За длинным юанем

На прошлой неделе российский Центробанк объявил о планах выпустить облигации федерального займа (ОФЗ) в юанях. В случае успеха эта инициатива позволит снизить зависимость российской экономики от западных денег. А в случае девальвации китайской валюты такие займы могут стать еще дешевле.

По словам первого заместителя председателя ЦБ Сергея Швецова, выпуск ОФЗ состоится в середине 2016 года и только при благоприятной конъюнктуре. Проект пробный, поэтому эмиссия будет относительно небольшая, в рамках которой планируется привлечь порядка 64,8 млрд рублей, или 6,4 млрд юаней. Размещение состоится на Московской бирже.

Зачем России занимать в юанях?

После введения антироссийских санкций и начала экономического кризиса российские власти четко осознали, что экономика страны сильно зависит от динамики курса доллара США и дешевых кредитов Запада. Большая часть расчетов с внешними контрагентами происходит в долларах или евро. Валюта, которая используется для платежей, в большей степени приобретается на внутреннем рынке за рубли. Поэтому, когда доллар резко начинает укрепляться, затраты российских компаний в рублях увеличиваются. Это приводит к ухудшению финансовых показателей предприятий, а значит, к уменьшению налоговых отчислений в бюджет и, следовательно, к его дефициту и кризису, который затрагивает всех граждан страны.

Поэтому Россия пытается увеличить объем платежей в национальных валютах со своими торговыми партнерами, в особенности с крупнейшим партнером – Китаем. Занимать в долларах и евро при резких скачках курса небезопасно. Это справедливо не только для страны в целом, но и для каждого человека. Более того, не только курс рубля стал причиной поиска альтернативных источников заимствований, но и санкции. США и ЕС активно спекулируют доступом к своим дешевым кредитам. Напомню, что в марте 2014 года ключевым российским компаниям был закрыт доступ на американский и европейский долговые рынки. На этом фоне облигации, которые уже находились в обращении, упали в цене, а ставки по ним возросли до такой степени, что некоторые корпорации произвели выкуп бондов досрочно. Увеличилась стоимость внешних займов и для России в целом. В этой связи займы в юанях могут стать реальной альтернативной как для российских компаний, так и для самой страны в том случае, если стоимость таких кредитов будет конкурентоспособной.

Имея возможность занимать дешевле, чем на Западе, Россия сумеет профинансировать ряд важных инфраструктурных проектов, залатать дыры в бюджете, оказать поддержку экономике страны, а значит, подержать и ее граждан. То же относится и к компаниям. Корпоративные кредиты в юанях позволят корпорациям не стоять на месте, а вести деятельность согласно намеченной стратегии, не сокращая инвестиции в собственное развитие.

Если крупнейшие налогоплательщики страны будут развиваться, значит, будут рабочие места и налоговые отчисления, из которых складывается заработная плата бюджетникам (врачам, учителям, госслужащим и т. д.).

Но есть и другой вопрос: зачем Китаю занимать России?

Естественно, КНР планирует кредитовать Россию и ее компании не по доброте душевной, а исходя из конкретной экономической выгоды. Первая цель, которую преследуют Поднебесная, это продвижение юаня как мировой резервной валюты и признание ее таковой международными финансовыми институтами, в частности МВФ. Расчеты в юанях с торговыми партнерами и займы в национальной валюте способствуют популяризации юаня в международных масштабах и повышают его конвертируемость.

Вторая цель менее глобальная и связана с укреплением внешнеторговых связей с Россией, которая занимает девятую строчку в рейтинге импортеров товаров из КНР, но при этом находится лишь на 29-м месте по объемам платежей в национальных валютах среди китайских партнеров. По данным за 2014 год, оборот двусторонней торговли составил 95,28 млрд долларов, но только 7% суммы было выплачено в национальных валютах.

Для того, чтобы увеличить долю расчетов в национальных валютах, китайская биржа запустила контракты на нефть в юанях, аналогичные тем, которые торгуются в Лондоне и Нью-Йорке. Это позволит Китаю расплачиваться за российскую нефть в юанях, а не в долларах.

Третья цель: российские ОФЗ – это возможность заработать для инвесторов КНР. Также важно отметить, что кредитование России для Китая имеет еще и имиджевую составляющую.

Как отмечалось выше, размещение облигаций в юанях будет пробное, чтобы оценить спрос и реальную выгоду от эмиссии. В Центробанке не ждут ажиотажа со стороны китайских инвесторов, но от того. как пройдет размещение, будет понятно, стоит ли выпускать еще подобные облигации или надежды на КНР были напрасными.

Интерес инвесторов действительно может быть слабым. В этом случае, чтобы не попасть в неудобное положение перед стратегическим партнером, властям Поднебесной придется оказать влияние на инвесторов или обеспечить спрос на бумаги через государственные фонды.

Еще один риск — это девальвация юаня. Есть мнение, что в связи с замедлением экономического роста, Китай девальвирует свою валюту почти на 40%. Однако это противоречит стремлению КНР получить для юаня статус резервной валюты. Вряд ли МВФ включит в свою корзину валюту, которая по волатильности не уступает украинской гривне. К такой валюте нет доверия, а значит хранить в ней резервы нельзя. Поэтому если Китай и будет ослаблять юань, то не более чем на 5-10%.