионные накопления в облигации Европейского банка реконструкции и развития, доход по которым определяется стоимостью ценных металлов и депозитарных расписок российских эмитентов. К такому выводу приходит газета «Коммерсант», напоминая, что ЕБРР в четверг завершил размещение серии рублевых облигаций на получение дополнительного дохода. Как сообщил банк, подобные бумаги интересуют институциональных инвесторов, таких как страховые компании и пенсионные фонды. В банке не раскрывают информацию о том, кто приобрел облигации.

Управляющий директор по инвестициям «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» Владимир Цупров считает, что негосударственные пенсионные фонды такой объем средств на столь длительный срок выделить не могут, «поскольку клиенты могут в любой момент забрать деньги из пенсионного фонда». Продать эти бумаги из-за отсутствия рынка тоже проблематично, отмечает эксперт. Представитель ЕБРР Ричард Уоллес подчеркивает, что облигации банка не предназначены для биржевого обращения. Поэтому в качестве единственного покупателя, соглашаются участники рынка, мог выступать только ВЭБ. Кроме того, как говорит источник газеты, близкий к сделке, условия выпуска облигаций формировались под конкретного инвестора.

О том, что ВЭБ приобрел первые два выпуска облигаций ЕБРР, косвенно свидетельствует и его отчетность. В строке «Прочие активы» справки «Расчет стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений», на 30 сентября записано 7 млрд рублей, что совпадает с объемом размещенных к этому времени облигаций ЕБРР и составляет менее 1% от стоимости чистых активов. На 30 июня по этой строке указан ноль.

ВЭБ управляет пенсионными накоплениями граждан, стоимость чистых активов расширенного инвестиционного портфеля — 731 млрд рублей. На 30 июня доходность портфеля за предшествующие шесть месяцев составляла 9,8% годовых, за три года — 5,6% годовых. Средняя доходность, показанная частными управляющими компаниями (инвестируют 18 млрд рублей накоплений), за первые шесть месяцев этого года составила 13,2% годовых, а за последние три года — 1,61% годовых.

В ВЭБе не комментируют возможность своего участия в размещении облигаций ЕБРР. Вместе с тем, как пояснили в Банке развития, у него «существует определенный интерес к приобретению структурированных финансовых инструментов в расширенный инвестиционный портфель в незначительных по отношению к рыночной стоимости портфеля объемах» в целях «диверсификации расширенного инвестиционного портфеля и повышения доходности инвестирования средств пенсионных накоплений за счет инструментов, чья доходность потенциально может существенно превысить доходность государственных ценных бумаг и корпоративных облигаций».

В настоящее время в рамках расширенного инвестпортфеля ВЭБ имеет право размещать средства в долговые ценные бумаги, в том числе ипотечные, как государственные и корпоративные, так и международных финансовых организаций, а также на депозитах банков. Вкладывать средства напрямую в акции, в отличие от частных УК, ВЭБ не имеет права.

Управляющие говорят, что по итогам обращения бумаг ВЭБ может увеличить показатели доходности. Конечно, банк в полном объеме не сможет конкурировать с частными УК, которые могут иметь до 60% акций в своем портфеле. Однако на длительный срок портфель банка будет застрахован от падения рынка — стоимость облигаций будет находиться на уровне покупки.

Облигации ЕБРР — это структурированные ценные бумаги, доход по которым привязан к изменению стоимости биржевых товаров или ценных бумаг. Каждый из выпусков имеет срок обращения восемь лет и состоит из одной ценной бумаги. Первые два восьмилетних выпуска (размещены 28 сентября) были объемом по 3,5 млрд рублей. Купонный доход по ним определен в 0,015% годовых. Дополнительный доход по ним определяется исходя из изменения рублевой стоимости корзины золота, серебра и платины. При этом для одного выпуска облигаций применяется поправочный коэффициент, равный 0,776, для второго — 1,02. То есть при погашении первого выпуска доход будет меньше общего прироста корзины на 22%, во втором случае — на 2% больше. Объем третьего выпуска (размещен 28 октября) составил 7 млрд рублей. Купонный доход установлен на уровне 0,01% годовых. Дополнительный доход привязан к изменению индекса Венской фондовой биржи, рассчитанного по котировкам депозитарных расписок российских компаний. Поправочный коэффициент установлен на уровне 0,52, то есть при погашении облигации доход составит чуть больше половины прироста индекса.