Банк России с 5 ноября отказался от неограниченных валютных интервенций и установил планку объемом 350 млн долларов в день. На этом фоне курс рубля обновил исторические рекорды падения по отношению к доллару и евро. В ходе торгов курс доллара впервые достиг отметки 44,98 рубля, евро – 56,3675 рубля. Портал Банки.ру пытался разобраться, почему рубль странно вел себя в «безумный четверг», 30 октября, и что с ним происходит сейчас.
«Колбасит» не по-детски
То, что происходит в последнее время с российской валютой, по праву может войти в учебники финансов. Вслед за аномальным поведением рынка на прошлой неделе, при котором российская валюта сначала продемонстрировала внезапный стремительный взлет, в первый рабочий день новой недели рубль в очередной раз обновил рекорды падения.
Напомним, в четверг, 30 октября, валютный рынок продемонстрировал совершенно непредсказуемое поведение. После стандартного повышения в начале торгов, в середине дня котировки евро и доллара на Московской бирже рухнули. Стоимость доллара составила 41,8580 рубля, упав на 1,3420 от отметки, зафиксированной на закрытии торгов среды. Курс евро снизился до 53,4130, снижение составило 1,2170 рубля. Правда, в пятницу, 31 октября, и понедельник, 3 ноября, доллар и евро отыграли потерянные позиции. 3 ноября к закрытию торгов доллар стоил 43,6 рубля, евро – 54,4. В среду, 5 ноября, в ходе торгов на Московской бирже курс евро поднимался выше 56 рублей, а стоимость доллара вплотную приблизилась к отметке 45. Однако в течение дня стоимость валют скорректировалась. На четверг, 6 ноября, ЦБ установил официальные курс доллара 44,3993 рубля (41,9627 рубля на 5 ноября, рост на 2,44 рубля), евро — 55,6234 рубля (52,7219 рубля на 5 ноября, рост на 2,9 рубля).
Банк России мягко назвал ситуацию, которая происходила на валютном рынке 30 октября, накануне заседания совета директоров ЦБ, нестандартной. Как пояснили порталу Банки.ру в пресс-службе регулятора, Центробанк на постоянной основе мониторит ход биржевых торгов. При этом нестандартные ситуации подвергаются предварительному анализу на предмет выявления признаков манипулирования или инсайдерской торговли. «Динамика курса доллара на валютном рынке 30 октября 2014 года носит нестандартный характер, в связи с чем Банк России начал проведение такого анализа. По его итогам будет принято решение об обоснованности начала расследования», – сообщили в Банке России.
Что же произошло 30 октября? В качестве одной из причин аналитики называли возможные интервенции ЦБ. Однако в начале этой недели стало известно, что дополнительных интервенций Банк России 30 октября не проводил. Как сообщил регулятор, объем валютных интервенций в тот четверг составил 2,5 млрд долларов.
«Осуществлял ли Центральный банк дополнительные интервенции? Нет, не осуществлял. Это легко определить по объему интервенций наших в этот день, данные о которых уже опубликованы», – заявила первый заместитель председателя ЦБ Ксения Юдаева. Она сообщила, что 30 октября регулятор проводил валютные интервенции в существенном объеме, но они были связаны с интервенированием на границе валютного коридора. Как отметила Юдаева, рост курса рубля 30 октября связан с событиями на Московской бирже, в частности с изменением параметров некоторых биржевых сделок.
Агентство Reuters назвало причиной укрепления рубля возможную тайную договоренность Кремля и властей Украины о судьбе Крыма. Но пресс-секретарь Владимира Путина Дмитрий Песков усомнился в данной информации.
Найти и обезвредить
Аналитики не исключают, что причиной «аномального» поведения рынка действительно могла стать инсайдерская торговля. «Довольно сложно говорить о том, что именно послужило поводом для резкого укрепления рубля в рамках торговой сессии 30 октября. Стоит напомнить, что 31 октября состоялось заседание Банка России, на котором было принято решение о повышении ключевой ставки на 150 базисных пунктов. Мы не исключаем, что информация о подобном решении могла появиться накануне, что и могло спровоцировать «аномальное» укрепление рубля», – предполагает ведущий аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров. Кроме того, добавляет он, нельзя исключать вероятность ошибки, которую мог совершить один из участников торгов.
