Совокупная долларовая капитализация 200 крупнейших российских эмитентов за прошедший год (с сентября 2010-го) увеличилась на 27% — до 929 млрд долларов. Такие результаты подсчетов рейтингового агентства «Эксперт РА» приводятся в его пресс-релизе.

Несмотря на это, низкая ликвидность отечественного фондового рынка тормозит его развитие и препятствует формированию международного финансового центра, указывают эксперты. Серия слияний, которые привели к исчезновению десятка крупных эмитентов, только обострила ситуацию. Решением проблемы может стать только привлечение на рынок новых эмитентов. «В более короткой перспективе рынку может помочь механизм российских депозитарных расписок (РДР), — считают в рейтинговом агентстве. — С их помощью в Россию уже пришел «Русал», а при адекватном стимулировании и другие крупные «российские иностранцы» могут последовать его примеру. РДР сейчас — один из немногих доказавших свою работоспособность инструментов, позволяющих в среднесрочной перспективе решить проблему недостаточной ликвидности фондового рынка за счет ее «импорта».

Процесс формирования в России МФЦ, от которого зависит конфигурация фондового рынка, предполагает наличие крупной торговой площадки с большим выбором ликвидных финансовых инструментов, подчеркивают в «Эксперт РА». При этом пока что именно по уровню ликвидности российский рынок очень далек от зарубежных аналогов. Например, средний дневной объем торгов по одной акции на ММВБ в несколько раз ниже, чем на LSE или на Гонконгской фондовой бирже. Гонконг в четыре раза опережает Россию по количеству акций, а значит, по уровню диверсификации и привлекательности для инвесторов. Количество акций, торгующихся на Лондонской бирже, ненамного превышает количество акций на ММВБ, но акции на LSE гораздо более ликвидны.

В 2011 году произошло сразу несколько масштабных сделок M&A, которые изменили верхушку списка крупнейших по капитализации компаний и дополнительно снизили ликвидность рынка. «Ростелеком» присоединил к себе восемь «дочек», «Уралкалий» объединился с «Сильвинитом», а компания «МТС» провела поглощение «Комстара», перечисляют эксперты. «В результате капитализация «Ростелекома» и «Уралкалия» увеличилась в два раза по сравнению с прошлогодней суммарной капитализацией объединившихся компаний, что, на первый взгляд, говорит об успехе сделок, — пишет «Эксперт РА». — Однако ликвидность в результате слияния пострадала. Объем торгов по акциям «Уралкалия» с момента выпуска объединенных акций до 1 сентября 2011 года серьезно упал по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, в очередной раз доказав недостаточную адекватность капитализации как показателя инвестиционной привлекательности».

Пока рост диверсификации эмитентов по отраслевому признаку идет очень медленно: список «Капитализация — 200» в 2011 году пополнился лишь двумя новыми отраслями: РБК, представитель СМИ, попал на 125-е место, а компания «Ютинет.ру» (интернет-торговля) заняла 157-е. Для сравнения: в аналогичном рэнкинге The Financial Times уже в первой двадцатке помимо компаний ТЭК находятся представители и IT-индустрии, и страхования. В российском рэнкинге IT-компании занимают низшие места, а страховые вообще не представлены. Недостаток внутренних IPO может быть восполнен выпуском расписок на акции высокотехнологичных и популярных иностранных эмитентов, считают эксперты.

Из представителей финсектора в топ-10 крупнейших компаний по рыночной стоимости на 1 сентября попали Сбербанк (3-е место после «Газпрома» и «Роснефти», 1 трлн 816 млрд 109,9 млн рублей) и ВТБ (10-е место, 777,009 млрд).