Совет директоров Банка России 13 сентября 2012 года принял решение поднять ставку по основным операциям на 0,25 процентного пункта. Таким образом, на данный момент ставка рефинансирования достигла 8,25%. Однако лишь за два других денежных регулятора — в Бразилии и Южной Корее — опустили свои ключевые ставки, причем бразильский ЦБ понизил ключевую ставку до рекордно низких для себя 7,25%. Более того, в течение месяца ставки понижали также ЦБ Индии, Польши и ряда других стран. Портал Банки.ру выяснял, почему российский Центробанк «плывет против течения» и чего можно ожидать от монетарного регулятора в будущем.

Этому есть несколько объяснений, считает аналитик Raiffeisen Bank International Гинтарас Шлижюс. «Во-первых, если говорить о глобальном цикле по ставкам, то следует отметить, что не всегда цикл понижения ставок, например, в Европе и Америке, совпадает с таковым в Бразилии или России, — говорит эксперт. — Во-вторых, нужно учитывать особенности условий, в которых действует российский ЦБ». Шлижюс полагает, что Банк России испытывает обеспокоенность темпами роста потребительского кредитования, которые на данный момент превысили 40%, а также превышением уровня инфляции прогнозного показателя 2012 года.

Основной причиной повышения ставки рефинансирования ЦБ РФ видит ускорение темпов инфляции главный экономист по России и СНГ «Меррилл Линч Секьюритиз» Владимир Осаковский. «Инфляция в России превысила целевой прогноз, который ЦБ рассматривает в качестве таргета (целевого)», — поведал он порталу Банки.ру. Эксперт подчеркнул, что в глобальном смысле Россия была той страной, от которой ожидали как раз понижения ключевой ставки.

Центральному банку не удалось в этом году удержать инфляцию в установленных рамках 6%, в частности вследствие плохого урожая, пояснил порталу Банки.ру начальник управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка Михаил Гонопольский. «Однако других причин для серьезного ухудшения ситуации в экономике нет, — говорит эксперт. — Благодаря ценам на нефть российская экономика продолжает рост без серьезного замедления на уровне 3—3,5% по итогам 2012 года». Центральный банк оказался вынужден отреагировать на эти процессы, поэтому при отсутствии значимого экономического замедления им принимаются меры компенсации растущей инфляции.

Россия по некоторым параметрам отстает в экономическом смысле от наиболее развитых государств, продолжает Гонопольский. «В других странах существенных проблем с инфляцией нет, но в то же время происходит ощутимое замедление темпов роста экономики», — уточнил банкир. По его словам, на Западе больше проводят политику «заботы» об экономическом росте.

Неочевидно, что ЦБ продолжит повышать ставки, поделился с Банки.ру своими представлениями Гинтарас Шлижюс. «Недавно мы уже получили решение Центрального банка, которое было прогнозируемо и весьма ожидаемо», — говорит эксперт. Возможно, регулятор продолжит повышение ставки в ноябре согласно с ростом уровня инфляции. Однако, добавил аналитик, в ноябре Банк России может осуществить «техническую настройку» и сузить процентный коридор через повышение своей депозитной ставки, при этом оставив кредитные ставки и ставки РЕПО без изменения.

Подобного мнения придерживается Владимир Осаковский. Он считает, что в ближайшей перспективе можно ожидать снижения ставки Банка России, так как риски замедления экономического роста очень велики. «Мы думаем, что эти риски превышают существующие инфляционные», — пояснил Банки. ру экономист.

Не согласен с экспертами Михаил Гонопольский. «В отсутствие обвала нефтяных котировок в ближайшие несколько месяцев Центробанку не придется переживать по поводу благополучия российской экономики, — полагает эксперт. — Но если темпы инфляции не замедлятся, то регулятор будет вынужден дальше реагировать». По мнению Гонопольского, инфляция до конца года может совершить восходящее движение в район 7% в годовом исчислении, в связи с чем Центральный банк может повысить ставки еще до наступления нового года.