Ищем аутсайдеров рынка с хорошим потенциалом роста в России и за рубежом.
Что случилось на рынке акций
Уходящий 2021 год стал одним из лучших для рынка акций. Американские индексы по росту обогнали самые смелые прогнозы инвестиционных банков, опубликованные ровно год назад. Аналитики в среднем предсказывали, что за 2021 год S&P 500 поднимется до 4 100 пунктов (на 15%), максимум — до 4 400 (прогноз банка JP Morgan).
Реальность оказалась куда интереснее. Рынок США взял отметку 4 500 пунктов еще в октябре, а к январю превысил 4 800 — взял новый исторический рекорд. В сумме американские акции показали прирост в цене более чем на 25% за год (вдвое выше обычного), а компании-лидеры вроде Moderna, NVIDIA или Ford принесли от 120% до 180%.
Как итог, в Америке в числе наиболее сильно упавших акций в основном те, что до этого хорошо росли, но оказались перегретыми (то есть их цена биржевого спроса превысила реальную справедливую оценку бизнеса) и потому на время сошли с дистанции. Например, качественные и дорогие акции платежных сервисов или производителей видеоигр.
В России тем временем рынок чудесным образом жил своей жизнью. До середины октября он обгонял все другие страны, включая США, показал выдающийся подъем — почти на 30%. Вскоре начались очередные маневры с санкциями, и российские акции взяли тренд на снижение, потеряв к декабрю половину годового прироста (15%).
В России сильно падали все, включая титанов рынка — «Сбер» и «Газпром», — несмотря на рост цены нефти, газа и ключевой ставки. Самыми большими аутсайдерами года стали российские компании — резиденты западных бирж, акции которых торгуются в Лондоне, Амстердаме и Нью-Йорке. Например, X5 Group («Перекресток», «Пятерочка») и Ozon.
Аутсайдеры в США
В десятку наиболее упавших возьмем только те, что популярны среди российских инвесторов. Среди 500 акций из индекса S&P есть такие, что упали на 40%, например Global Payment, но большинству россиян это название ни о чем не говорит.
За пределами индекса есть компании, которые потеряли 97% за год, например китайские сервисы образования, но их мы тоже трогать не будем. Это слишком спекулятивные истории, то есть рискованные для обычного инвестора. В нашу подборку попали только акции США из топ-100 по объему сделок на СПБ Бирже. Их названия на слуху, они стоят десятки и сотни миллиардов долларов.
Основные параметры топ-10 лидеров падения цен на акции в США в 2021 году
| Тикер | Компания | Отрасль | Капитализация, млрд долл. | Падение акций за 2021 год, % | Падение от годового пика, % | Рост от годового минимума, % |
| ATVI | Activision Blizzard | Видеоигры | 44,6 | -38,22 | -45,13 | 1,7 |
| PYPL | PayPal Holdings | Платежные сервисы | 219,9 | -21,46 | -40,7 | 2,67 |
| DIS | The Walt Disney | Индустрия развлечений | 267,6 | -19,3 | -27,98 | 2,94 |
| ADSK | Autodesk | Промышленный софт | 56,7 | -15,17 | -24,79 | 5,7 |
| VRTX | Vertex Pharmaceuticals | Биотехнологии | 52,0 | -13,76 | -16,12 | 15,56 |
| EA | Electronic Arts | Видеоигры | 34,7 | -12,76 | -16,65 | 4,32 |
| FISV | Fiserv | Финансовые сервисы | 65,9 | -11,73 | -21,08 | 9,17 |
| V | Visa | Кредитные сервисы | 418,1 | -10,25 | -22,3 | 3,27 |
| BIIB | Biogen | Производство медикаментов | 33,6 | -8,55 | -52,21 | 0,99 |
| WMT | Walmart | Магазины-дискаунтеры | 377,8 | -4,61 | -9,87 | 8,89 |
Источники: Banki.ru, finviz.com
В таблице выделены по три лучших финансовых показателя, для оценки работы компаний за минувший год. Например, The Walt Disney, Visa и Walmart — приоритетные кандидаты на отскок (подъем после падения) из-за своих размеров.
Такие компании чаще всего удерживаются на рынке, у них сильная поддержка со стороны глобальных фондов, а также миллионов инвесторов, которые их знают и любят. И наоборот: менее крупным Biogen, Electronic Arts, Activision Blizzard будет сложнее бороться за внимание и деньги инвесторов.
Как инвесторы реагируют на изменение котировок аутсайдеров
Еще два параметра: падение от годового пика (максимума) и рост от годового «дна». Слишком сильное снижение воспринимается инвесторами как негатив. Слабый рост от минимума тоже — это явный признак, что падение еще продолжается. И наоборот: сильный отскок вверх может быть быстрее подхвачен инвесторами, чтобы вернуть акцию к росту.
По сумме всех этих факторов позитивно (либо нейтрально) смотрятся четыре компании: Autodesk, Vertex Pharmaceuticals, Fiserv и Walmart. Проведем аналогичное сравнение по другим метрикам.
