21.12.21 Рублевый депозит: потихоньку разворачиваемся

Банк России опубликовал данные по банковской системе за ноябрь. Кредит населению вырос в рублях на 0.9% м/м после роста на 1.6% м/м. ЦБ пишет, что с учетом секъюритизации на сумму 254 млрд руб. ипотека выросла на 2.3% м/м (по данным ДомРФ ~75 млрд руб. но там по времени учет разный). Серьезно прибавили выдачи семейной ипотеки и их объем составил уже 67 млрд руб. по данным ЦБ (при ставке 4.8% оно и понятно, кто может — тот берет, за все платит Минфин). Было неплохо, если бы ЦБ опубликовал ряд с данными (по своей методологии), так как то, что дают рыночные источники (Cbonds) и ДомРФ по объему секъюритизации будет идти другими датами (пройдет в декабре) и прилично расходится с отчетом Банка России, а в ноябре–декабре большие объемы секъюритизации (банки перекладывают ипотеку в облигации, чтобы разгрузить капитал). Потребкредит растет на 1.6% м/м, ну а в целом кредит растет достаточно бодро, если учитывать секьюритизацию по данным ЦБ (~1.7…1.8% м/м), но все же небольшое торможение здесь присутствует. С депозитами ситуация была интересной — население резко сократило валютные депозиты на −$2.55 млрд, опять воспользовавшись неплохим курсом? Депозиты в рублях прибавили 131 млрд руб., или 0.5%, хоть это скромненько, но определенный импульс роста депозитов все же формируется, что говорит об определенном эффекте повышения ставок Банком России и роста депозитных ставок в целом. Это определенный сигнал на то, что депозитно-кредитная активность разворачивается, хотя пока медленно так как темпы роста кредита значительно опережают рост рублевых депозитов. В декабре традиционно триллионный дефицит бюджета приведет к резкому сезонному росту рублевых депозитов населения. Что имеем в итоге — повышение ставок Банк России начинает срабатывать ... кредит пока растет достаточно сильно, но рублевые депозиты ожили, резкое повышение ставок в конце года, возможно, позволит удержать триллионный бюджетный дефицит на рублевых депозитах. Но объективно оценить ситуацию можно будет скорее после январской статистики.




08.12.21 Несмотря на активный рост ставок, рублевый кредит населению пока значимого торможения не показал

Кредит растет, депозит — нет .... Судя по всему, несмотря на активный рост ставок, рублевый кредит населению пока значимого торможения не продемонстрировал. По данным Сбера кредит населению в ноябре вырос на 2.2% м/м (формально 1.5% м/м, но это по причине того, что 70 млрд руб. ипотечного портфеля Сбер секъюритизировал) и это соответствует динамике последних месяцев. Объем выдачи кредитов в ноябре Сбером — снова рекорд 563 млрд. Сегодня вышли данные экспресс-мониторинга Frank RG — ситуация похожая, выдачи подросли до 1.26 трлн руб. в месяц (выросли кредиты наличными и ипотека). Не сказать, что здесь есть какое-то ускорение, но рост рублевого кредита остается пока стабильно высоким. Депозитную активность, по крайней мере по данным Сбера, высокой назвать нельзя. Рублевые депозиты в ноябре снизились на ~0.2% м/м, хотя здесь может быть переток к более «щедрым» банкам. Но и валютные депозиты/счета тоже снизились, причем сразу на $0.74 млрд, или на 2.2% м/м. Как минимум в Сбер деньги физики пока не несут, но выносят активно в виде кредита. В декабре, конечно будет много бюджетных рублей в системе, посмотрим что останется в итоге на депозитах. Но пока не видно, чтобы повышение ставок создавало бурный эффект возврата рублей на счета и в финсистему.




