Банк России на заседании 14 февраля решил оставить ключевую ставку на уровне 21% — до такого значения она выросла еще в октябре 2024-го. Главный индикатор денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России остается неизменным уже второе заседание подряд.
Тем не менее 21% — все еще максимальный уровень ключевой ставки в России.
Разбираемся, чем объясняется решение ЦБ РФ, как оно повлияет на сбережения и инвестиции россиян.
Почему ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21% и что будет дальше
В пресс-релизе регулятора отмечается, что инфляционное давление в России остается высоким. Спрос внутри страны растет быстрее, чем производство товаров и услуг. Однако кредитная активность замедляется: люди стали больше откладывать деньги, что помогает снижать давление на экономику.
По мнению Банка России, достигнутый уровень жесткости денежно-кредитной политики уже создает условия для замедления инфляции. Но этот процесс идет не так быстро, как ожидалось. Чтобы вернуть инфляцию к целевым 4%, ЦБ считает необходимым дольше сохранять высокую ставку.
По прогнозу регулятора, инфляция снизится до 7–8% в 2025 году, вернется к 4% в 2026-м и дальше останется на этом уровне.
На следующем заседании ЦБ будет решать, нужно ли повышать ставку в зависимости от того, насколько устойчиво замедляется инфляция.
«В этот раз обошлось без неожиданностей — решение ЦБ совпало с консенсус-прогнозом. Монетарная пауза читалась на фоне сильного укрепления рубля, замедления кредитной активности и прекращения бурного роста цен, снижения геополитических рисков», — поясняет Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
По мнению эксперта, ставка 21%, скорее всего, сохранится до начала лета, а потом произойдет долгожданный монетарный разворот.
«К концу года прогнозируем стоимость фондирования ближе к 16%. Но возможны и корректировки курса ДКП по времени: если в самое ближайшее время дезинфляционные факторы сохранят свое влияние, а прогресс урегулирования конфликта ускорится, то возрастет вероятность весеннего монетарного разворота», — делится прогнозом Зельцер.
«На данный момент мы предполагаем, что цикл ужесточения процентной политики ЦБ завершен. Если не будет потрясений геополитического характера, регулятор больше не повысит ставку», — говорит Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал».
По оценке эксперта, в текущей ситуации ЦБ необходимо сохранить паузу, а свою жесткость продемонстрировать не дальнейшим повышением ставки, а сохранением сигнала на длительное поддержание текущих высоких ставок.
«В этих условиях как минимум к середине года признаки замедления инфляции станут более отчетливыми», — считает Кравченко.
«Дальнейшие действия регулятора будут зависеть от динамики корпоративного кредитования и роста индекса потребительских цен (ИПЦ). При наличии данных факторов Банк России может удерживать ключевую ставку на текущем уровне до IV квартала 2025 года», — комментирует решение ЦБ глава направления управления инвестиций СберСтрахования жизни Михаил Хубулава.
По его мнению, в ближайшие месяцы регулятор будет оценивать статистику по темпам кредитования и ИПЦ, и только в случае появления данных, подтверждающих наличие тренда на снижение, может начать цикл смягчения ДКП.
Директор по макроэкономическому анализу Банка ДОМ.РФ Жанна Смирнова считает, что снижение ставки — это в большей степени перспектива следующего, чем текущего года.
Ключевой риск сейчас — это ускорение спроса от текущих высоких уровней. Мы это можем увидеть в весенние месяцы, когда пойдут годовые выплаты, объясняет эксперт. В этот же период будут частично заканчиваться короткие депозиты, открытые ранее по высоким ставкам.
Скорее всего, большая часть этих средств уйдет на сбережения, но даже небольшой прирост денег на руках может подогреть потребление и усилить инфляционное давление. По мнению Смирновой, пока нет уверенной стабилизации спроса, вряд ли возможно с достаточной точностью говорить о сроках снижения ставки.
«Наш спрос сегодня — это как человек в торговом центре между двумя эскалаторами. Он еще думает: то ли выбрать эскалатор вниз и поехать домой, то ли поехать вверх, чтобы купить что-нибудь еще. Так что Банку России придется очень долго (может быть, даже весь год) держать ставку, чтобы, смотря на эскалатор с лестницей вверх, человек помнил ставки по вкладам и не спешил бы тратить по максимуму», — объясняет Смирнова.
Как решение ЦБ повлияет на ставки по депозитам
В сложившейся ситуации, а также с учетом пересмотра прогнозов ЦБ по инфляции и средней ключевой ставке до конца года не стоит ожидать сильного изменения ставок по вкладам, говорит главный аналитик Банки.ру Богдан Зварич.
