Ради спокойствия иностранных инвесторов в России создают еще одну монополию. В начале следующего года в стране появится центральный депозитарий.
Центральный депозитарий (ЦД) — это то, чего сильно не хватало иностранным инвесторам на российском рынке. Во всех других странах, с которыми Россия вынуждена конкурировать за иностранный капитал, центральный депозитарий в том или ином виде есть. Именно он обеспечивает защиту прав инвесторов на принадлежащие им ценные бумаги. Многие иностранные фонды, институциональные инвесторы в силу их национального законодательства попросту не могут инвестировать в страны, где отсутствует подобный институт.
Уже с нового года ЦД в России появится. Его создадут на базе Национального расчетного депозитария (НРД), который на 99% принадлежит объединенной бирже — ЗАО «ММВБ». Иностранные фонды останутся довольны — законодательные ограничения для вложений в российские активы сняты. Российский ЦД фактически займет монопольное положение на рынке услуг по учету прав на ценные бумаги. Бизнес же многочисленных частных регистраторов съежится, как шагреневая кожа.
Ставка больше, чем жизнь
Споры, каким быть ЦД в России, длились несколько лет. Законопроект о ЦД был принят в первом чтении еще в 2007 году, но затем дело застопорилось. В спорах стенка на стенку сошлись сторонники двух разных концепций учета ценных бумаг в России. Центральный банк в лице зампреда Сергея Швецова на всех уровнях активно продвигал идею о единственности ЦД. Не менее упорно стояло на своем лобби частных регистраторов. Они, заручившись поддержкой Минфина и Минэкономразвития, выступали за сохранение децентрализованной системы учета ценных бумаг.
До момента финального обсуждения концепции ЦД на заседании совета при президенте РФ по развитию финансового рынка 10 октября силы сторон были примерно равны. Противников монополии подвела руководитель Минэкономразвития Эльвира Набиуллина, неожиданно перешедшая на сторону ЦБ. По итогам заседания было принято решение создавать в России единственный ЦД. Частным расчетным депозитариям на этой поляне места не остается. Возражения замминистра финансов Алексея Саватюгина, настаивавшего, чтобы статус центрального был придан сразу нескольким расчетным депозитариям, были, по сути, проигнорированы.
Многолетнее противостояние завершилось: 19 октября в комитете по финансовому рынку в Думе уже обсуждали окончательную версию законопроекта «О центральном депозитарии», одобренную всеми заинтересованными ведомствами. «Поправки просмотрены и утверждены всеми заинтересованными сторонами, о чем мы уже доложили председателю правительства и президенту», — вяло отмахивался глава комитета Владислав Резник от попыток участников заседания внести правки в уже утвержденный документ. Дмитрий Медведев дал указание правительству не мешкать с окончательным решением вопроса и обеспечить принятие Госдумой закона во 2 и 3 чтении до 10 декабря. «Да, однозначно, мы создаем монополию», — констатировал Владислав Резник. Единственным номинальным держателем прав на торгуемые ценные бумаги в реестрах будет ЦД.
«В процессе подготовки законопроекта обсуждалось несколько вариантов организации в России централизованного учета ценных бумаг, — рассказал председатель комитета Госдумы по собственности Виктор Плескачевский. — Обсуждалась красивая конструкция: кольцо из уполномоченных депозитариев по примеру уполномоченных банков, формирующих ФРС США, — классическая демонополизация. Но был взят курс на жесткую монополизацию рынка финансовых услуг. Сначала одна биржа, один депозитарий, потом один регистратор, одна страховая компания, один банк — по-вашему, это нормальный путь?»
Озабоченность депутата понятна. Как председатель совета директоров Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев. Виктор Плескачевский должен защищать интересы участников этого рынка. Они же уверены, что вслед за единственным ЦД в России появится единственный центральный регистратор. Закон наделяет ЦД исключительным правом открывать счет номинального держателя в реестрах по ценных бумагам — так называемый суперсчет. По словам Виктора Плескачевского, это приведет к тому, что «акционерные общества начнут отказываться от ведения своих реестров». ЦД, создаваемый на базе НРД, естественным образом получит статус центрального регистратора, а многочисленные российские регистраторы-держатели реестров лишатся своего бизнеса.