23.11.21 Депозитно-кредитная активность потихоньку разворачивается, но спрос на валюту сохраняется

Банк России опубликовал данные по банковскому сектору за октябрь, рост кредитов населению немного притормозил +1.6% м/м за счет замедления потребительского кредита (1.4% м/м), но ипотека ускорилась (2.3% м/м). В деньгах кредит вырос на 394 млрд руб. против 439 млрд руб. месяцем ранее. На замедление указывали и данные Frank RG, потому сюрприза здесь нет. Но годовые темпы роста рублевого кредита остались высокими (24% г/г). В общем-то основное торможение пока скорее связано с активным ужесточением регуляторных норм. В ипотеке повышение ставок пока шло медленно, но оно ускоряется — здесь все впереди, так как банки агрессивно повышают ставки. Рублевые депозиты растут, но достаточно скромно, за октябрь 117 млрд руб., или 0.4% м/м за год рост составил 5.5% г/г. Хотя прирост депозитов был лишь немногим больше процентных выплат, но в октябре сезонно депозитная активность низкая, потому можно говорить о том, что потихоньку рубли приходят на депозиты. Пока правда это происходит значительно медленнее, чем растет кредит. Есть нюансы... так как валютные средства на счетах население наращивает активнее, чем рублевые — валютные депозиты выросли на $1.06 млрд до 95.2 млрд (1.5% м/м и 8.8% г/г), несмотря на рост рублевых ставок. Соотношение рублевых кредитов и депозитов населения вросло до нового максимума 93.3%, а чистые рублевые активы населения в банках упали до минимумов с ноября 2009 года 1.75 трлн (это в номинале, нужно учитывать, что инфляция за этот период составила ~112%). Ситуация постепенно меняется, но пока медленно. Учитывая резкий рост ставок с конца октября по депозитам и кредитам — изменение баланса рублевых сбережений и кредитов может ускориться к концу года. P.S.: Несмотря на выплаты в августе–сентябре, средства Минфина на счетах сократились лишь немного и остаются в районе 9.2 трлн руб., в декабре часть из них уйдет на финансирование дефицита бюджета, но даже после этого останется более 6 трлн руб...




25.10.21 Бурная реакция долгового рынка — это прямое следствие упорной недооценки им инфляционных рисков

Кредит в сентябре продолжал активно расти, депозиты поддержали бюджетные выплаты. Банковский сектор России в сентябре в целом продолжал наращивать кредит населению, по данным Банка России за сентябрь кредит вырос на 439 млрд руб. (+1.9% м/м) до 24 трлн руб., ипотека растет на 2.1% м/м, потребительское кредитование растет на 1.7% м/м. Годовые темпы роста рублевого кредита населению составили 24.3% г/г (как и в августе). Вряд ли есть сомнения в том, что это подогревает спрос в условиях ограниченности предложения. Рублевые депозиты тоже в этот раз выросли за месяц на 167 млрд. руб., или на 0.6% м/м, годовой рост здесь составлял скромные 4.0%. Доля валюты в депозитах немного снизилась (с 20.9% до 20.8%), но это следствие валютной переоценки, в валюте депозиты населения выросли на $1.4 млрд в сентябре, или 1.5% м/м и 7.0% г/г. В целом основной причиной роста рублевых депозитов стали бюджетные выплаты пенсионерам и военным, потому говорить о том, что здесь тенденция полностью развернулась рано. Хотя то, что растут срочные депозиты — это определенный сигнал, но пока достаточно слабый (пенсионеры действительно более склонны копить, а не тратить). В итоге рублевые кредиты населению за год растут на 4.7 трлн руб., депозиты растут почти в 5 раз медленнее — на 1 трлн. Разница между рублевыми кредитами и депозитами упала до минимальных с конца 2009 года 2 трлн рублей, только тогда это было 5% ВВП, а сейчас меньше 2%. Понятно, что отношение рублевого кредита к рублевому депозиту (LDR) поставило новый рекорд 92.2%, но рост здесь притормаживает. Так, или иначе, сентябрьская динамика (а рублевые кредиты компаниям выросли тоже на 1.9% м/м и 17.1% г/г) указывает на то, что кредитный цикл оставался в фазе перегрева, чистые рублевые сбережения населения в банках (депозит-кредит) упали до минимума за десятилетия. Это вполне объективно объясняет продолжение цикла повышения ставки Банка России. Бурная реакция долгового рынка — это прямое следствие упорной недооценки им инфляционных рисков (как по длительности, так и по интенсивности). Текущее решение ЦБ возможно скорректирует ситуацию, когда сам ЦБ отстает от инфляции, а рынок в своих реакциях сильно отстает от ЦБ. P.S.: Несмотря на масштабные выплаты пенсионерам, объем средств бюджета на счетах в банковской системе вырос до 9.2 трлн руб.




