Эффект храповика в кредитовании: почему ставки снижаются, а кредиты не дешевеют

19 июня 2026 года Банк России в девятый раз подряд снизил ключевую ставку - до 14,25% годовых. Регулятор последовательно смягчает денежно-кредитную политику: ещё летом 2025 года ставка достигала 21%, а теперь опустилась до 14,25%. Казалось бы, кредиты должны дешеветь вслед за ключевой ставкой. Но бизнес этого не чувствует.

Почему кредиты не дешевеют?

Средняя стоимость заёмного финансирования для корпоративного сектора в 2026 году составляет 18-19%, а для малого и среднего бизнеса - 21% и выше. При ключевой ставке 14,25% банки закладывают премию за риск в 4-7 процентных пунктов. Это и есть эффект храповика: цены на кредиты легко растут вслед за ключевой ставкой, но снижаются с заметным опозданием или не снижаются вовсе.

Банки не спешат транслировать снижение стоимости фондирования в розничные ставки. Как отмечают эксперты, прибыль российских банков растёт именно за счёт этой асимметрии: они быстро снижают ставки по вкладам и не уменьшают их с такой же скоростью по кредитам. Маржинальность банковского бизнеса оказывается важнее лояльности клиентов.

При этом совокупная прибыль российского бизнеса за январь-февраль 2026 года рухнула на треть, до 3,4 трлн рублей. Компании вынуждены направлять значительную часть операционного потока на выплату процентов по долгам, а не на развитие. Экономика замедляется: прогноз роста ВВП на 2026 год составляет всего 0,5-1%.

Кредиты с плавающей ставкой: попытка обойти храповик

В таких условиях бизнес массово переходит на кредиты с плавающей ставкой. На 1 мая 2026 года на них приходилось уже 65% задолженности МСП перед банками, тогда как в начале 2025 года показатель составлял 45%, а годом ранее около 36%.

Логика простая: при фиксированном проценте 20-23% кредит по формуле «ключевая ставка плюс 2-4 процентных пункта» выглядит заметно привлекательнее. Около 80% таких займов напрямую привязаны к ключевой ставке, поэтому её снижение автоматически уменьшает стоимость обслуживания долга. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подтвердила: снижение ключевой ставки транслируется в сокращение процентных платежей по таким кредитам сразу и в полном объёме.

Однако бизнес столкнулся с реальностью: ключевая ставка снижается медленнее, чем ожидалось. На заседании 19 июня ЦБ уменьшил её лишь на 0,25 п.п., хотя большинство аналитиков рассчитывали на снижение сразу до 14%. Регулятор дал понять, что дальнейшее смягчение может идти с паузами.

Кто выигрывает от асимметрии?

В краткосрочной перспективе выигрывают банки, которые сохраняют высокую маржинальность. Но в долгосрочной - проигрывают все. Дорогие кредиты душат бизнес, инвестиции в основной капитал падают, экономика стагнирует.

Плавающая ставка даёт компаниям гибкость, но максимальную выгоду приносит только при устойчивом снижении ключевой ставки. Если цикл смягчения затянется, заёмщикам придётся дольше обслуживать дорогой долг. Для компаний с рентабельностью 10-15% длительное сохранение высоких процентных расходов может съесть значительную часть прибыли.

Эффект храповика в кредитовании остаётся реальностью 2026 года. Ключевая ставка снижается, но кредиты дешевеют медленно и неохотно. Банки не торопятся делиться выгодой от смягчения политики. А бизнес продолжает платить по счетам.