Аналитики Morgan Stanley ожидают ужесточения денежно-кредитной политики РФ и повышения депозитных ставок в апреле 2011 года, прогнозируя оживление экономического роста и ускорение инфляции. При этом курс рубля, по их мнению, укрепится к бивалютной корзине по итогам года, способствуя росту потребительского спроса докризисными темпами на фоне бюджетных вливаний перед выборами.

В минувшую пятницу Центробанк РФ продолжил цикл ужесточения монетарной политики, повысив нормы резервирования при сохранении всех ставок неизменными. Такое решение регулятор принял в связи с сохранением высоких инфляционных ожиданий и рисков для устойчивости экономического роста. «Мы считаем, что принятые Центробанком меры были недостаточными и мнение, что рост в феврале был нечетким, было слабо обосновано», — пишут в обзоре аналитики Morgan Stanley.

Аналитики банка скептически относятся к тому, что повышение резервных требований может как-то сказаться на ставках. В феврале обязательные резервы выросли на 14 млрд рублей, что составляет лишь 1% от суммы средств банков на корреспондентских и депозитных счетах ЦБ.

Рост потребительских цен в апреле 2011 года может составить 9,7% в годовом выражении по сравнению с 9,5% в марте, и ЦБ поднимет депозитные ставки в апреле на 25 базисных пунктов, а нормы резервирования — на 100 базисных пунктов, считают аналитики Morgan Stanley.

Рост номинального курса рубля на 10% начиная с ноября увеличил платежеспособный спрос на 1%, подсчитал Morgan Stanley. Профицит счета текущих операций вырастет в марте на 1,5 млрд долларов до 14 млрд на фоне высоких цен на нефть и роста международных резервов. Высокий профицит текущего счета подтолкнет курс рубля к корзине к концу года до 32,5 с нынешних 33,6, считают аналитики банка.

Роста потребления следует ожидать только во втором полугодии, когда пройдут дополнительные бюджетные расходы, предвыборные индексации пенсий и социальных отчислений, повышение зарплат.
Укрепление рубля и рост номинальной заработной платы приведут к докризисным темпам роста частного потребления в 2011 году на уровне 24% в долларовом эквиваленте, считают аналитики Morgan Stanley.