Toyota Motor Corporation (TM) отчиталась за первый финансовый квартал ростом скорректированной чистой прибыли на 66% г/г. Высокий спрос вместе с восстановлением объемов производства позволил компании повысить цены и добиться заметного увеличения поставок на внутреннем рынке. Тем не менее на горизонте 12 месяцев мы видим риск ослабления спроса на автомобили на североамериканском рынке, что может привести к замедлению роста поставок. Среди неблагоприятных для автоконцерна факторов возможный рост курса японской иены по отношению к другим валютам развитых стран, что исторически достаточно сильно негативно влияло на затраты автопроизводителя.
Один из крупнейших автопроизводителей в мире Toyota Motor Corp. (TM) отчитался за первый фискальный квартал (совпадает со вторым календарным кварталом 2023 года). Ослабление курса иены и более высокий объем поставок помогли компании значительно увеличить прибыль в пересчете на доллар в сравнении с аналогичным периодом годом ранее.
Выручка Toyota за отчетный период увеличилась на 16,4% г/г, до $74,23 млрд, превысив консенсус FactSet, закладывавший этот результат на отметке $69,52 млрд.
Объем поставок автомобилей вырос на 8,1% г/г, достигнув 2,75 млн единиц. Позитивная динамика показателя год к году зафиксирована во всех регионах присутствия автопроизводителя. На крупнейшем для Toyota рынке Северной Америки поставки увеличились на 7,4% г/г (без учета продаж моделей Lexus), а на внутреннем выросли на 32% г/г, до 532 тыс. Поставки гибридных моделей и электромобилей повысились на 29% г/г, доля этой продукции в общем объеме продаж превысила 30%.
Операционная маржинальность Toyota выросла до 10,6% кв/кв и на 6,8% г/г. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 81,5% г/г и достигла $7,88 млрд, значительно превысив общерыночные ожидания на уровне $6,62 млрд. Заметным драйвером роста доходов стало увеличение объема продаж и повышение отпускных цен на экспортных направлениях. Данные статьи принесли компании около $4,2 млрд дополнительной операционной прибыли по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Операционные доходы от курсовых разниц поднялись на $0,8 млрд. Операционные затраты, связанные с сырьем, сократили выгоду от статей доходов, упомянутых выше, на $1,61 млрд. Скорректированная чистая прибыль составила $9,23 млрд при прогнозах на уровне $5,62 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,81 (+69% г/г), тогда как консенсус FactSet предполагал результат лишь на отметке $4,14.
Toyota подтвердила свой прогноз на 2024 финансовый год. Выручка ожидается на уровне 38 трлн иен ($266 млрд). Операционная прибыль, согласно гайденсу, должна вырасти на 10% г/г и составить 3 трлн иен ($21,03 млрд), при операционной маржинальности на уровне 7,8%.
Акции TM традиционно выглядят дороже бумаг конкурентов, что оправданно с точки зрения рыночной доли компании в мире. Восстановление объемов поставок и сильный прогноз на текущий финансовый год даже с учетом ожидаемого укрепления иены по отношению к другим резервным валютам дает основание для повышения таргета по акции Toyota до $172, рекомендация — «держать».
Акции Toyota Motor Corporation (TM) торгуются с премией к аналогам. Основным риском для бизнеса эмитента остаются общесекторальные, и в первую очередь это ослабление спроса на автомобили. Впрочем, текущая динамика пока сигнализирует об обратном. Полагаем, что акции компании в ближайшие 12 месяцев будут преимущественно демонстрировать боковую динамику.
Потенциальные драйверы роста
- Увеличение производства электромобилей до нескольких сотен тысяч к концу финансового года
- Дальнейшее восстановление маржинальности из-за большей доступности компонентов, необходимых для бесперебойной работы сборочных площадок
Ключевые риски
- Ослабление спроса на автомобили из-за повышения ставок по автокредитам
- Потеря доли рынка в Северной Америке на фоне возможного ценового давления конкурентов
- Снижение маржинальности ввиду роста цен на сырьевые товары
Дмитрий Поздняков, аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