21.09.21 Чистые рублевые активы населения в банках — минимум с 2009 года

Банк России опубликовал данные по статистике банковского сектора в августе — средства населения в банках (с поправкой на переоценку) выросли на скромные 45 млрд руб. (0.1% м/м), т.е. меньше, чем банки начислили за этот месяц процентов (за месяц банки начисляют сейчас процентов по средствам населения на ~70…80 млрд руб.). Это в ситуации, когда бюджет выплатил более 200 млрд. руб. «детских» трансфертов. Есть здесь позитивный момент — срочные депозиты выросли на 103 млрд руб. (+0.5% м/м) впервые с начала года, а текущие счета сократились на 58 млрд руб. (−0.5%). Но общую картину это не меняет — население деньги в банки не несет. А занимает достаточно активно, объем кредитов населению вырос на 471 млрд руб. (2% м/м), до 23.6 трлн руб., за последний год объем кредитов населению вырос на 4.57 трлн рублей, или 24%. Все это означает, что кредитование продолжало расти стремительными темпами, мало того, в августе темпы роста кредитования даже немного ускорились. Чистые рублевые активы населения в банках (разница между рублевыми кредитами и депозитами) в августе упали до минимального уровня с 2009 года и составили 2.3 трлн руб., за последний год они сократились на 3.76 трлн руб. Госсредства в банках сократились на 0.41 трлн руб. до 8.96 трлн руб., обусловлено это перечислением средств на выплаты пенсионерам в сентябре. Средства компаний в банках выросли сразу на 0.82 трлн руб., но 2/3 прироста — это средства в валюте (+0.56 трлн руб., или $7.7 млрд), в итоге валютизация депозитов компаний выросла с 31.8% до 32.8%. При этом, занимают компании исправно и в основном в рублях. Какие выводы можно сделать по августу: несмотря на бюджетные выплаты люди не несут деньги в банки, но продолжают активно занимать — закредитованность на новых максимумах. Компании сидят в валюте и пока не торопятся от нее избавляться. Единственным утешением для ЦБ является небольшой переток средств населения с текущих счетов на строчные, насколько этот процесс устойчив — пока вопрос. В сентябре бюджет раздаст около 0.5 трлн руб. — это должно привести к росту депозитов, но это разовая история.




19.08.21 Рублевый кредит немного притормозил...

Июль в банковской системе РФ прошел под флагом лишь умеренного охлаждения кредитования физлиц. Рублевый кредит населению вырос на 409 млрд руб. (+1.8% м/м) до 23.1 трлн руб., после жаркого июня, когда прирост составлял 564 млрд руб. это не так много, но практически все сокращение кредита обусловлено снижением выдачи льготной ипотеки после изменения параметров программы. За год кредит в рублях населению вырос на 4.5 трлн руб., прирост составил 24.2% г/г, что чуть выше 24% г/г месяцем ранее. Депозиты населения в рублях тоже выросли, но рост здесь куда скромнее +159 млрд (0.6% м/м), за год прирост депозитов составил скромные 755 млрд руб. (3.0% г/г), что все еще меньше, чем процентов было выплачено за последние 12 месяцев. Валютные депозиты выросли на $0.85 млрд за месяц (+0.9% м/м) и $4 млрд за год (+4.5% г/г) до $93.6 млрд, но на $0.5 млрд сократились брокерские счета. Разница между рублевыми депозитами и кредитами сжалась до 2.74 трлн, немного не дотянув до минимумов 2015 года, а соотношение рублевых кредитов к рублевым депозитам населения (LDR) выросло до нового максимума 89.2%. В общем-то июль продемонстрировал некоторый умеренный рост депозитной активности и охлаждение кредитной активности, но если откинуть льготную ипотеку — то рост кредита лишь незначительно замедлился относительно июньских показателей. Средства на рублевых счетах компаний сократились на 325 млрд (−1.4% м/м), но компании на $2.8 млрд (+1.7% м/м) нарастили средства на валютных счетах. А вот рублевый кредит компаниям растет стабильно, прибавив за месяц 605 млрд руб. (1.6% м/м), хотя и валютный кредит тоже в этот раз вырос на $3 млрд (1.9 % м/м). Бизнес пока предпочитает хранить в валюте и кредитоваться в рублях. Главным поставщиком рублевых ресурсов для банков стало государство, которое нарастило средства на счетах в банках до нового рекорда 9.3 трлн руб., прибавив за месяц 1.1 трлн руб. Относительно июля прошлого года госсредства на счетах в банках удвоились, прибавив 4.7 трлн руб. Доля госсредств в рублевых депозитах клиентов достигла рекордного уровня 15.2%. P.S.: Компании и население за последний год увеличили объем валюты на счетах (с учетом брокерских) на $30 млрд.




