Минфин России предлагает запретить Пенсионному фонду России вкладывать в иностранные активы средства пенсионных накоплений, приходящие в течение финансового года на счета ПФР.
Проект новых правил инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии опубликован на сайте Минфина. Согласно проекту, Минфин предлагает исключить из инвестиционной декларации Пенсионного фонда и его управляющей компании — Внешэкономбанка — активы, номинированные в иностранной валюте.
«Данная инициатива Минфина понятна — запрет для ВЭБа на размещение средств пенсионных накоплений в иностранные ценные бумаги и валюту поможет хотя бы частично снизить давление на рубль в будущем. Особенно в случае повторения сентябрьских событий, когда все операторы рынка спешно выводили свой деньги из рублевых активов и покупали валюту», — считает управляющий портфелем УК «Allianz РОСНО управление активами» Олег Попов. Он отмечает, что сейчас у ВЭба такая возможность есть, и с точки зрения макроэкономики в период нестабильного рубля тот факт, что ВЭБ не сможет перекладывать средства пенсионных накоплений в валюту, будет стабилизирующим фактором для рубля.
Олег Попов говорит, что Минфин, по всей видимости, считает ситуацию, когда крупная госкомпания, под управлением которой находятся миллионы рублей, играет против курса рубля, категорически неправильной. «К тому же, валютные спекуляции на коротком периоде очень редко приводят к повышению доходности от инвестирования пенсионных накоплений граждан, а ведь именно о повышении дохода будущих пенсионеров должен заботиться любой управляющий», — считает Попов.
Директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал» Владимир Рожанковский полагает, что Минфин в лице его нового руководства, скорее всего, боится греческого дефолта и связанного с ним значительного снижения курса евро и, соответственно, сильного падения стоимости ценных бумаг, номинированных в европейской валюте.
Вместо того, чтобы ограничить ПФР в инвестициях в ценные бумаги тех стран, надежность которых под вопросом, и этим снять проблему, ведомство решает вообще отказаться от всех нерублевых ликвидных бумаг, продолжает Владимир Рожанковский. По его словам, наши рынки по-прежнему страдают от пониженной ликвидности, и этот факт можно считать полноценным риском инвестиций для такого гиганта как ПФР, а также российских страховых фондов и структур подобного масштаба.
Безусловно, считает Рожанковский, Минфин пытается каким-то образом обезопасить пенсионные накопления граждан от сюрпризов рынка, но ведь на рынке есть множество ценных бумаг отличного инвестиционного качества, в частности, германские акции и облигации. «Если риск-менеджмент в управлении активами будет налажен подобающим образом, то в будущем не придется прибегать к подобным драконовским мерам», — говорит эксперт.
Только короткие бумаги
Также Минфин предлагает ограничить круг активов в российских рублях, в которые инвестируются средства пенсионных накоплений — эти бумаги не должны обращаться на вторичном рынке, а срок их погашения на дату их приобретения Пенсионным фондом не должен превышать 365 календарных дней.
«С точки зрения доходности ограничить ВЭБу круг бумаг по сроку их обращения лишь рамками одного года — тоже плохо, так как пенсионные накопления, по своему определению, это долгие средства, которые должны инвестироваться в длинные активы», — говорит Олег Попов.
Заместитель генерального директора УК «Ронин Траст» Сергей Стукалов считает, что для приходящих в пенсионный фонд в течение текущего календарного года денег ограничить вложение в долговые бумаги сроком обращения до года — разумно. «В конце каждого года ПФР и ВЭБ должны эти средства перечислять в частные управляющие компании, и ВЭБу должно быть удобно «вынимать» эти деньги из купленных бумаг. Сейчас же перечисления в частные компания из ПФР часто опаздывают», — отмечает Стукалов. Но он также и замечает, что если деньги застрахованного лица — молчуна — остаются в ВЭБе, то новая мера снизит доходность инвестирования накоплений.
Деньги пенсионеров подержат банковскую систему
Не приведет к увеличению доходности от инвестирования пенсионных накоплений и предлагаемый Минфином новый порядок размещения страховых взносов на депозиты в рублях в российских кредитных организациях. «Скорее всего, согласно новым правилам, ВЭБ сможет размещать деньги на депозиты лишь в крупнейшие госбанки. А приток больших денег в госбанки приведет к тому, что именно у них будет увеличена ликвидность, которая у них и так есть. С точки зрения поддержания госбанков в тяжелые для финансовой системы периоды — мера правильная. Но с точки зрения доходности этих операций решение более чем сомнительное», — считает Олег Попов.
Сергей Стукалов отмечает, что если средства будущих пенсионеров будут размещаться на депозиты Сбербанка, то и доходность по ним будет на уровне 3—5% годовых в рублях, то есть гораздо ниже инфляции.
«Но если новые правила вступят в силу и ВЭбу придется выполнять все прописанные ограничения, это будет стимулом для будущих пенсионеров переводить свои накопления из государственной компании в частные, которые показывают более высокую доходность. Гораздо хуже будет, если эти новые правила будут со временем распространены и на частные компании», — считает Олег Попов.
Елена ГОСТЕВА
