Минэкономики РФ обсуждает предложения инвестиционных банков о приватизации ряда пакетов акций государственных АО путем выпуска на них так называемых обмениваемых облигаций (Exchangeable Bonds, XBonds), пишет во вторник газета «Коммерсант» со ссылкой на источники. По данным собеседников газеты, с таким предложением в Минэкономики и правительственные ведомства обращался в октябре 2010 года инвестиционный банк Credit Suisse, консультации по этому вопросу в октябре-ноябре 2010 года проходили у помощника президента Аркадия Дворковича, в Минфине и Минэкономики.

В Credit Suisse отказались объяснить заинтересованность банка в российской приватизации через «обмениваемые облигации». Пока определенного решения по этому вопросу нет: в секретариате координирующего приватизационный проект правительства на 2010—2013 годы первого вице-премьера Игоря Шувалова изданию заявили, что у него совещаний по поводу выпуска XBonds не проводилось, впрочем, пояснив: «Вариантов проведения приватизации госпакетов акций достаточно много, мы не против рассмотрения любых технологий приватизации». Комментарии источника газеты в Минэкономики свелись к тому же: «Среди других инструментов приватизации мы рассматриваем и вариант «обмениваемых облигаций»».

Собеседник издания в правительстве подтвердил, что «общие черты» идеи приватизации с помощью механизма «обмениваемых облигаций» обсуждались в сентябре на совещании у Шувалова. Однако, по его словам, в формальные решения, имеющие силу прямых поручений правительства, это обсуждение не вылилось. Как объяснил чиновник, такая приватизация может быть одним из вариантов привлечения дополнительных доходов бюджета от продажи госактивов иностранным инвесторам. Обсуждение этой темы, по его словам, возникло после того, как Минфин усомнился в привлечении таких доходов на внутреннем рынке. Однако политического решения, которое может принять только премьер Владимир Путин, по этим предложениям принято не было.

Последний раз вопрос о размещении XBonds правительство России обсуждало в 2002—2003 годах: после переговоров главы Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) Жана Лемьера об инвестировании банком до 300 млн долларов в капитал ВТБ такие бумаги со сроком обращения пять лет рассматривались как способ приватизации 10—20% акций госбанка. Сделка с ЕБРР не состоялась — правительство России решило приватизировать ВТБ «стандартным» путем.

По данным газеты, предложение Credit Suisse предполагает размещение через XBonds госпакетов акций в Сбербанке, ВТБ, «РусГидро», «Роснефти» и Федеральной сетевой компании (ФСК). Исходя из текущей капитализации эмитентов размещение XBonds даст правительству России не более 6 млрд долларов — это лишь 20% от денежных показателей плана приватизации на 2011—2013 годы, предполагающего выручку от продаж в размере 900 млрд рублей.

«Обмениваемые облигации» — облигации, обеспеченные опционом на конвертацию их в пакеты акций или расписок на акции, эмитентом которых является третья сторона, в отличие от классических конвертируемых облигаций. Доходность по таким бумагам обычно крайне низка, в диапазоне 0,5—1% годовых, опцион на конвертацию предоставляет дополнительные к суверенным гарантии сохранения акций. Размещение XBonds является отложенной приватизацией — оно мало влияет на текущий курс акций, стабилизируя его, и в случае стабильного курса бумаг обеспечения сохраняет за государством право голоса в компании на срок обращения бумаг. Срок размещения XBonds выгодно отличается от всех других приватизационных сделок — он не превышает двух-трех недель. В то же время для правительства XBonds несут в себе риск недополученной на приватизации прибыли: если в течение срока обращения таких облигаций курс акций обеспечения быстро вырастет, сверхприбыль получат инвесторы, готовые ради этого момента занимать России под 1% годовых.