Европейский ЦБ вчера удивил рынок, вопреки ожиданиям сократив ставку рефинансирования не на 50, а лишь на 25 базисных пунктов. Аналитики отмечают, что, снизив скорость смягчения монетарной политики, ЕЦБ выиграл чуть больше времени для разработки нетрадиционных мер по стимулированию рынков капитала. В то же время промедление с реализацией таких мер рискует затянуть рецессию в зоне евро.
ЕЦБ вчера снизил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов, с 1,5 до 1,25%, обновив ее минимальное значение со времен своего создания в 1999 году, но не оправдав ожиданий рынка. 49 из 55 аналитиков, опрошенных Bloomberg, рассчитывали, что ставку сократят до 1%. Но ЕЦБ решил оставить себе пространство для маневра. «Мы рассчитывали на 25 пунктов, хотя консенсус-прогноз обещал вдвое больше. В данный момент они не готовы пойти ниже 1% как минимально возможного уровня ставки. Они хотят сохранить пространство для маневра», — отметил РБК daily главный экономист UniСredit Аурелио Маккарио. Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише вчера не исключил, что Центробанк «может в очень ограниченном масштабе снизить ставку с нынешнего уровня». На фоне меньшего, чем ожидалось, снижения ставки евро прибавил около 1,5% и торговался выше отметки в 1,34 долл.
По мнению аналитиков, ЕЦБ пора переходить к нетрадиционным мерам. Он пока остается единственным из ведущих Центробанков, не прибегнувшим к политике количественного смягчения. Так, Банк Англии, Банк Японии и ФРС США в марте объявили о программах по увеличению денежного предложения через выкуп гособлигаций на сотни миллиардов долларов. Отставание в этом вопросе ставит ЕЦБ в невыгодное положение как с точки «крепкого евро», так и с точки зрения восстановления активности экономики. ОЭСР на этой неделе призвала ЕЦБ начать политику количественного смягчения, отметив, что экономика зоны евро сократится в 2009 году на 4,1%. Прогноз самого Центробанка — спад на 2,2—3,2% за год. Жан-Клод Трише вчера пообещал представить больше деталей относительно «необычных мер» на следующем заседании, подчеркнув, что к ним обратятся лишь «в последний момент». «Чем дольше откладывается применение таких мер, тем больше риск продолжительного спада, — отметил РБК daily экономист Capital Economics. — Однако заявления
Эксперты, впрочем, отмечают, что у ЕЦБ есть объективные сложности с нетрадиционными мерами. Он не может по примеру других Центробанков выкупать госдолг — в отсутствие единого европейского Минфина подобный шаг вызовет противоречия у входящих в зону евро стран. Его представители не исключали, что могут выкупать облигации частных компаний на вторичном рынке. «Скупки корпоративных облигаций будет недостаточно — в Европе это далеко не основной источник финансирования. Они не будут также выкупать гособлигации, так как это неминуемо приведет к внутренним междоусобицам. Вероятно, ЕЦБ может начать выкупать активы у финансового сектора. Это могут быть облигации финансовых компаний, а также наиболее безопасные из обеспеченных инструментов на их балансах», — считает Аурелио Маккарио.
Андрей КОТОВ
