Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл 7-8 марта выступил в Конгрессе в рамках регулярных слушаний банковского комитета.
Пауэлл отметил, что недавно опубликованные макроданные оказались сильнее, чем ожидалось, и это дает основание поднять предельный уровень ставки ФРС. Напомним, что в декабре регулятор ориентировал инвестиционное сообщество на терминальную ставку в размере 5,1%. В свою очередь, участники рынка достаточно долго прогнозировали ставку на более низких отметках по итогам 2023 года. На данный момент консенсус закладывает ее в диапазоне 5,5–5,75% уже к июлю.
Неожиданностью для участников рынка стало заявление главы Федрезерва о готовности расширить шаг повышения ставок. Из-за существенной переоценки новых мер ужесточения монетарной политики торги в первый день выступления Пауэлла завершились в красной зоне. По данным CME на 7 марта, вероятность повышения ставки на 50 б.п. на предстоящем заседании оценивается в 73,5%, притом что месяц назад эту вероятность считали равной лишь 9,2%. Комментируя январские данные инфляции, Пауэлл отметил, что борьба с ускорением роста цен не окончена, но при этом в качестве одного из возможных факторов ускорения инфляции месяц к месяцу указал аномально теплую погоду.
Среди позитивных моментов речи главы ФРС стоит отметить подтверждение прогноза, предполагающего, что инфляцию удастся обуздать без резкого изменения ситуации с занятостью. Это позволяет рассчитывать на сохранение экономикой устойчивости по итогам 2023 года. Пауэлл не стал оспаривать оценку будущей безработицы, представленную в ходе слушаний сенатором Элизабет Уоррен. В этой связи можно предположить, что на мартовском заседании ФРС ее ориентир по безработице будет близок к 4,6% (+1,2% к текущему уровню).
Комментарии главы регулятора по поводу устойчивости инфляционного импульса по широкому перечню сервисов (за исключением сектора недвижимости) новых для рынка тезисов не содержали, поэтому заметного эффекта на настроения его участников не оказали.
По недавним высказываниям других представителей руководства ФРС также можно сделать вывод о неопределенности дальнейших шагов регулятора. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступил за повышение ставки на 25 б.п., анонсировав скорое завершение цикла ужесточения ДКП. В свою очередь, член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер придерживается «ястребиных» взглядов и считает целесообразным в течение длительного периода удерживать высокие ставки. О том, что окончательное решение по ставке в преддверии мартовского заседания отсутствует, на второй день слушаний в Конгрессе подтвердил и сам Джером Пауэлл. По его словам, определяющее значение для этого решения будут иметь отчеты по безработице, динамике заработной платы, инфляции и розничным продажам за февраль. Это заявление несколько приободрило рынок в ходе сессии 8 марта.
Мы полагаем, что если фактические февральские данные занятости и инфляции совпадут с прогнозными или окажутся близки к ним, то регулятор вновь поднимет ставку на 25 б.п. Если же будет решено повысить ее на 50 б.п., на рынке начнется масштабная волна фиксации позиций и усилится волатильность. Кроме того, инвестсообщество будет обеспокоено возросшей неопределенностью в отношении дальнейших шагов регулятора, так как еще недавно основным сценарием для рынков было несколько повышений ставки на 25 б.п., затем планировалась пауза в цикле ужесточения монетарной политики с целью оценки ее результатов с последующим снижением ставки в конце года. Кроме того, возвращение к активному повышению ставок не только ведет к пересмотру прогноза ее предельного уровня, но и по факту делает более продолжительным период удержания высоких ставок. По состоянию на 31 января фьючерсная кривая предполагала ставку по итогам текущего года на уровне 4,8% со снижением до 3,3% к концу 2024-го, а на 9 марта эти значения изменились до 5,44% и 3,8% соответственно.
Михаил Степанян, стратег Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
