Из акций в облигации и обратно

Где инвесторам ждать прибыли в 2026 году.

Российский рынок акций в 2025 г. показал самые слабые результаты среди развитых и развивающихся рынков, снизившись по Индексу Мосбиржи на 4%. Инвесторы предпочитали вкладываться в облигации и инструменты денежного рынка, которые принесли по итогам года двузначную доходность. Продолжение снижения ключевой ставки ЦБ в 2026 г. приведет к росту курсовой стоимости облигаций и может спровоцировать переток капитала в акции.

В ожидании урегулирования

Одним из главных драйверов роста рынка акций в 2026 г. будет снижение ключевой ставки, которая на начало года равнялась 16%. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, среднее значение показателя в наступившем году составит 13–15%, а это подразумевает, что в 2027 г. финансовый мир может войти с «ключом» на 12.

«Снижение ключевой ставки закономерно приводит к уменьшению процентных расходов корпоративного сектора, что уменьшает общую стоимость привлечения капитала и повышает привлекательность новых инвестиционных программ. Помимо этого, смягчение монетарной политики может повысить уровень расходов со стороны как компаний, так и населения, что также положительно отразится на динамике выручки бизнеса», — рассказал «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.

Кроме того, уменьшение «ключа» автоматически приводит к сокращению доходностей депозитов и облигаций, поэтому часть инвесторов начинают искать более высокие доходы на рынке акций. Более привлекательными становятся и валютные вложения, что давит на курс рубля и вызывает увеличение балансовых доходов экспортеров и их будущих дивидендов.

При этом все аналитики единодушно ждут взрывного роста рынка акций в случае окончательного урегулирования ситуации вокруг Украины. «В оптимистичном сценарии — с мягкой ставкой, геополитической деэскалацией и без резкой просадки нефти — возможен рост Индекса Мосбиржи до 4000 пунктов, то есть плюс примерно 45% от нынешнего уровня. При негативном сценарии по нефти, рублю и геополитике Индекс может вернуться к торгам в диапазоне 2500–2900 пунктов», — поделился с «Экспертом» своим прогнозом аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Никита Бредихин в базовом варианте прогнозирует подъем Индекса Мосбиржи в 2026 г. до 3200–3300 пунктов, а с учетом дивидендов итоговая доходность может составлять 23–29%.

Что касается отдельных бумаг, то прогнозы аналитиков разнятся, но практически все однозначно рекомендуют покупать акции лидеров финансовой отрасли — Сбера и «Т-Технологий».

В водовороте противоречий

Естественно, что большое влияние на динамику Индекса Мосбиржи окажут цены на нефть, поскольку от них зависят котировки акций отечественных нефтяных компаний, доля которых превалирует в структуре бенчмарка. Именно в этом секторе ситуация наиболее противоречивая.

С одной стороны, Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует снижение котировок эталонного сорта Brent к $55 с нынешних примерно $60 за баррель из-за профицита предложения. С другой — решение украинского вопроса может привести к частичной отмене санкций в отношении России и сужению спредов российской нефти, которые, по некоторым данным, в ноябре — декабре 2025 г. могли достигать $25 за баррель.

«Отсюда вывод таков, что нефтянка в 2026 г. интересна для инвестиционных покупок, как история „дивиденд плюс опцион на сужение дисконта“, а не как ставка на уверенное опережение рынка. Чтобы сектор был лучше Индекса Мосбиржи, нужно, чтобы хотя бы два фактора сложились вместе: либо Brent не провалилась устойчиво ниже $55–60, либо дисконт Urals быстро сузился, плюс ослабевал рубль», — говорит Владимир Чернов.

Если же прогнозы МЭА оправдаются и нефть уйдет к $55, а рубль, вопреки всем ожиданиям, не ослабнет, то акции нефтяных компаний будут выглядеть хуже рынка, отмечает Владимир Чернов: «Банки и компании, ориентированные на сбыт на внутреннем рынке, в таком раскладе обычно выигрывают сильнее на снижении процентных ставок, а у нефтяников будет давление на выручку и свободный денежный поток, а, значит, и на дивиденды».

Долги подешевеют

Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику котировок наиболее ликвидных ОФЗ, вырос в 2025 г. на 10,7%. Если к этому добавить выплаченные купоны по ставкам 15–18% годовых, то получается, что держатели высококлассных бондов заработали за год не менее 25% годовых.

В районе 25–30%, в зависимости от величины снижения ставки, можно будет получить и по 5—7-летним ОФЗ в 2026 г., считает руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов. Чуть улучшить результат можно, купив бумаги на аукционах Минфина, где они обычно размещаются с премией к рынку. «Для консервативных инвесторов, ориентированных на стабильный доход при низком рыночном риске, сохраняет актуальность и сегмент облигаций с плавающей ставкой эмитентов первого эшелона, который предлагает повышенную премию к денежному рынку и банковским депозитам», — отметил он в интервью «Эксперту».

Руководитель управления доверительного управления «Алор Брокер» Сергей Кадук рекомендует включать в портфели валютные облигации в расчете на девальвацию рубля. Они обещают хорошо подрасти в цене при урегулировании украинского кризиса. «Доходности по облигациям в любой валюте в России сейчас выше на 2–10%, чем по бондам эмитентов схожего кредитного качества на мировом рынке. Снятие санкций и возвращение иностранцев на российский рынок выровняет этот дисбаланс, и котировки отечественных бумаг вырастут», — рассказал он «Эксперту».

Антон Пустовойтов рекомендует отдавать предпочтение долларовым облигациям в связи с риском ослабления курса юаня на мировом рынке. При этом он советует не гнаться за высокими доходностями бондов эмитентов слабого кредитного качества и предупреждает: «Мы допускаем, что в 2026 году число дефолтов и реструктуризаций может вырасти».