«New Age IPO» Часть 3
📖 В прошлых двух частях мы описали предыдущий цикл и моё личное погружение в private equity, а также то, как до 2020 года формировались лидеры secondary-рынка.
Период «Венчурной зимы» (2021–2023) опустим — он детально разобран. Страх того времени был напрасным: нормализация — естественная часть любого цикла, хотя о ней часто забывают.
В 2027–2028 годах аналогичное охлаждение ждёт AI-компании без устойчивых бизнес-моделей и product-market fit. Но, как писал Шекспир, ничто не ново под луной: новости о замедлении рынка лишь подготовят почву для новых имён — будущих Anthropic, Anduril и Databricks.
По нашей статистике, лишь ~7% востребованных акций частных компаний с оценкой от $1B сохранят высокий спрос в новом цикле.
Учитывая прошлые ошибки, входить в новый цикл нужно через компании с защитным механизмом от конкуренции, разумным мультипликатором к выручке и чистым балансом.
👉 Примеры прошлого цикла: Revolut, Stripe, Plaid, Ripple, Addepar, Zipline; нового: Mercury, Deel, Lightmatter и Saronic.
Задача, которая кажется простой лишь со стороны, — вовремя выйти из активов или осуществить ребалансировку — на самом деле является сложной.
Поэтому к концу '26 года наш портфель покинут Anthropic, DJI и Harvey, приближающиеся к пику текущей фазы.
«PM»
✏️Если тренды в портфельном управлении уже очевидны, то эволюция secondary-транзакций — самый острый аспект. Прошедший год стал крайне сложным для участников прямых сделок.
Компании всё жёстче ограничивают прямой доступ к cap table. Маленьким фондам остаются только SPV, форварды и тендеры, что срезает потенциальную доходность.
♣ Наряду с демократизацией финансовых рынков растёт тренд на эксклюзивность: обладать капиталом уже недостаточно, решают репутация, TR, экспертиза и полезность для компании.
Войти на рынок «с улицы» и закрепиться сложно — качество доступного deal flow будет низким. Конкуренция за качественные активы беспрецедентна: на один блок акций претендуют сотни и тысячи покупателей.
💱Из-за этого рынок обрастает сомнительными схемами, а идея private markets дискредитируется цепочками из 3–5 посредников с их комиссиями.
«Next Wave»
Посредники (BD) — сегодня вызывают лишь раздражение у акционеров и компаний.
#️⃣Функция брокер-дилера сохранится, но доверие к ней продолжит падать, а роль консультантов и вовсе шаг за шагом обнуляется.
Все стремятся к прямому взаимодействию. Для нас это преимущество: благодаря сильному TR и корневым отличиям - мы вовлечены в сделки напрямую и остаёмся в обойме.
📝 Три формирующихся тренда на 2027–2029:
1 - Ограниченный доступ к cap table подстёгнет дальнейший рост SPV — мы ожидаем пропорцию 20–30 SPV-сделок на 1 direct-транзакцию.
2 - Управление SPV-структурами станет массовой услугой, но для LPs здесь нет хороших новостей: комиссии и carry будут снижать итоговую доходность, а качество предлагаемых сделок будет снижаться на фоне роста спроса на эксклюзивность.
3 - Увеличение количества крупных secondary фондов, которые будут перепродавать акции розничным инвесторам и сочетать в себе роль брокера.
В итоге венчурный рынок станет такой же конкурентной средой, как и банковский сектор, но со своей спецификой.
➡️Для успешной операционной деятельности и развития нужны будут не только бренд, маркетинговый бюджет, превосходный execution и репутация, но и продуктовый подход.
⚖️ В долгосрочной перспективе мы также ожидаем ужесточения регулирования: по нашей информации, SEC уже готовит поправки, ограничивающие доступ к SPV сделкам с PE для неаккредитованных инвесторов.
---
Автор: Виктор Кох
Банки.ру участвует в Рейтинге работодателей hh.ru 2026 — в одном из самых заметных и авторитетных исследований рынка труда в России. 1 октября стартует ключевой этап: открытое голосование, и место компании в итоговом списке напрямую зависит от того, сколько голосов мы соберём. Голосовать могут не только соискатели, но и все, кому небезразличен бренд Банки.ру. Расскажите об этом друзьям, коллегам из других компаний и подписчикам в соцсетях.https://rating.hh.ru/poll
Я решила проанализировать, какие приложения для сканирования чеков приносят реальную выгоду. Для чистоты эксперимента сравнила доходность за последние месяцы. Ведь некоторыми начала пользоваться недавно.