Регулятор в пресс-релизе указывает на сохранение преобладания проинфляционных рисков, а пересмотр прогноза говорит о сохранении рисков дальнейшего ужесточения ДКП и подъема ключевой ставки. В такой ситуации банки постараются сохранить конкурентоспособность своих сберегательных продуктов, удерживая ставки на повышенном уровне, отмечает эксперт.
Здесь можно выбрать вклад.
«Доходности вкладов и ставки по кредитам росли вслед за ставкой ЦБ, иногда даже опережая ее. Сейчас важно не прозевать момент смены цикла. Кредитная активность падает, а банки уже начали снижать ставки по депозитам. В декабре максимальная ставка в топ-10 банков была 22,1%, теперь уже 21,44%. Для тех, кто хотел разместиться во вклады, возможно, стоит и поторопиться, а кому был нужен кредит, вероятно, стоит подождать более привлекательных предложений», — говорит Зельцер.
Как решение ЦБ повлияет на инвестиции
Акции. После декабрьского решения ЦБ оставить ставку 21% прошло менее двух месяцев, а индекс Мосбиржи рекордно прибавил 35% и выходил к 3300 пунктам.
Здесь наложился эффект геополитического оптимизма, но вес монетарного фактора очень большой, замечает Зельцер.
«Инвесторы покупали как бы на опережение, предчувствуя приближение момента завершения жесткой ДКП. Потенциал, обозначенный 18 декабря и на 2025 год, указывал на 3500 пунктов, до расчетных остается менее 10%, и рынок уже технически перегрет. Но будут и дивиденды, поэтому долгосрочно покупать не поздно, а краткосрочно — можно подождать коррекцию и войти на перспективу дальнейшего восстановления рынка», — считает эксперт.
Здесь вы можете подробнее изучить тему инвестиций, а тут — посмотреть актуальные котировки разных акций.
По его оценке, несмотря на ралли, все еще интересно выглядят акции таких банков, как Сбер, ВТБ, «Т-Технологии», а также бумаги газовых компаний — «Газпром», «Новатэк».
Облигации. Волна геополитического и монетарного оптимизма не обошла стороной и рынок ОФЗ — цены выросли, доходности бумаг снизились, индекс гособлигаций RGBI взлетел на максимумы с начала июня 2024 года, то есть вернулся на те уровни, когда еще ставка ЦБ была 16%.
«Это некий аванс от долгосрочных и расчетливых инвесторов. Зафиксировать на долгие годы рекордную историческую доходность удается нечасто. По нашим оценкам, до конца года в ОФЗ можно заработать больше, чем по депозитам в банках. Выделяем такие выпуски ОФЗ: 26225 и 26230», — говорит Зельцер.
«Уровень процентных ставок в экономике в текущем году останется очень высоким, что предопределит осторожное поведение инвесторов. Тем не менее акции потенциально могут принести в этом году более высокий доход (с учетом дивидендов), чем инструменты с фиксированным доходом», — говорит Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион».
Как решение ЦБ повлияет на валюту
С начала 2025 года курс рубля прибавил свыше 10%, инвалюты сильно упали: доллар слетел до 91, евро оказался ниже 95, юань подходил к 12,1 — уровни начала осени-2024.
Это вызвано низким спросом на валюту и ее высоким предложением на рынке, объясняет Зельцер. А на днях к факторам силы рубля прибавилась и геополитика — вшитая в курс рубля риск-премия резко сжалась.
«Волатильность еще даст о себе знать, но, вероятно, где-то здесь инвалюты и нащупают свое дно. Влияние ставки ЦБ на рубль не столь сильное, как до 2022 года: нерезидентов-то нет, но сигналы к послаблению ДКП (а сохранение ставки уже этим и является) могут снизить поддержку рубля и привести к локальному восстановлению инвалют. Сильной девальвации рубля не ждем, но скорректировать обширный провал инвалютам, скорее всего, удастся», — уточняет эксперт БКС.
Здесь вы можете узнать актуальные курсы валют.
По мнению Зварича, решение ЦБ не окажет существенного влияния на рубль и фондовый рынок.
«Основным фактором для данных активов сейчас выступает новостной фон, связанный с геополитическим треком, что способствует пересмотру инвесторами отношения к российским активам и их росту. Решение же Центробанка сохранить ставку на текущем уровне, скорее всего, будет воспринято инвесторами нейтрально, существенно не скажется на динамике фондового и валютного рынка», — говорит аналитик.
Учитывая, что рубль уже очень сильно укрепился, влияние ключевой ставки на валютный рынок будет незначительным, считает Вайсберг. По его мнению, в среднесрочной перспективе сценарий нового ослабления российской валюты остается основным.
Еще по теме:
