Медленное сокращение дефицита бюджета чревато сползанием в инфляционную спираль, что может привести к удорожанию займов, увеличению расходов бюджета, всплеску инфляционных ожиданий и оттоку капитала, а это в свою очередь неизбежно приведет к ужесточению денежно-кредитной политики, считают в Банке России.
Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева и заместитель директора департамента исследований и прогнозирования ЦБ Андрей Синяков в статье, опубликованной в журнале «Вопросы экономики», анализируют варианты политики регулятора гипотетической страны — экспортера сырья в условиях сильных шоков платежного баланса, аналогичных тем, с которыми столкнулась Россия в 2014—2015 годах.
По их мнению, из рассматриваемых вариантов валютной и денежной политики выбрана оптимальная комбинация: плавающий валютный курс и повышение процентных ставок.
«Мы показываем, что плавающий валютный курс сглаживает шоки платежного баланса, обеспечивая более стабильную динамику производства и спроса. При «незаякоренных» инфляционных ожиданиях параллельное ужесточение денежной политики позволяет обеспечить ценовую и финансовую стабильность», — указывают авторы статьи.
Достижению финансовой стабильности также способствует предоставление Центральным банком валютной ликвидности коммерческим банкам в периоды пикового спроса на валюту, полагают Юдаева и Синяков.