В первые шесть недель 2023 года в России был зафиксирован рекордный дефицит бюджета. Только по итогам января он составил 1,8 трлн рублей, а по данным на 20 февраля достиг уже 3,8 трлн рублей, что может повлиять на разгон инфляции в следующие месяцы, пишут «Известия».
Впрочем, влияние таких цифр не стоит рассматривать в контексте влияния на весь финансовый год, отмечают эксперты. По заверениям Минфина, такой дефицит бюджета носит временный характер. Также свою роль играет провал нефтегазовых доходов из-за низкой средней цены Urals, однако в скором времени это должно измениться.
«Проблема дешевой Urals будет частично решаться изменениями в налогообложении, которые должны поэтапно снизить максимальный дисконт российской цены Urals к Brent с 35% до 25% к июлю этого года, что, по данным Минфина, увеличит нефтегазовые доходы в этом году на 660 млрд рублей. В то же время это, скорее всего, не сможет полностью компенсировать недобор нефтегазовых доходов», — уточняют специалисты.
Однако, предупреждают они, стоит дождаться февральского отчета Минфина, так как в текущих данных могут быть неточности из-за перехода с начала этого года на новую налоговую схему — механизм единого налогового платежа (ЕНП), уплачиваемого в конце месяца, что смещает сроки зачисления и распределения средств по бюджетам на более поздний срок. Тем не менее теперь отчет финансового ведомства РФ за текущий месяц специалисты будут изучать особенно внимательно.
Что будет с ценами?
Мощный единовременный выброс расходов, которые составляли в отчетный период более 100 млрд рублей в день, вызвал определенное беспокойство, в первую очередь связанное с угрозой инфляции. Рост цен чувствителен к большим вливаниям денег через фискальную политику, поэтому цены в ближайшие недели могут и повыситься. Правда, однозначно утверждать, что уровень инфляции вырастет, тоже нельзя.
«Уже накопленный дефицит вызывает опасения. Поддержку бюджету могут оказать цены на нефть (которые пока не выходят на комфортные уровни 85–90 долларов за баррель по марке Brent), что дало бы цену на Urals в районе 65 долларов. Однако без положительной мировой конъюнктуры единственным способом финансирования бюджета станет рост госзаимствований и инфляция, которая этот самый долг будет снижать», — полагают эксперты.
Впрочем, другие не согласны с перспективами роста цен. По их словам, такие траты из бюджета просто перенеслись на начало года, поэтому эффект от них не стоит преувеличивать. Такое положение дел может скорее поддержать экономическую активность, нежели резко усилить инфляцию.
Что будет с ключевой ставкой?
Проинфляционное влияние дефицита бюджета будет зависеть от источников финансирования и статей расходов, на которые он будет направлен. В текущем году основными источниками для закрытия «прорехи» в бюджете должны стать внутренние заимствования и средства из ФНБ. Если так и будет, особенно если Минфин России сможет сэкономить средства ФНБ и разместить ОФЗ в банках и среди населения, то формально можно будет говорить даже о дезинфляционном влиянии подобной меры, но только с учетом умеренного роста денежной массы, которая через банки не пойдет на покупку ОФЗ.
Аналогичным образом обстоят дела со статьями расходов из бюджета. Как отмечали в Минфине, дефицит образовался из-за того, что большинство контрактов были заключены в первой половине года, а не в течение всех 12 месяцев. Также ведомство пока не анонсировало крупные программы стимулирования потребительского спроса. В то же время нельзя говорить о том, что занимаемые Минфином средства будут направлены на увеличение потребления в 2023 году, что может стать фактором увеличения инфляционного давления. Однако если оно и будет, то весьма небольшим.
Куда большие опасения вызывает влияние разрастания дефицита федерального бюджета через курс рубля. Если нефтегазовые доходы продолжат сокращаться, то для купирования разрастающейся бюджетной дыры может потребоваться ослабление курса российской валюты.
«В такой комбинации <...> дефицит федерального бюджета через курс рубля действительно может стать достаточно сильным проинфляционным фактором. И в этом случае у ЦБ не останется иного выхода, кроме как прибегнуть к значительному повышению ключевой ставки», — заключают специалисты.
