Инвестиционная стратегия на 4 квартал 2025 года
Инвестиционное резюме.
- Ситуация в российской экономике и на фондовом рынке претерпела изменения, но продолжает развиваться в рамках нашего базового прогноза.
- Бюджетные проектировки на 2026-2028 гг. позитивны для среднесрочной траектории ключевой ставки. Повышение НДС в средне- и долгосрочной перспективе будет иметь дезинфляционный эффект, хотя краткосрочно внесет прямой вклад в рост цен до 1 пп и может повлиять на инфляционные ожидания, что может привести к большей осторожности ЦБ.
- Проинфляционные риски могут потребовать аккуратного подхода к ДКП, который может включать паузы в снижении ставки. Так, инфляционные ожидания остаются повышенными и пока не снижаются, рынок труда – по-прежнему напряженный, корпоративное кредитование оживилось.
- В нашем базовом сценарии ключевая ставка ЦБ останется на уровне 17% до 1-2к26, затем ждем ее снижения до 12% на конец 2026 г. Инфляция по итогам текущего года составит около 7% г/г, у верхней границы прогнозного диапазона ЦБ. В 2026 г. она останется выше цели и составит 5-6% г/г.
- Рубль продолжительную часть года был крепким, к концу года пара USDRUB может оказаться на уровне 85. В 2026 г. вместе с сокращением чистых продаж в рамках валютных операций курс рубля к доллару в среднем составит 95-100.
- Мы повысили прогноз средней цены золота до 3700 долл./унц. в 4к25, ждем 3500 долл./унц. в 2026 г. В 3к25 цена золота превысила 3800 долл./унц. – это значительно выше фундаментально обоснованного уровня в 2500 долл./унц. Поддержку оказывают накопления центробанками золота в резервах, спрос со стороны ETF, снижающиеся процентные ставки в мире и геополитические риски.
- Мы ожидаем среднюю цену нефти Brent в 2025 г. на уровне 69 долл./барр., что на 14% ниже значения 2024 г. Вероятно, нефть останется на низких уровнях до конца года – рост спроса будет компенсирован предложением ОПЕК+ после снятия добровольных ограничений. В российских сортах нефти наблюдается сокращение дисконтов – средняя цена может быть 58 долл./барр. в 2025 г.
- Торговые соглашения снизили риски рецессии в США – американская экономика в 2025 г. может вырасти на 1,8% г/г. Федрезерв в сентябре вернулся к смягчению ДКП. Ждем снижения ставки в 4к25 на 50 бп, до 3,5-3,75%, доходность 10-летних гособлигаций США – около 4,2% к концу 2025 г.
- Разрядка в торговых отношениях Китая и США, фискальные меры поддержки должны обеспечить стабильный рост китайской экономики. Оцениваем темпы роста ВВП Китая в 2025-2026 гг. на уровне 5,0% г/г. Ждем пару USDCNY в районе 7,1 к концу 2025 г. и 7,3 – в 2026 г.
Инвестиционные предпочтения*
До конца года Банк России, вероятно, будет осторожен в решениях по ДКП из-за проинфляционных рисков. Рубль начал планомерно ослабевать, но еще остается исторически крепким. Внешний геополитический фон по-прежнему неопределенный. Волатильность на рынках капитала возросла – это создает оптимальный момент для более существенной диверсификации инвестиций.
- ОФЗ. Коррекция на рынке госдолга фундаментально выглядит чрезмерной – рассматриваем ее как возможность для входа в длинные ОФЗ. Видим высокий нереализованный потенциал роста их котировок в следующем году.
- Корпоративные облигации. Интересны качественные облигации АА-сегмента с доходностью 18-19% – выше ставок по депозитам. Повысить доходность портфеля можно за счет премий на первичном рынке. Избегаем высокодоходных облигаций, видим концентрацию рисков в А-группе.
- Валютные облигации. Целесообразно удерживать для защиты от ослабления рубля. Входить в квазивалютные облигации предпочитаем при размещении – с премией ко вторичному рынку.
- Российские акции. Повышаем диверсификацию портфеля – сохраняем фокус на внутренне ориентированных секторах и добавляем отдельные акции экспортеров. В приоритете бумаги качественных эмитентов с низким долгом.
*Бенчмарки: Индексы Мосбиржи (полной доходности)
Делюсь своим скромным опытом в инвестициях. Решила сравнить два банка, где открывала брокерские счета: Альфу и Совкомбанк.
Хочу рассказать о своем неоднозначном опыте участия в акции Совкомбанка "26 000 руб за 9 месяцев инвестиций"
С 14 сентября Мосбиржа увеличит длительность основной торговой сессии, что поменяется и почему:
Год назад я решил перевести свои сбережения из-под подушки на фондовый рынок. Выбор брокера был почти случайным — открыл приложение банка, нажал пару кнопок, и вот я уже клиент «Т Банк Инвестиции» (ныне Т-Инвестиции). Спустя 12 месяцев активной торговли хочу зафиксировать свой опыт.
Хочу рассказать про ПДС, программа новая, и многим пока непонятно, как она работает.
Только начинаю инвестировать и осваиваться на рынке. Но уже задумался о том, что было бы неплохо освоить софт для статистики и аналитики.
Не знаю, насколько безрассудным можно назвать мое поведение, но я верю в разворот. У меня нет иллюзий по поводу того, что завтра ситуация изменится коренным образом. На данный момент нет оснований для устойчивого роста. Я даже не исключаю, что в октябре-ноябре-декабре индекс МосБиржи продолжит обновлять годовые минимумы, что он так явно начал делать в первой половине октября.
💡 Трейдинг в одиночку — короткий путь к ошибкам.
Ностальгия по прошлому — это как просмотр черно-белого кино: красиво, атмосферно, но непрактично. Помните эти истории про родителей, которые за 4-5 лет работы на заводе покупали квартиру? Ах, золотое время!
Я была в числе тех, кто болезненно воспринимал переход постсоветской России к новой экономической модели. Кто болезненно переживал крах «пирамиды ГКО». Кто был свидетелем множественных случаев мошенничества, когда якобы надежные брокеры на деле пропадали с деньгами инвесторов.
Согласно свежим опросам, в мире каждый десятый инвестор использует чат-боты на базе ИИ для подбора акций. Каждый второй инвестор при этом готов внедрять в процесс управления капиталом искусственный интеллект.
Дедушка оставил мне акции в наследство. Неожиданно, честно говоря. Еще и потому, что я наследовал по завещанию только конкретные акции. То есть это не тот случай с наследованием по закону. В завещании были указаны ISIN коды бумаг и количество акций, которые дедушка оставил мне в наследство. Я даже не знал, что так можно.
«Ингосстрах», один из лидеров рынка страхования в России, Финансовый университет при Правительстве РФ и НПФ «Социум» провели масштабное исследование инвестиционного поведения россиян в 37 городах страны.
Уважаемые ценители парадоксов современного мира и знатоки финансовых инноваций, позвольте поделиться некоторыми наблюдениями о том, как альтруизм успешно трансформируется в высокодоходное инвестирование.
Последний месяц на рынке государственных облигаций выдался волатильным. Коррекция началась после сентябрьского заседания ЦБ, где ключевую ставку снизили всего на 1 п. п., до 17%. Многие участники ожидали более решительного шага и отреагировали на решение ЦБ негативно. К середине октября доходность индекса RGBI поднялась до 15,2% — уровня, который мы видели в конце июня.