По мнению аналитика компании «БКС Экспресс» Ивана Копейкина, одним из катализаторов роста рубля 30 октября стало сообщение о том, что Украина и Россия достигли предварительных договоренностей по газу. «Дополнительным позитивом стала нефть, которая на тот момент торговалась выше 87 долларов за баррель по сорту Brent, а также действия ЦБ, который продолжил проводить валютные интервенции», – считает Копейкин. Впрочем, рост доллара и евро к рублю непосредственно перед этим был иррационален и связан исключительно с паникой и спекулятивной активностью, указывает аналитик. «Такие движения обычно как раз и заканчиваются стремительным рывком в обратном направлении», – поясняет он.
Руководитель аналитического департамента ФК AForex Артем Деев соглашается, что газовые переговоры России и Украины оказали влияние на рынок. По его словам, одной из ключевых причин можно считать абсолютно оправданное желание инвесторов зафиксировать достигнутый результат многодневного лонга перед предстоящим на тот момент заседанием Центробанка. «Инвесторы предпочли не дожидаться вероятного укрепления рубля в случае решения о повышении процентной ставки. В результате локальное закрытие лонгов привело к логичной коррекции «американца» против рубля», – считает Артем Деев.
При этом аналитики не исключают и наличия валютных манипуляций 30 октября. По словам аналитика «Альпари» Владислава Антонова, к валютным манипуляциям можно отнести распространение финансовыми учреждениями заведомо ложной информации через средства массовой информации, Интернет или любыми другими способами. В результате этого значительно изменяется курс рубля к иностранной валюте, объем торгов, спрос-предложение. «Сюда не относится сговор крупных игроков: можно договориться, кто продает-покупает, кто убирает лимитные ордера на покупку-продажу, чтобы сработали защитные стопы», – поясняет аналитик.
Банк России при желании всегда может истребовать у Московской биржи журнал всех сделок за определенную дату и выяснить, чьи продажи и в каком количестве привели к такому резкому укреплению рубля. «Но, исходя из практики, есть вероятность, что данные действия останутся без серьезных последствий для главных «действующих лиц», – комментирует аналитик управления инвестиционных операций Ланта-Банка Роман Ермаков.
Что касается действий регулятора, то, как указывают юристы, Банк России может выступать только как административный орган, на основании проверки которого следствие может делать те или иные выводы. «С позиции уголовного права инсайд и валютные манипуляции регламентируются статьей 185.3 УК РФ «Манипулирование рынком». Для квалификации деяний по данной статье необходимо установить причинение такими действиями ущерба – гражданину, организации или государству, либо получение дохода свыше 2,5 миллиона рублей или свыше 10 миллионов рублей, либо избежание убытков на указанные суммы», – говорит адвокат адвокатского бюро «Забейда, Касаткин, Саушкин и партнеры» Дарья Константинова. При этом эксперт отмечает, что практики применения статьи 185.3 УК РФ как таковой нет. По ее словам, единственное подобное дело было направлено в суд только в 2013 году, а деяния были квалифицированы по статье 159 УК РФ («Мошенничество»). Поэтому говорить о том, будет ли доказана вина, именно осудить по статье 185.3 – крайне сложно, считает адвокат.
«Задний ход не включить»
Объявленные Центробанком меры по повышению ключевой ставки и ограничению валютных интервенций вызвали на валютном рынке резкие колебания по рублевым парам. В среду, 5 ноября, с открытия торговой сессии рубль потерял к доллару около 1,4 рубля, откатившись до 44,95 за доллар, а к евро – примерно 1,7 рубля, до 56,22.