Самые «дешевые» иностранные акции
Сравнить компании, столь разные по размеру, возрасту и сфере деятельности, нам помогут мультипликаторы. Возьмем четыре наиболее простых в применении:
Мультипликатор
— это коэффициент, позволяющий сравнить инвестпривлекательность компании без учета ее масштаба. Он отражает связь между увеличением (уменьшением) инвестиций и изменением величины дохода.- P/E, или «цена/прибыль» (рыночная стоимость компании, деленная на чистую прибыль за год);
- форвардный P/E (то же самое, но с делением на прогнозную прибыль за следующий год);
- P/S, или «цена/выручка» (стоимость компании, деленная на годовую выручку);
- P/B, или «цена/баланс» (стоимость, деленная на бухгалтерский баланс).
Каковы финансовые характеристики лидеров падения цен на акции в США в 2021 году
Тикер | Компания | Отрасль | Мультипликаторы | |||
| P/E | Форв. P/E | P/S | P/B | |||
| ATVI | Activision Blizzard | Видеоигры | 17 | 15,1 | 4,9 | 2,6 |
| PYPL | PayPal Holdings | Платежные сервисы | 44,3 | 34,8 | 9,0 | 9,8 |
| DIS | The Walt Disney | Индустрия развлечений | 132,2 | 26,1 | 4 | 3 |
| ADSK | Autodesk | Промышленный софт | 43,6 | 37,6 | 13,4 | 42,9 |
| VRTX | Vertex Pharmaceuticals | Биотехнологии | 24,4 | 15,1 | 7,3 | 5,5 |
| EA | Electronic Arts | Видеоигры | 46,2 | 16,6 | 5,4 | 4,6 |
| FISV | Fiserv | Финансовые сервисы | 52,2 | 15,5 | 4,2 | 2,1 |
| V | Visa | Кредитные сервисы | 39,4 | 23,3 | 17,4 | 11,1 |
| BIIB | Biogen | Производство медикаментов | 21,9 | 11,8 | 3 | 3,2 |
| WMT | Walmart | Магазины-дискаунтеры | 48,2 | 20,5 | 0,7 | 4,7 |
Источники: Banki.ru, finviz.com
Все четыре метрики работают по принципу «чем ниже, тем дешевле» (без учета других факторов). Соответственно, мы сразу видим, что PayPal Holdings и Visa остаются дорогими на общем фоне, несмотря на сильное падение их акций. Дешевле прочих торгуются Activision Blizzard, Vertex Pharmaceuticals, Electronic Arts, Biogen.
Самые эффективные компании
Третий и самый важный блок сравнения: по рентабельности, маржинальности, долговой нагрузке. Также добавляем расчетный потенциал роста акций. Он выводится как средний прогноз от инвестиционных банков и компаний на год вперед (это сводное мнение экспертов).
Какими были финансовые результаты иностранных компаний из топ-10 лидеров падения в цене на акции в 2021 году
| Тикер | Компания | Отрасль | Рентабельность активов (ROA), % | Маржа по чистой прибыли, % | Долг/капитал, % | Потенциал акций в 2022 году, % |
| ATVI | Activision Blizzard | Видеоигры | 9 | 29,2 | 21 | 63,2 |
| PYPL | PayPal Holdings | Платежные сервисы | 14,53 | 20,1 | 36 | 52,8 |
| DIS | The Walt Disney | Индустрия развлечений | 37,17 | 3 | 61 | 34,8 |
| ADSK | Autodesk | Промышленный софт | 37,17 | 30,8 | 205 | 29,2 |
| VRTX | Vertex Pharmaceuticals | Биотехнологии | 5,85 | 30,5 | 5 | 25,1 |
| EA | Electronic Arts | Видеоигры | 9,38 | 12,3 | 24 | 39,1 |
| FISV | Fiserv | Финансовые сервисы | 16,54 | 8,2 | 66 | 33,7 |
| V | Visa | Кредитные сервисы | 19,25 | 49,8 | 61 | 39,8 |
| BIIB | Biogen | Производство медикаментов | -1,26 | 13,9 | 70 | 54,2 |
| WMT | Walmart | Магазины-дискаунтеры | 4,71 | 1,4 | 52 | 23,7 |
Источники: Banki.ru, finviz.com
Тут снова выделяются четыре. В сумме отличные показатели у Activision Blizzard и Visa: высокая маржа и рентабельность, умеренный либо низкий долг. Также можно отметить PayPal Holdings, которая сильно смотрится на общем фоне, имея высокие средние прогнозы от аналитиков.
И теперь, если суммировать все три этапа сравнения, наибольшее число плюсов идет в копилку двух акций — Activision Blizzard и Vertex Pharmaceuticals. Получается, что они могут стоить внимания инвестора. Если же говорить о более крупных компаниях, то можно еще раз выделить Visa: с маржой по прибыли в 50% можно завоевать весь мир. Очень мало глобальных компаний с такими финансовыми показателями «прибыль/выручка».
