Модель IS-LM в современных реалиях: что сдвигает кривые в 2026 году

Модель IS-LM, разработанная Джоном Хиксом и Элвином Хансеном в середине XX века, остаётся одним из базовых инструментов макроэкономического анализа. Она описывает равновесие на товарном и денежном рынках через пересечение двух кривых: IS (инвестиции - сбережения) и LM (ликвидность - деньги). В июне 2026 года российская экономика даёт богатый материал для наблюдения за тем, как реальные процессы сдвигают эти теоретические кривые.

Кривая IS: что происходит с инвестициями и сбережениями

Кривая IS отражает обратную зависимость между процентной ставкой и уровнем дохода. Её сдвиг влево означает сокращение совокупного спроса при любой ставке. Именно это мы наблюдаем сегодня.

19 июня 2026 года Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14,25% годовых. Это девятое подряд снижение. Казалось бы, более низкая ставка должна стимулировать инвестиции. Но на практике эффект оказался слабее ожидаемого.

Инвестиции в основной капитал в первом квартале 2026 года сократились на 14,3% в годовом выражении - это четвёртый подряд квартал отрицательной динамики. Причина в том, что даже после снижения ставка остаётся выше средней рентабельности бизнеса, которая не превышает 10-12%. Занимать под расширение производства просто невыгодно. Прогнозы говорят о том, что в 2026 году инвестиции могут упасть не на 0,5%, как ожидало правительство, а примерно на 1,5%.

Одновременно с этим растут сбережения населения в наличной форме. Кривая IS смещается влево: сбережения не превращаются в инвестиции, а уходят из банковской системы.

Кривая LM: спрос на деньги и денежное предложение

Кривая LM описывает равновесие на денежном рынке. Её сдвиг зависит от изменения реального предложения денег и спроса на ликвидность.

Денежная масса (агрегат М2) в мае 2026 года выросла до 133,634 трлн рублей, увеличившись за месяц на 1,2%. Казалось бы, денег в экономике становится больше. Но значительная часть этого прироста приходится на наличные деньги, которые не работают в банковской системе.

Объём наличных в обращении на 1 июня 2026 года составил 19,4 трлн рублей. За май показатель вырос на 381,2 млрд рублей (+2%). С начала года объём наличных увеличился на 1,7 трлн рублей - более чем вдвое превысив прирост за весь 2025 год. Доля наличных в денежной массе выросла с 14% до 14,4%.

Этот сдвиг в структуре денежной массы меняет положение кривой LM. Рост наличных означает увеличение спроса на ликвидность вне банковской системы. Банки испытывают дефицит ресурсов: структурный дефицит ликвидности, по оценкам, достиг почти 2 трлн рублей. ЦБ уже повысил прогноз дефицита на 2026 год до 2,4-3,6 трлн рублей с прежних 1,9-3,0 трлн.

Что это значит для экономики

Совокупный эффект - сдвиг обеих кривых. Кривая IS смещается влево из-за падения инвестиций. Кривая LM смещается вверх (или влево) из-за роста спроса на ликвидность и структурного дефицита в банковском секторе. Новое равновесие устанавливается при более низком уровне выпуска и, возможно, не таком низком уровне ставки, как могло бы быть при прочих равных.

Прогнозы роста ВВП на 2026 год варьируются от 0,4% до 1,3%. Аналитики, опрошенные ЦБ, понизили прогноз до 0,7% с 1,0%. Экономика растёт, но медленно. Инфляция на 15 июня составила 5,6% в годовом выражении, а по прогнозу ЦБ к концу года она снизится до 4,5-5,5%.

Модель IS-LM в 2026 году показывает классическую дилемму: снижение ставки должно стимулировать инвестиции, но в условиях высокой неопределённости и структурных ограничений эффект оказывается ограниченным. Деньги есть, но они уходят в наличные, а не в реальный сектор. Кредиты становятся доступнее, но бизнес не спешит их брать. Равновесие достигается, но на более низком уровне экономической активности, чем хотелось бы.

А вы как думаете: когда снижение ставки начнёт реально работать на экономику?