Опубликованный сегодня главный отчет этой недели показал, что инфляция в США в сентябре по отношению к предыдущему месяцу стала максимальной за последние 3 месяца (0,4% м/м, в 2 раза выше консенсус-прогноза), а в годовом выражении снизилась незначительно – с 8,3% г/г до 8,2 г/г (консенсус 8,1%). При этом базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, как и в августе, составила 0,6% MoM (рыночные ожидания предполагали замедление до 0,5% MoM), а в годовом выражении ускорилась с 6,3% до 6,6% (максимум с 1982 г). Это подтверждает опасения ФРС относительно широкого и устойчивого усиления ценового давления в американской экономике. В опубликованном накануне протоколе сентябрьского заседания ФРС говорится — «многие участники подчеркивали, что цена принятия слишком незначительных мер по снижению инфляции, вероятно, перевешивает стоимость слишком активных действий».
Третий месяц подряд снижение цен на бензин (-4,9% MoM), несмотря на подорожавший газ и электроэнергию, способствует замедлению темпа роста цен на энергоресурсы – до 19,8% г/г против 23,8% г/г в августе. Снизились также цены на связь, подержанные автомобили, одежду. Однако повышенные темпы инфляции диффундируют по экономике широким фронтом – основной вклад в инфляцию внесли рост цен на пользование жильем, продовольствие, медицинские услуги, образование. Также повышенные темпы инфляции отмечались в товарах для дома, новых автомобилях, страховках на автомобили, ценах на авиабилеты. Цены на продовольствие за 12 месяцев выросли на 11,2% г/г, а к предыдущему месяцу на 0,8%.
Данные вновь негативны для рынков. Они подтверждают мнение большинства руководителей ФРС, что инфляционное давление остается высоким и широко распространенным в экономике, а для возвращения инфляции к цели требуется продолжение повышения ставок ускоренными темпами. Вышедшие данные увеличивают вероятность четвертого подряд повышения ставки ФРС на 75 б.п. на заседании 1-2 ноября – рынок сейчас ждет этого с вероятностью 95% (примерно 5% отводится на повышение ставки сразу на 100 б.п.). Прогноз ставки на конец года сместился в диапазон 4,5-4,75% (рынок сейчас оценивает вероятность этого в 63% против 32% днем ранее и 8% — месяцем ранее). Ставка ФРС повышается максимальными темпами с 80-х гг, и уже на максимальном уровне с 2008 г. По мере дальнейшего продвижения ставок в область, ограничивающую экономический рост, риски рецессии в экономике возрастают, но ФРС этого пока не боится. Американские фондовые индексы снижаются на 1,5-2,7%, доходность 2-летних UST превысила 4,5%, данные способствуют продолжению укрепления доллара к основным мировым валютам.
Замедление инфляции в годовом выражении от 40-летнего максимума, достигнутого в июне (9,1%) продолжается третий месяц подряд, в годовом выражении общая инфляция достигла минимума за 7 месяцев, однако инфляционное давление сохраняется высоким.
Снижение цен на бензин (-4,9% MoM) фиксируется третий месяц подряд, при этом в годовом выражении его цена выросла на 18,2% (против 25,6% в августе). Снизились в цене также моторное топливо, но природный газ и электричество продолжило дорожать.
Среди других подешевевших в сентябре товаров и услуг — подержанные автомобили (-1,1% MoM), одежда (-0,3% MoM), связь.
Рост цен на продовольствие остался на уровне августа (+0,8% MoM), BLS фиксирует, что это минимальный темп с декабря прошлого года. Однако за 12 месяцев продовольствие подорожало на 11,2%, лишь немного отступив от максимума с 1979 г.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) достигла максимума с 1982 г (6,6%). И это является главным разочарованием сегодняшнего отчета.
В структуре базовой инфляции основную долю (около 40%) занимают расходы на пользование жильем (shelter). В сентябре рост сохранился на уровне августа 0,7% MoM, превысив диапазон (0,5-0,6% MoM), сохранявшийся несколько месяцев, а в годовом выражении ускорился с 6,2% до 6,6% (также максимум за 40 лет).
Ускорился месячный рост цен на медицинские услуги (0,8% MoM после 0,7% MoM в августе); транспорт (1,9% МоМ после 0,5% MoM в августе), страховки на автомобили (+1,6% МоМ после +1,3% МоМ). Несколько замедлился рост цен на новые автомобили (+0,7% МоМ после +0,8% МоМ месяцем ранее), мебель для дома (+0,5% MoM после +1,0% MoM в августе), авиабилеты подорожали на 0,8% МоМ.
Таким образом, данные подтверждают мнение большинства руководителей ФРС, что инфляционное давление остается высоким и широко распространенным в экономике, а для возвращения инфляции к цели требуется продолжение повышения ставок ускоренными темпами. Вышедшие данные увеличивают вероятность четвертого подряд повышения ставки ФРС на 75 б.п. на заседании 1-2 ноября и более высоких значений терминальной ставки в этом цикле.
Беленькая Ольга, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