А как комментируют ситуацию иностранные инвесторы, ради которых собственно и заварилась вся каша с единственным ЦД? «Не факт, что это лучшее решение, возможно, стоило бы оставить несколько уполномоченных депозитариев, наделив каждый из них статусом центрального, но вдруг иностранные регуляторы не признают такую схему? — говорит гендиректор компании USB Securities Борис Синегубко. — Поэтому во избежание каких-либо разночтений закон написали так, как того хотят иностранные инвесторы — единственный ЦД, имеющий приоритет над реестрами. Конечно, ради этого пришлось сломить сопротивление лобби и пожертвовать интересами отдельных участников рынка».
В конечном итоге передача функций хранения и расчетов за ценные бумаги в ЦД не только сделает эти расчеты более быстрыми и безопасными, но и снимет ограничения по вложениям в Россию для иностранных пенсионных и инвестфондов. А с приходом на наш рынок длинных денег институциональных инвесторов должно измениться и отношение к нему у российских эмитентов, которые последние пару лет предпочитали размещаться за рубежом.
«Представьте, что вы собственник крупной компании, решивший разместить свои акции на бирже, — поясняет Борис Синегубко. — Понятно, что в ваших интересах — максимально расширить круг потенциальных покупателей, чтобы среди них были, кроме российских участников, и американские пенсионные фонды, и азиатские суверенные фонды, и любой банк или частный инвестор. Но в отсутствие ЦД в России путь им на наш рынок заказан. И пока мы не сделаем так, чтобы доступ на российский рынок был открыт всем инвесторам без ограничений, ни один здравомыслящий эмитент не будет делать листинг в России».
Как бы то ни было, профессиональные участники рынка надеются, что с созданием ЦД будет решена главная политическая задача — превращение отечественного рынка в конкурентоспособный. Что же? Улучшение инвестиционного климата в стране требует жертв.
Сказав «А», говори «Б»
Как только в России появится ЦД, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) готова сделать следующий шаг, способствующий улучшению условий работы инвесторов и эмитентов. К 1 июня 2012 года ФСФР готова пойти на отмену ограничений на размещение ценных бумаг российских компаний за пределами России. Сегодня российские компании могут размещать за рубежом не более 25% своих акций. Это ограничение было введено три года назад и уже привело к массовой перерегистрации российских компаний в иностранных юрисдикциях. Регулятор надеется, что с отменой этого ограничения у эмитентов исчезнет стимул переезжать в офшоры. Но отмена ограничений произойдет не сразу. Сначала будет аккредитован ЦД, затем иностранным депозитариям будут открыты счета номинального держателя в российской учетной системе — и только потом будут сняты все ограничения для компаний по размещению своих акций за рубежом.
Что останется регистраторам?
Вместе с законом «О центральном депозитарии» депутаты планируют принять еще один законопроект, который напрямую затронет несколько десятков тысяч открытых акционерных обществ (ОАО), существующих сегодня в России. В нем предлагается обязать все ОАО передать свои реестры акционеров на ведение в регистраторы. На сегодня в России насчитывается более 40 тыс. акционерных обществ открытого типа, и только реестры 13 тыс. из них ведут регистраторы. Большинство из этих компаний — небольшие акционерные общества, появившиеся 20 лет назад в период массовой приватизации. Сегодня ОАО, число акционеров которого не превышает 50 человек, а акции не торгуются на бирже, может вести реестр самостоятельно. Но в будущем всем этим ОАО без исключения придется передавать свои реестры регистраторам. Для компаний это будет обременительно, но регистраторы смогут частично возместить потери в результате принятия закона о ЦД.
Михаил ХМЕЛЕВ