В итоге топ-3 кандидатов на большой отскок в 2022 году — это акции ATVI, VRTX и V. Потенциал роста, по расчетам инвестдомов, у них составляет от умеренных 25% до солидных 60% на год вперед. При этом инвесторам стоит быть готовыми к тому, что какое-то время они еще будут по инерции снижаться.
Российские акции с низким ценником
На отечественном рынке смотрим только «голубые фишки», то есть компании из национального индекса Мосбиржи. Это наиболее крупные и активно торгуемые акции, всего их сейчас 45 штук — от «Газпрома», который стоит почти 8 трлн рублей, до Ozon, капитализация которого в тысячу раз меньше.
За год выросла 21 «фишка» и 24 упали, то есть шансы инвесторов выбрать правильную акцию, которая точно принесет деньги, распределились бы примерно 50/50. Из тех, что упали сильнее остальных, мы снова берем десять главных аутсайдеров и смотрим на их финансовые показатели, коэффициенты и метрики.
Какими были финансовые результаты и показатели российских компаний из топ-10 лидеров падения в цене на акции в 2021 году
| Тикер | Компания | Капитализация, млрд руб. | Падение акций за 2021 год, % | P/E | Дивиденд, годовой, % | Рентабельность капитала (ROE), % | Доля рекомендаций на покупку, % | Потенциал роста в 2022 году, % |
| VK (Mail.ru) | 276,42 | -45,48 | -12,2 | - | -12,4 | - | - | |
| QIWI | QIWI plc | 36,51 | -44,88 | 3,78 | 14 | 24,2 | - | - |
| POGR | Petropavlovsk | 82,4 | -32,03 | -53,6 | - | -3,49 | 25 | 21 |
| RSTI | «Россети» | 255,7 | -26,81 | 4,56 | 10,6 | 4,3 | - | -5 |
| FIVE | X5 Group | 565,5 | -25,25 | 15,4 | 8,7 | 37,1 | - | - |
| OZON | Ozon plc | 577,9 | -25,06 | -14,1 | - | -93,8 | 67 | 65 |
| LSRG | ЛСР | 74,5 | -20,83 | 4,8 | 10,4 | 16,2 | 50 | 30 |
| POLY | Polymetal | 628,6 | -19,45 | 7,4 | 9,7 | 56,7 | 67 | 39 |
| AFKS | АФК «Система» | 230 | -19,44 | 14,5 | 2,1 | 15,4 | 100 | 92 |
| AFLT | «Аэрофлот» | 148 | -17,62 | -1,7 | - | 72,5 | 44 | 23 |
Источники: Banki.ru, smart-lab.ru
Как уже говорилось выше, преобладают компании с зарубежным листингом, для которых Россия является вторичной торговой площадкой: шесть из десяти аутсайдеров — это расписки зарубежных холдингов, которые владеют крупными российскими компаниями. Такой перекос не в их пользу может быть связан с тем, что иностранные инвесторы выходили из акций, опасаясь возможных санкций в отношении себя. Например, как было с ценными бумагами «Русала», когда иностранным владельцам, связанным бизнесом с США, запретили владеть «токсичным активом».
Но также есть и более глубокие причины. Например, четыре из десяти убыточны (имеют отрицательный P/E). Некоторые, например QIWI, лишились части выручки из-за ужесточения правил на букмекерском рынке, а X5 Group по росту бизнеса все больше отстает от своего основного конкурента «Магнита».
По сумме положительных факторов: размер компании, ее стоимость по отношению к прибыли, дивиденды, рентабельность и восприятие рынком (прогнозы и рекомендации инвестдомов) — явных лидеров нет. Нейтрально смотрятся «Полиметалл» и АФК «Система». Причем последняя как владелец Ozon может сыграть еще и на отскоке вверх акций маркетплейса.
AFKS и POLY — две наиболее подходящие «фишки» для инвесторов, готовых рискнуть в 2022 году с российскими акциями. Расчетный потенциал, по прогнозам инвестдомов, обозначен от 40% до 90% вероятного прироста. Но опять же с важной оговоркой: нет гарантий, что они развернутся к росту с первым боем курантов.
Основные выводы
Инвестиции в наиболее упавшие акции не случайно называют «ловлей падающих ножей». Надо иметь биржевую ловкость, знания и удачу, чтобы успешно входить в такие сделки. Однако в пользу таких расчетов можно сказать, что шансы на отскок с крупными компаниями у инвесторов часто выше.
На зарубежном рынке много качественных акций, которые дешевеют из-за смены настроений инвесторов, но при этом чаще всего они растут на длинной дистанции (от трех лет). В нашем американском топ-10, который мы взяли для примера, наиболее интересные перспективы видны у Activision Blizzard, Vertex Pharmaceuticals и Visa.
Падение в российских «голубых фишках» связано сразу со многими факторами, в том числе неэкономическими, и там подбирать упавшие бумаги следует еще осторожнее. Из топ-10 аутсайдеров этого года хорошие шансы на подъем видны у «Полиметалла» и АФК «Система». Обе компании в неплохой форме, несмотря на снижение цены их акций.
Евгения НОВИКОВА для Banki.ru
Комментарии