Падаем по расписанию

Рубль начал первую рабочую неделю после долгих праздников предсказуемым падением. В ходе торгов на Московской бирже максимальный курс доллара достигал 63,17 рубля, евро — 75,07 рубля. По оценкам аналитиков, доллар до конца января может приблизиться к отметке 70 рублей, евро — 81.

Условно оптимистичный курс

Первый рабочий день ознаменовался для российской валюты падением. В ходе торгов на Московской бирже максимальная стоимость доллара в первой половине дня достигала 63,17 рубля, евро — 75,07 рубля. Волатильность рубля к доллару в течение дня составляла 3%. Индекс ММВБ снижался на 0,51%, РТС падал в пределах 2,5—3,5%. При этом официальный курс доллара, установленный ЦБ, на 1 января составлял 56,25 рубля, евро — 68,34 рубля. На 13 января официальный курс доллара подскочил до 62,73 рубля, евро — до 74,35 рубля.

Впрочем, по мнению аналитиков, текущий курс рубля еще не самый худший из возможных. «Учитывая слабость нефти, снижение странового рейтинга и общие негативные прогнозы по экономике России, диапазон 60—65 рублей за доллар можно считать даже условно оптимистичным для рубля», — уверяет главный аналитик Нордеа Банка Дмитрий Савченко. Аналитик компании «Альпари» Анна Кокорева соглашается, что при текущих ценах на нефть курс национальной валюты вполне оправдан. Начальник аналитического департамента рейтингового агентства «Рус-Рейтинг» Александр Овчинников указывает, что резкое повышение Банком России краткосрочной процентной ставки в середине декабря до 17% не оказало серьезного стабилизирующего воздействия. Зато, по его словам, «административные меры и активизация экспортерами продаж валютной выручки стабилизировали курс в относительно широком диапазоне после обвала в середине декабря».

Главный фактор, который будет оказывать влияние на рубль в ближайшее время, — падение мировых цен на нефть. Так, 12 января стоимость нефти марки Brent во время торгов на лондонской бирже ICE Futures снизилась на 2,51% — до отметки 48,85 доллара за баррель, достигнув шестилетнего минимума. Американская WTI упала в цене на 0,88% и торговалась по 48,36 доллара за баррель.

По мнению старшего аналитика ГК Forex Club Алены Афанасьевой, влияние на российскую валюту оказывает негласная директива наших властей по продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами России. «Кроме того, в январе к числу факторов влияния добавится и возможный спрос на иностранную валюту со стороны Министерства финансов, который может поддержать рост доллара к рублю к верхней границе указанного диапазона», — считает Афанасьева.

На российскую валюту давят также внешние факторы. «Продолжается укрепление доллара на мировых рынках в целом, плюс ухудшаются настроения в мире в связи с ожиданием повышения ставок ФРС», — напоминает старший аналитик Альфа-Банка Дмитрий Долгин. Еще одной внешней причиной, считает аналитик, стали новые опасения по поводу еврозоны, в частности новости о возможном выходе из еврозоны Греции.

«Российская валюта по-прежнему продолжает пребывать под давлением западных санкций, ограниченного доступа к мировому рынку капитала, пика платежей по внешнему долгу, стагнации экономики, раскручивающейся инфляционно-девальвационной спирали, геополитической напряженности на Украине», — отмечает руководитель аналитического департамента ФК «AForex» Артем Деев.

Рейтинги против рубля

Негативным событием для рубля стал и пересмотр суверенного рейтинга России международным рейтинговым агентством Fitch. В субботу, 10 января, агентство сообщило о снижении кредитного рейтинга страны с «BBB» до «BBB-» с «негативным» прогнозом. Fitch обосновало свое решение резким падением цен на нефть и курса рубля, а также повышением ключевой ставки во второй половине 2014 года. «Безусловно, решение Fitch оказывает давление практически на все российские активы», — считает руководитель департамента развития коллективных инвестиций банка «БКС Премьер» Марина Лазуткина. При этом она подчеркивает, что преувеличивать значение данного фактора именно для рубля не стоит. Во-первых, это событие во многом уже было заложено в котировках, то есть ожидаемо. Во-вторых, решающее значение для тренда в паре рубль/доллар все-таки имеет стоимость нефти.

Агентство Moody's также поставило на пересмотр кредитный рейтинг России. В декабре о том, что суверенные рейтинги страны с возможностью понижения поставлены на пересмотр, объявило и агентство Standard & Poors. В настоящий момент суверенные рейтинги России по заимствованиям в иностранной валюте — ВВВ-/A-3 и в национальной валюте — ВВВ/A-2. Если рейтинг в иностранной валюте будет понижен на одну ступень, он перейдет в «мусорную» категорию. По словам аналитиков, снижение рейтинга России агентством S&P до «мусорного» уровня может ослабить рубль еще на 2—3%. «Такое событие может вызвать волну распродаж российских активов, поскольку крупные инвестиционные фонды попросту не смогут держать в портфеле бумаги неинвестиционного рейтинга», — говорит Марина Лазуткина.

