Банк России ограничил доступ ипотечных облигаций в ломбардный список. Мотивировка — предотвращение ипотечного кризиса, аналогичного американскому. Участники рынка считают, что ЦБ перестраховывается: качество российской ипотеки пока не вызывает серьезных сомнений.
В пятницу директор сводного экономического департамента Банка России Надежда Иванова заявила, что ЦБ РФ будет включать в ломбардный список ипотечные облигации, выпущенные только по законодательству об ипотечных ценных бумагах, имеющих гарантию эмитента.
Нормы обеспечиваются опубликованным 28 мая указанием ЦБ РФ № 2004-У, позволяющим включить в ломбардный список облигации субъектов РФ и муниципальных образований, а также облигации с ипотечным покрытием. Для включения в ломбардный список конкретных выпусков ценных бумаг им должен быть присвоен рейтинг по международной шкале как минимум одним из иностранных рейтинговых агентств на уровне не ниже B+ по классификации рейтинговых агентств Standard & Poor ’ s или Fitch Ratings либо B1 по классификации Moody’s Investors Service. При отсутствии рейтинга у выпуска эмитент должен обладать рейтингом аналогичного уровня. Если эмитентом выступает не банк с упомянутыми выше рейтингами, то по выпуску должны быть предоставлены госгарантии РФ или гарантии организаций с соответствующими рейтингами.
Мотивация ужесточений — конъюнктура.
«Нам повторения кризиса subprime не нужно»,— цитирует Иванову агентство «Интерфакс». Такие опасения отечественным банкирам кажутся преувеличенными, по меньшей мере на текущем этапе. «Для нас эта проблема неактуальна: большинство российских участников ипотечного рынка придерживается консервативных стандартов выдачи ипотечных кредитов, которые крайне далеки от тех, что использовали американские банки»,— уверен директор департамента рынков капитала Газпромбанка Алексей Котлов. Гарантии третьих лиц также кажутся банкиру избыточным условием: фактором, обеспечивающим высокое кредитное качество облигаций, является наличие высококачественных ипотечных кредитов. «По этой причине облигациям присваиваются высокие рейтинги на уровне кредитного суверенного рейтинга России»,— поясняет Котлов. А генеральный директор НРА Виктор Четвериков обращает внимание на отсутствие в России системы точной оценки качества ипотечных закладных: «Без наличия инструментария о подобных мерах говорить преждевременно».
Впрочем, ограничения по рефинансированию ЦБ под залог ипотечных бумаг не будут сдерживать развитие этого сегмента. Даже сейчас, в условиях мирового кризиса доверия на кредитном рынке, большая часть сделок по секьюритизации ипотечных пулов российских банков проводится на внешнем рынке.
«Негативное влияние на внешние ипотечные бумаги будет минимальным»,— уверен ведущий управляющий портфелями облигаций UFG Asset Management Максим Тишин. Впрочем, ситуация на рынке ипотечных облигаций ЦБ интересует в последнюю очередь — Банк России не должен стимулировать никакой рынок, отметила Надежда Иванова.
Мария ТЕНИШЕВА
