Заседание ЦБ 24 июля: почему пауза вероятнее, чем снижение

Всем привет. 24 июля состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке, и, судя по всему, оно будет одним из самых напряженных в этом году. Рынок раскололся: одни ждут очередного снижения до 14%, другие уверены, что регулятор впервые за долгое время возьмет паузу. Я собрал основные аргументы обеих сторон, чтобы понять, чего ждать и как это отразится на наших кошельках.

Почему все так непросто

Ситуация реально патовая. С одной стороны, президент Путин 14 июля назвал снижение ставки «естественным процессом», а глава ЦБ Набиуллина в начале месяца говорила, что пространство для снижения сохраняется. С другой - за две недели до заседания картина сильно поменялась. Инфляция ускорилась, а на топливном рынке - кризис.

Главная причина для паузы - топливо и инфляция

В июне годовая инфляция выросла до 6,02%, и главный виновник - бензин. За неделю с 7 по 13 июля он подорожал на 2,3%, дизель - на 3,2%. С начала года бензин прибавил больше 16%. В некоторых регионах топливо вообще пропало с заправок.

Это не просто рост цен на АЗС. Топливо влияет на стоимость перевозок, продуктов, строительства - по цепочке дорожает почти всё. Кроме того, люди видят, как растут цены на бензин, и начинают ждать дальнейшего подорожания, что разгоняет инфляционные ожидания. А это для ЦБ красный флаг. Если в апреле-мае сезонная инфляция была около 2% в годовом выражении, то в июне-июле она ускорилась до 10+%.

Ещё два фактора против снижения

Первый - бюджет. Минфин перенес возврат к нулевому дефициту с 2026 на 2029 год, а расходы за первое полугодие уже составили 24,4 трлн рублей - больше половины годового плана. Второй - рост кредитования. В июне ипотека выросла на 47% к маю, а общий прирост кредитов составил 17,2%. Для ЦБ это сигнал.

Но есть и аргументы за снижение

Не всё так однозначно. Экономика начинает остывать: индикатор бизнес-климата упал в отрицательную зону впервые с середины 2022 года, а годовые темпы роста ВВП замедлились. Некоторые эксперты считают, что ЦБ должен поддержать экономику, а не душить её высокой ставкой.

Что говорят цифры

По данным консенсус-прогноза «Ведомостей», 14 из 20 аналитиков ждут сохранения ставки на уровне 14,25%. Среди них - Совкомбанк, SberCIB, доцент Финансового университета Щербаченко. Ещё пять экспертов допускают снижение до 14% или ниже. По опросу РБК, за сохранение высказались 26 из 30 экспертов.

Некоторые аналитики, например из «Велес Капитала», всё ещё ждут снижения на 25 б.п. до 14%, но признают: оно возможно только при условии, что данные по инфляционным ожиданиям, которые опубликуют 21 июля, не покажут резкого ухудшения. Даже в этом случае они ожидают, что ЦБ ужесточит сигнал и подготовит рынок к осенней паузе.

Что это значит для нас

Если ставку сохранят на 14,25%, ставки по вкладам останутся высокими, и банки продолжат предлагать депозиты под 14-15%. Для тех, у кого есть свободные деньги, это хорошая возможность зафиксировать доходность. Для заёмщиков пауза означает, что кредиты и ипотека не подешевеют как минимум до осени.

Если же ЦБ всё-таки снизит ставку до 14%, это будет последнее смягчение в этом году. Дальше - пауза минимум до декабря, а возможно, и до 2027 года.

Итог: 24 июля мы, скорее всего, увидим паузу. Слишком много факторов - топливный кризис, ускорившаяся инфляция, неясность с бюджетом - говорят против дальнейшего снижения. Но что бы ни решил ЦБ, ясно одно: эпоха быстрого и дешёвого кредитования пока не возвращается.

А вы чего ждёте от заседания? Делитесь своим мнением в комментариях