Нефть дорожает, а инфляция замедляется 

В последние дни на финансовом рынке сложилась довольно интересная картина. С одной стороны, внешний фон, особенно события вокруг Ближнего Востока и колебания цен на сырье, продолжают создавать определенный уровень шума. С другой — внутри страны появляются признаки того, что ценовое давление постепенно снижается, а бизнес и инвесторы замерли в ожидании вердикта Центробанка, который должен быть озвучен в ближайшую пятницу.

Начну с главного внутрироссийского тренда. По данным статистического ведомства, в период с 14 по 20 апреля инфляция в стране составила лишь 0,01%, в то время как неделей ранее — с 7 по 13 апреля — была зафиксирована нулевая динамика цен. Если говорить о годовых значениях, замедление тоже налицо: на 20 апреля годовая инфляция опустилась до 5,68%, тогда как на 13 апреля показатель составлял 5,77%. То есть процесс охлаждения экономики, на который так рассчитывал регулятор, судя по всему, запущен. Правда, не все так однозначно, и эксперты предупреждают о сохранении целого ряда рисков. Тем не менее, даже такие небольшие подвижки дают рынку повод для осторожного оптимизма.

Теперь о том, чего все ждут с нетерпением. Сегодня многие аналитики склоняются к тому, что на ключевом заседании, намеченном на завтра — 24 апреля, Банк России вновь пойдет на смягчение денежно-кредитной политики. Скорее всего, ключевая ставка будет снижена еще на 0,5 процентного пункта и составит 14,5%. Это мнение разделяют как специалисты из «Велес Капитала», так и эксперты Совкомбанка. Опрошенные аналитики полагают, что экономическая активность продолжает замедляться, а так называемый положительный разрыв выпуска близится к исчерпанию, что, собственно, и толкает ЦБ на очередной шаг вниз.

Однако не все так просто. Главный камень преткновения — это инфляционные ожидания. Они, хоть и снизились немного, все еще находятся на неприлично высоком уровне, а это, по логике Центробанка, создает риски того, что инфляция может опять разогнаться. Плюс накладываются внешние факторы: геополитическая нестабильность и цены на нефть, которые постоянно дергаются в ту или иную сторону. Так что, скорее всего, шаг смягчения будет аккуратным — именно 0,5 п. п., не больше. К концу года, при благоприятном сценарии, ставка может даже снизиться до уровня в 10–11%.

Тем временем сырьевой рынок продолжает подкидывать сюрпризы. Стоимость нефти марки Brent на вечерних торгах в среду закрепилась выше отметки в 100 долларов за баррель и даже стремилась к 102 долларам. Рост обусловлен все той же точкой кипения на Ближнем Востоке и постоянными истериками вокруг Ормузского пролива. На этом фоне российский фондовый рынок закончил торги разнонаправленно: индекс Мосбиржи чуть подрос — на 0,2% до 2766 пунктов, а вот индекс РТС слегка просел на 0,3% до отметки 1161 пункт. Аналитики связывают такое расхождение с разницей в структуре индексов и реакцией на колебания рубля.

Что касается курса национальной валюты, то здесь картина следующая. На торгах в среду, 22 апреля, китайский юань практически не изменился и оставался ниже психологической отметки в 11 рублей. По состоянию на вечер стоимость составляла около 10,95 рубля. А вот официальные курсы доллара и евро, которые Центробанк устанавливает на основе данных с внебиржевого рынка, немного повысились по сравнению с предыдущим днем: доллар подорожал до 74,99 рубля, евро — до 87,97 рубля. На глобальной арене индекс американской валюты DXY тоже немного окреп и к вечеру среды находился в районе 98,5 пункта. Многие участники рынка считают, что если переговоры с США о мире сдвинутся с мертвой точки и санкционное давление немного ослабнет, у индекса Мосбиржи есть все шансы подрасти до 2800–2850 пунктов.

Любопытная активность наблюдается и в отдельных секторах экономики, особенно чувствительных к ставкам. Инвесторы уже сейчас стараются отыграть потенциальное смягчение политики ЦБ. В лидерах роста накануне оказались акции девелоперов и металлургов — например, бумаги компании «Самолет» (плюс 9%), «Северстали» (прибавила 3%) и ММК (поднялась на 2,7%). Это вполне логично: низкая ставка снижает стоимость заимствований для этих отраслей и повышает привлекательность их акций для покупки.

Однако, есть и негативные ожидания. По информации информированных источников агентства Bloomberg, Минфин РФ сейчас серьезно рассматривает возможность введения нового «налога на сверхприбыль». Основная цель — восполнить быстро растущий дефицит бюджета. Окончательное решение еще не вынесено, но главными претендентами на уплату этого сбора называют крупнейшие банки и сырьевые монстров вроде «Норникеля» и «Полюса». Их выбирают не случайно: на фоне рекордных мировых цен на металлы (золото выше 5500 долларов за унцию, медь — дороже 13000 долларов за тонну) именно эти компании показывают запредельную рентабельность. Банки тоже чувствуют себя отлично — за прошлый год они суммарно заработали 3,5 триллиона рублей, и у правительства, видимо, возникло желание попросить их поделиться.

В итоге ситуация на финансовом рынке к исходу среды выглядела довольно противоречиво. Оптимизм по поводу скорого падения ставки и удешевления денег сталкивается с реалиями бюджетной политики и сохраняющимися внешними угрозами. Инвесторам остается лишь ждать официальной информации от Центробанка в пятницу — именно этот вердикт и задаст основной вектор движения рынка на ближайшие недели.