Год назад ключевая ставка в России составляла рекордные 21%. С июня 2025 года ЦБ РФ на каждом заседании снижал ее уровень, доведя к концу 2025-го до 16%.
2026 год начался непросто: с января НДС вырос с 20% до 22%, вместе с ним подросли тарифы ЖКХ, налоговые льготы для бизнеса урезали, а осенью россиян ожидает повышение цен на технику и электронику из-за введения технологического сбора. Вместе с тем в декабре россияне побили 11-летний рекорд по количеству снятой налички — из-за перебоев интернета и усиленного контроля за переводами, сопровождающего блокировками карт.
13 февраля ЦБ РФ проведет первое в этом году заседание по ключевой ставке. Продолжит Банк России смягчение денежно-кредитной политики или ситуация меняется? Спросили экспертов.
Какова вероятность роста ключевой ставки в феврале 2026 года
Формально сценарий повышения ключевой ставки нельзя полностью исключать, считает эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева.
«Мы действительно видим набор факторов, которые в логике регулятора работают в сторону ужесточения: ускорение инфляции в начале года, налоговые изменения, сжатие льгот для бизнеса, ожидания дополнительных квазиналоговых сборов, а также заметный отток средств с банковских счетов. Но принципиальный момент в том, что эти факторы носят во многом разовый характер, а не классически монетарный», — поясняет эксперт.
По словам Замалеевой повышение «ключа» для ЦБ РФ — это крайняя мера, когда становится очевидно, что инфляция уходит из-под контроля именно через спрос и инфляционные ожидания. «Пока этого не происходит в достаточной степени, чтобы ломать текущую траекторию политики», — говорит она.
По словам Дениса Попова, управляющего эксперта центра аналитики и экспертизы ПСБ, сценарий повышения ключевой ставки в РФ сопряжен исключительно с реализацией макроэкономического риска. Но на данный момент, считает он, макроэкономическая стабильность в России сохраняется и выглядит устойчивой.
«Кроме того, сам Банк России определяет текущую фазу экономического цикла в России как переходную, связанную с переходом экономики от фазы "перегрева" к фазе "сбалансированного роста", и ужесточать денежно-кредитную политику в таких условиях, на наш взгляд, нецелесообразно», — поясняет Попов.
«Учитывая, что инфляционные ожидания населения остались неизменными, а недельные данные по динамике цен сильно зашумлены, ожидать изменения сигнала, а тем более повышения ставки со стороны Банка России на февральском заседании не стоит», — отмечает Валерий Вайсберг директор аналитического департамента ИК «Регион».
Что будет с ключевой ставкой в феврале: версии экспертов
По мнению аналитика Банки.ру, наиболее вероятный сценарий в феврале — это пауза, то есть сохранение ключевой ставки на уровне 16%.
«Регулятору важно пройти через январский всплеск данных, посмотреть на устойчивость инфляции, ожидания и кредитную активность и только потом принимать решение о продолжении траектории, — поясняет Замалеева. — При этом есть альтернативный сценарий, который тоже нельзя исключать — это небольшое снижение ставки, если статистика подтвердит, что инфляционное давление не закрепляется, а экономика и кредитование замедляются ровно настолько, насколько нужно для возврата к цели».
По словам Валерия Вайсберга, анализ динамики цен за последние недели в контексте замедления инфляции в ноябре — декабре 2025 года говорит о том, что мы пока находимся в русле базового среднесрочного прогноза ЦБ РФ, опубликованного в октябре.
«Скорее всего, Банк России предпочтет взять паузу, чтобы получить больше данных о ситуации со спросом и инфляционной картине из публикаций Росстата по итогам января», — считает эксперт ИК «Регион».
С коллегами заочно согласен и эксперт ПСБ: «На фоне заметного усиления инфляционных процессов с начала 2026 года существенно выросла вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки на февральском заседании ЦБ».
При этом Попов также не исключает возможность продолжения осторожного и поступательного снижения ключевой ставки.
«Несмотря на рост инфляции в начале года, ее годовой уровень лишь вернулся в рамки базового прогноза Банка России после аномально низкого роста цен в ноябре — декабре 2025 года. Кроме того, в пользу дальнейшего снижения ставки работают факторы крепкого рубля и наблюдаемого усиления рисков дальнейшего замедления российской экономики (особенно в сегменте МСП)», — уточняет эксперт.
По его словам, основные факторы позволяют продолжить поступательное снижение ключевой ставки в феврале (до 15,5%), особенно в том случае, если недельные данные по инфляции покажут ее поступательное торможение.
«Конечно, ЦБ может перестраховаться и взять паузу, рассчитывая ускорить снижение ставки в дальнейшем. Однако в таком случае риски замедления экономики усилятся, чего, на наш взгляд, Банк России допускать не станет», — прогнозирует Попов.
Аналитики SberCIB между тем поделились прогнозом по ключевой ставке до конца 2026 года. Согласно ему, в базовом сценарии в феврале ключевая ставка снизится до 15,5%, такой же останется в марте, а в апреле достигнет 15%. Затем с одной паузой ставка будет снижаться на 1 процентный пункт на каждом заседании и в декабре опустится до 12%.
В оптимистичном прогнозе SberCIB в феврале ЦБ опустит «ключ» сразу до 15%, а к концу года индикатор достигнет уровня 10%.
Откройте вклад онлайн на Банки.ру и получите бонус к ставке банка
Мой профиль