Непрямой эффект от снижения рейтинга — удар по российским банкам, которые держат на балансах портфель ценных бумаг, а это в свою очередь приведет к давлению на достаточность капитала. Дмитрий Долгин из Альфа-Банка напоминает, что российские банки держат в своих портфелях ценные бумаги на сумму около 9 трлн рублей — 13% их активов. «Это достаточно внушительная сумма. По некоторой части этой суммы может быть оказано давление. Соответственно, запросы кредитных организаций на докапитализацию могут вырасти, ЦБ увеличит свое присутствие в балансах банков», — полагает Долгин. Он не исключает, что программа докапитализации российских кредитных организаций может быть расширена.

«2008 год может показаться сказкой»

Эксперты ожидают, что I квартал нового года для российского рубля и российских рынков в целом будет чрезвычайно тяжелым. «Многие тенденции в российской экономике, зародившиеся во второй половине 2014 года, еще крайне слабы и не успели стать долгосрочным трендом. В то время как текущие прогнозы, опасения и условия, несомненно, оказывают негативное влияние уже сейчас, воздействуя на инвесторов, действующих всегда с упреждением», — поясняет начальник аналитического департамента рейтингового агентства «Рус-Рейтинг» Александр Овчинников.

«Кто-то говорит, что Россия оказалась в ситуации, аналогичной 2008 году. Мы же говорим, что 2008 год может показаться сказкой по сравнению с тем, что будет дальше», — уверен Артем Деев. Он напоминает, что на сегодняшний день общий объем госдолга, долга госбанков, а также корпоративного долга превышает 650 млрд долларов, то есть половину ВВП РФ. В 2008 году этот показатель составлял меньше 400 млрд долларов. Таким образом, долговая нагрузка увеличилась на 70%. «Если в 2008 году было достаточно «распечатать» резервы и выделить где-то 300 миллиардов долларов, чтобы стабилизировать ситуацию, то сейчас, если наступит кризис ликвидности, который будет постепенно перерастать в кризис банкротств, для спасения экономики может потребоваться уже больше 450 миллиардов долларов», — рассуждает эксперт, подчеркивая, что взять деньги попросту неоткуда. Совокупный объем международных резервов России по состоянию на 1 декабря 2014 года составляет всего 380 млрд долларов. К тому же девальвационное будущее российской валюты предопределяют отток капитала, инфляция и снижение цен на нефть, напоминает эксперт. Цены на нефть, по его мнению, снова претендуют на уровни 2008 года: тогда черное золото просело со 140 до 36 долларов за баррель.

«Амплитуда колебаний будет высокой»

Прогнозировать конкретные уровни курсов валют аналитики не торопятся. «Говорить о конкретном курсе в этих условиях просто невозможно, однако можно быть уверенным, что амплитуда колебаний рубля будет высокой», — отметил Александр Овчинников.

В ближайшие несколько недель динамика российской валюты будет зависеть от нескольких факторов. Ключевым остается динамика цен на нефть. Второй фактор — монетарная политика Центрального банка. Так, аналитик ИХ «Финам» Антон Сороко ожидает снижение ключевой процентной ставки уже в январе — феврале. «Если это произойдет, российский рубль может снова начать ослабление», — говорит Сороко. Также будут важны дальнейшие шаги мировых центров ликвидности —ФРС и ЕЦБ, от которых будет зависеть динамика пары евро/доллар. «Полагаем, что в ближайшие месяцы американский доллар продолжит свое укрепление к большинству мировых валют. Вместе с тем цены на нефть уже давно не были стабильны на таких низких уровнях. Так что в течение 2015 года с большой долей вероятности мы увидим раунд роста по данному активу», — поясняет аналитик.

Рубль, по его мнению, может начать укрепляться, но возврата к уровням начала 2014 года эксперт не ждет. По оценкам ИХ «Финам», при позитивном развитии событий курс доллара к рублю может опуститься в ближайшие месяцы до 50—52 рублей за доллар. По европейской валюте компания ожидает уровней в 61—63 рубля за евро.

По мнению Марины Лазуткиной, на конец января курс доллара может составить 65 рублей, евро — 75 рублей. Ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров менее оптимистичен в своих прогнозах. По его оценкам, курс доллара при текущей конъюнктуре в конце января может приблизиться к отметке 70 рублей, евро — 81 рубль. Артем Деев в свою очередь прогнозирует стоимость доллара на уровне 70 рублей, евро — 80 рублей.

Анна БРЫТКОВА, Banki.ru