Сегодня зашла в приложение Совкомбанк Халва, обнаружила неожиданный промокод в разделе "Важно".
Финансовый маркетплейс Банки.Ру предлагает много вариантов дополнительного дохода. Причем сделать это можно разными способами: разместить свои накопления на вклад или накопительный счет https://www.banki.ru/products/deposits/?source=urmfo_main_header , оформить карту с бонусом, написать отзыв в НР банков https://www.banki.ru/services/responses/, МФО https://www.banki.ru/microloans/responses/?source=urb_main_header, НПФ, страховых компаний и т.д., участвовать в конкурсах сообщества...
Есть несколько способов сэкономить на повседневных покупках в сети магазинов Пятёрочка и в доставке продуктов из этого сервиса.
Я считаю, что финансы — это не просто деньги. Финансы — это то, как человек получает, тратит, сохраняет и планирует свои деньги. С ними каждый из нас сталкивается практически каждый день, даже если не задумывается об этом. Например, человек получает зарплату. Часть денег он тратит на продукты, одежду, транспорт, оплату жилья и другие необходимые вещи. Какую-то сумму он может отложить на будущее, а ещё часть — потратить на развлечения или покупки. Всё это и есть управление личными...
Я считаю, что финансы — это не просто деньги. Финансы — это то, как человек получает, тратит, сохраняет и планирует свои деньги. С ними каждый из нас сталкивается практически каждый день, даже если не задумывается об этом. Например, человек получает зарплату. Часть денег он тратит на продукты, одежду, транспорт, оплату жилья и другие необходимые вещи. Какую-то сумму он может отложить на будущее, а ещё часть — потратить на развлечения или покупки. Всё это и есть управление личными...
Почитала на досуге, что о новой акции "100% за обзор" покупатели пишут. В основном, ругают. Жалуются, что отзывы не засчитываются, что акция не для людей, а для продвинутых блогеров. Решила проверить.
Акция достойная!!! Осталось только выяснить, достойная ли я принимать в ней участие.😉😊Нет, в топ то я попасть умудрилась, Озон зовёт делать видосики, но ....я люблю снимать видео, только вот с обработкой, наложением звука и прочим еще не пробовала. Я же не блогер... Похоже, пора им становиться😂 Буду пробовать, за пост спасибо!
Кассы самообслуживания прочно вошли в повседневную жизнь покупателей: сегодня их можно встретить практически в каждом крупном супермаркете. Ритейл активно продвигает КСО как решение, призванное сделать покупки комфортнее: с их помощью удаётся избежать очередей, сэкономить время и не вступать в лишние разговоры с персоналом. Долгое время многие воспринимали использование таких терминалов как признак современного подхода к потреблению и даже своеобразной цифровой грамотности. Однако за фасадом...
Цены в интернете редко бывают одинаковыми для всех. Один и тот же товар на одной и той же странице может стоить по‑разному - и причина вовсе не в ошибке сайта. За этим стоит система динамического ценообразования. Её задача - подстроить стоимость под конкретного человека. И делает она это, опираясь на огромный набор сведений о пользователе.
Здравствуйте товарищи! Как у Вас дела на Финансовом фронте?
ЦФА (цифровые финансовые активы)— новый тип активов, дополняющий линейку классических финансовых инструментов , цифровые права на денежные требования, участие в капитале компаний или передачу ценных бумаг. Их выпуск и учет происходят на основе технологии блокчейн в специальных информационных системах. В России этот рынок строго регулируется законом и контролируется Центральным банком.Как работают ЦФА .Токены вместо бумаги: Права на актив фиксируются в виде цифрового кода (токена) в защищенном...
Интересный инструмент! Тоже присматриваюсь к ЦФА из-за приятных доходностей, которые часто выше, чем по классическим бондам. Спасибо за конкретный пример с Доброфлотом, это добавляет доверия к инструменту. А на какой платформе их покупали?
Покупайте билеты на пригородные поезда в Москве, Подмосковье и более чем в 40 регионах страны через приложение GorodPay.
Здравствуйте, такая ситуация мне переводили деньги по частям за работу (неофициальную), и банк заблокировал операции по переводам, мне ехать в отпуск завтра, а чат не отвечает, документы и пояснение сделал, справку 2-ндфл тоже, уже более суток молчат, как быть?
Мы уже придумали несколько вариантов. Листайте карточки — возможно, в одной из них узнаете себя🙌
К моим недельным расходам подошло бы название фильма "Унесенные ветром".
Ну, а фраза героини фильма Скарлетт Охара: "Подумаем об этом завтра" - моя любимая))