27.07.21 Разница между рублевым кредитами и депозитами в РФ упала до минимального с марта 2015 года

Принесли... но в валюте ... Июнь в российской банковской системе не принес изменений тенденций, скорее усилил уже имевшиеся. Средства населения в рублях за месяц выросли в банковской системе "аж" на 22 млрд руб. (с 25645 млрд руб. до 25667 млрд руб.) — это в ~3 раза меньше, чем процентов за этот месяц по имевшимся депозитам начислили банки. Фактически это означает, что депозиты в рублях не приносили, а скорее выносили. Многомесячная тенденция на сокращение срочных депозитов продолжилась (−152 млрд руб. за месяц), а на текущие счета пришло (+174 млрд. руб.). Зато на валютные счета немного денег в июне принесли (+$1.1 млрд), но и здесь срочные счета сократились (−$0.5 млрд), а текущие выросли (+$1.6 млрд). Повышения ставок не до сих пор не хватало, чтобы как-то изменить тенденции. Зато рублевый кредит взлетал без остановок, за июнь он вырос на рекордные 564 млрд. рублей до 22.67 трлн руб. Понятно, что значительную роль здесь сыграло изменение программы льготной ипотеки, так как объем льготной ипотеки составил около 190–195 млрд. Но даже без нее люди активно набирали кредит в ожидании роста ставок. Средства на счетах эскроу подскочили на 205 млрд. руб. за июнь. Итогом июня стало то, что годовой прирост рублевых депозитов скукожился до минимальных с 2015 года 0.63 трлн руб. — это меньше процентных доходов за год (~0.85 трлн руб.), то есть фактически люди выносили рублевые депозиты. А вот рублевый кредит населению за год вырос на рекордные 4.38 трлн руб. Разница между рублевым кредитами и депозитами упала до минимального с марта 2015 года, опустившись ниже 3 трлн руб. Соотношение рублевых кредитов к депозитам (LDR) достигло 88.3%, что стало новым историческим максимумом. Главный вопрос здесь, конечно, с тем, как будет меняться ситуация в июле–августе после резкого повышения ставок ЦБ и ужесточения условий кредитования, но до сих пор очевидно мы видели сильный перегрев кредита. Трансмиссия ключевой ставки ЦБ в депозитные ставки пока достаточно слабая. Отчасти это может происходить из-за огромных объемов размещения рублей Минфином, хотя в июне здесь объем и немного сократился с 8.6 до 8.2 трлн руб. Компании тоже наращивали займы в рублях (+0.57 трлн руб.) и погасили купные кредиты в валюте (−$5.7 млрд). В итоге балансовая валютная позиция банков перекосилась еще больше и разница между валютными активами и обязательствами достигла рекордных −$25.1 млрд.




22.06.21 Население занимает ... и снова занимает

Банк России опубликовал обзор банковского сектора за май, после отчетности Сбера в начале месяца основная динамика была понятна, но относительно кредитной активности населения все очень и очень бойко. Кредит физическим лицам по данным Банка России вырос на 0.47 трлн руб. (+2.2% за месяц) до 22.2 трлн руб. За год кредит вырос на 4 трлн руб., а рублевые депозиты населения в банках выросли на 1.1 трлн руб., потому чистый прирост рублевых обязательств составил 2.9 трлн руб. и это максимум в нашей истории. Да, определенное искажение может вносить эффект базы, но объективно это не такие уж значимые искажения. Разница между рублевыми кредитами и рублевыми депозитами населения сократилась до минимальных с марта 2015 года 3.5 трлн руб., а соотношение рублевых кредитов к рублевым депозитам населения (LDR) все-таки перешагнуло максимумы 2008 года и составило 86.2%. На самом деле что-то похожее ожидалось, так как в апреле был сезонный приток депозитов, который обратно должен был перейти в отток, но в целом активность кредитования сохранялась на крайне высоких уровнях, даже несмотря на длительные майские праздники. Объем госсредств в банках продолжает ставить рекорд за рекордом, в мае он вырос еще на 0.8 трлн руб. до 8.6 трлн руб. (отчасти это связано с выплатой дивидендов Сбера)… есть ли там потолок? )




@truecon