Инвесторы купили ОФЗ на 258млн ₽

В апреле инвесторы проявили повышенный интерес к облигациям федерального займа (ОФЗ) — объём покупок достиг 258 млрд рублей. Рост спроса связан с приближением заседания Банка России, на котором будет обсуждаться уровень ключевой ставки.

На аукционах 22 апреля совокупный спрос на гособлигации превысил 434 млрд рублей — это максимальный показатель с начала года. Для сравнения: предыдущий рекорд зафиксировали 18 февраля (407 млрд рублей), а на прошлой неделе спрос был на четверть ниже. При этом Министерство финансов удовлетворило менее половины поступивших заявок — объём размещения составил 215 млрд рублей. Дополнительно по неконкурентным заявкам реализовали ещё 43 млрд рублей облигаций. В итоге общий результат (258 млрд рублей) оказался на 16 млрд рублей выше показателя предыдущей недели и занял второе место по объёму с начала года.

Премия к вторичному рынку при размещении оказалась небольшой. По данным Александра Ермака, главного аналитика долговых рынков БК «Регион», для десятилетнего выпуска со средневзвешенной доходностью 14,55 % годовых премия составила 2 базисных пункта, а для 14‑летнего выпуска (доходность — 14,52 % годовых) — 6 базисных пунктов.

Тенденция к росту активности инвесторов наметилась после февральского заседания Банка России. Тогда регулятор неожиданно снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5 %. Перед мартовским заседанием спрос на ОФЗ вырос на 57 % и достиг 282 млрд рублей: участники рынка рассчитывали на дальнейшее смягчение политики ЦБ.

Эксперты выделяют несколько факторов, поддерживающих спрос на гособлигации:

• оптимизм из‑за геополитической ситуации на Ближнем Востоке: затянувшийся конфликт может способствовать укреплению рубля на фоне высоких цен на нефть, что улучшит инфляционные перспективы и повысит вероятность снижения ставки;
• высокая ликвидность банковского сектора;
• необходимость реинвестировать средства после погашения крупных выпусков облигаций и депозитов, открытых под пиковые ставки в конце 2025 года.

Большинство аналитиков прогнозируют, что на ближайшем заседании Банк России снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 14,5 %. Однако возможны и альтернативные сценарии. По словам Егора Зиновьева из «Цифра брокер», если ЦБ объявит о паузе или даст жёсткий сигнал из‑за бюджетного дефицита, это может спровоцировать краткосрочную коррекцию: спекулянты зафиксируют прибыль, а интерес сместится к защитным инструментам с привязкой к RUONIA.

В случае снижения ставки и мягкой риторики регулятора ралли в гособлигациях с фиксированным купоном продолжится, а инверсия кривой доходности сократится. При этом спрос, как отмечает Зиновьев, окончательно уйдёт от флоатеров к длинным бумагам с фиксированной доходностью. Текущие доходности десятилетних ОФЗ (14,3–14,6 % годовых) в ближайшие месяцы могут опуститься до уровня 13,5–14,0 % годовых.

За четыре апрельских аукционных дня Минфин разместил гособлигаций на 817,5 млрд рублей, а объём привлечения составил 746,7 млрд рублей — это почти половина квартального плана. По оценке Александра Ермака, чтобы выполнить план полностью, в оставшиеся недели нужно размещать около 84 млрд рублей еженедельно — это на четверть меньше, чем предусматривал изначальный график.