Стоимость Швейцарского спокойствия: почему у ставки ШНБ особенный путь

Фразы вроде «ставка Швейцарского Нац Банка на нуле» сейчас звучат почти как прогноз погоды.

Но за этим будничным нулём скрываются десятилетия парадоксальной денежно-кредитной политики одного из самых богатых государств мира. Накануне очередного заседания 18 июня 2026 года давайте разберёмся, почему Швейцария живёт в своём финансовом измерении и какие риски таит эта исключительность.

Главное отличие Швейцарии - хронически низкая инфляция. В мае 2026 года она составила всего 0,6% в годовом выражении. Весь 2026 год Швейцарский национальный банк (SNB) ожидает её в среднем на уровне 0,5%, а в 2027-м - 0,8%. Для сравнения: в еврозоне инфляция в мае 2026-го - 2,1%, в США - 2,8%. Швейцария это уникальный остров стабильности.

Что делает SNB? Он оставляет ключевую ставку на нуле. По опросу Reuters, все 35 опрошенных экономистов уверены, что она такой и останется до конца 2026 года. Лишь четверо допускают одно-два повышения на 0,25% в 2027-м. Более того, SNB недавно понизил верхнюю границу прогноза по инфляции на 2026 год с 0,7% до 0,5%, что явно сигнализирует: ставку поднимать не планируют.

Почему нулевая ставка - это не норма, а итог долгой борьбы? Швейцарский франк веками считается «тихой гаванью». Инвесторы бегут в него в моменты мировых потрясений, каждый раз нанося ущерб швейцарским экспортёрам (часы, фармацевтика, станкостроение). Чем крепче франк, тем дороже швейцарские товары за рубежом.

Ключевые события истории:

• 2011 год - SNB вводит жёсткий «потолок» курса к евро на отметке 1,20, бесконечно печатая франки, чтобы удержать его от укрепления.
• Январь 2015 года - «Шок отмены потолка». SNB неожиданно отказывается от привязки. За один день франк взлетает на 17,5% к евро. Чтобы хоть как-то охладить пыл инвесторов, SNB опускает ставку до рекордных -0,75%.
• 2015-2022 годы - Семь лет отрицательной ставки. Швейцария живёт в мире, где банки штрафуют клиентов за хранение денег.
• Сентябрь 2022 года - После глобального всплеска инфляции SNB наконец выбирается из отрицательной зоны, поднимая ставку до 0,5%.
• 2023-2024 годы - Постепенное повышение до 1,75% (пик).
• 2025 год - Серия снижений: март (1,5%), июнь (1,0%), сентябрь (0,5%), декабрь (0,25%).
• Март 2026 года - Финальное снижение до 0%. С тех пор ставка неизменна.

Актуальный вызов SNB в июне 2026 - не инфляция, а слишком крепкий франк. За последние 12 месяцев франк укрепился к евро почти на 1,2%, достигнув максимумов с 2015 года. SNB прямо сигнализирует о «повышенной готовности к валютным интервенциям», то есть к печати франков для скупки иностранной валюты и ослабления своей. Ставку в 0% будут держать так долго, как только возможно, потому что любое её повышение неизбежно укрепит франк.

Риски: Длительный период низких ставок раздувает «пузыри» на рынке недвижимости (цены на жильё в Цюрихе выросли на 40% за 5 лет) и создаёт финансовые диспропорции. Но SNB готов платить эту цену ради спасения экспортёров.

Итог: Уникальная ситуация Швейцарии - маленькая открытая экономика, зависящая от экспорта, плюс одна из сильнейших мировых валют.

Именно это сочетание вынуждает SNB использовать эксклюзивный арсенал, равных которому по смелости нет в мире. Нулевая ставка - не потолок возможностей, а тщательно выверенный баланс между сдерживанием инфляции и недопущением излишнего укрепления франка.

Вопрос сообществу: Как вы считаете, надолго ли Швейцария застрянет в ловушке нулевых ставок? Не приведёт ли это к перегреву рынка недвижимости? Жду ваши комментарии.