«О чем это говорит? Рубль лишился поддержки ЦБ и остался во власти спекулянтов. Для них это означает, что рубль уже отправлен в «свободное плавание» и им нечего опасаться. Они могут в любой момент загнать курс вверх», – заявляет Владислав Антонов из компании «Альпари». По мнению экспертов, решение ЦБ повысит гибкость курсообразования рубля, только в этом случае внутридневные колебания рубля могут достигать 2–3 рублей в день: как рост, так и падение.
Рынок становится все более неуправляемым, движение на нем происходит в основном за счет спекулятивных операций, считают эксперты.
«Те инструменты, которые Центробанк придумывает для стабилизации ситуации на российском валютном рынке, к сожалению, практически не имеет никакого действия. Спрос на валюту значительно выше», – комментирует руководитель департамента аналитики Profit Group Глеб Задоя. По его словам, валютное РЕПО не пользуется спросом из-за небольших объемов и невыгодных ставок для банков. Банкам куда интереснее брать валюту на открытом рынке, считает Задоя. Он указывает и на то, что российским компаниям нужно выплатить по кредитам зарубежным партнерам 46 млрд долларов. Таким образом, огромный спекулятивный спрос на валюту сохраняется.
Преподаватель Высшей школы экономики Николай Корженевский назвал решение ЦБ ограничить валютные интервенции «эпохальным». «Для валютного рынка это новая эра. С сегодняшнего дня (5 ноября. – Прим. ред.) спекулянт остался наедине со спекулянтом», – прокомментировал Корженевский, добавив, что 350 млн долларов в день – это «крохи». По его убеждению, отсутствие ЦБ на валютном рынке фактически означает высокую волатильность. «Мы еще много раз увидим сильное изменение курса за день и даже, наверное, к этому привыкнем. При сильном изменении доллар легко может подешеветь или подорожать на рубль, как и евро», – поясняет эксперт. Однако при этом он считает, что существенная часть спекулятивного давления на рубль в среднесрочной перспективе уйдет.
Впрочем, добавляет аналитик, спекулянтам, в отличие от 2008–2009 годов, сейчас намного удобнее играть против рубля. Если в 2008 году Банк России мог ограничить предложение рублевой ликвидности, тогда была рублевая ликвидность, то сейчас он этого сделать не может. «Если ликвидность будет ограничена – это перекроет воздух банкам, у которых нет доступа на рынки западного капитала, и тогда Центральный банк закрылся бы для них полностью. Это невыносимая ситуация, которая чревата дефолтом и крахом всей банковской системы», – подчеркивает Николай Корженевский.
Тем не менее аналитики поддерживают меры Центробанка, направленные на переход к плавающему курсу рубля, добавляя, что такие шаги следовало сделать намного раньше. «Ошибка Центрального банка не в том, что он перешел к плавающему валютному курсу, а в том, что он сделал это настолько поздно. На мой взгляд, ЦБ слишком долго оставлял такой удобный для спекулянтов режим, слишком много резервов было потрачено. Но включать заднюю скорость или разворачивать назад слишком поздно», – комментирует Николай Корженевский.
«Центробанк начал предпринимать более-менее правильные шаги. Например, мы уже не будем впустую разбазаривать наши золотовалютные резервы. Это уже позитивный сигнал», – считает Глеб Задоя. Правда, он также отмечает, что время для перехода на плавающий курс выбрано не самое удачное: санкционные войны, низкие цены на нефть, огромный спрос на валюту и «прочие мелкие факторы». «Не исключаю, что 11 декабря на очередном заседании совета директоров Банк России сделает заявление, что российский рубль будет отпущен в свободное плавание», – предполагает Глеб Задоя.
Аналитики считают, что российский валютный рынок будет «штормить» еще как минимум 4–5 недель. По словам Николая Корженевского, после Нового года мы вернемся «в неожиданно спокойный» для всех рынок. Одна из причин – поступление в российские компании в январе – феврале существенной части выручки по валютным контрактам плюс нормализация валютного предложения. Аналитик прогнозирует в январе 2015 года при текущих параметрах платежного баланса и ценах на нефть курсы 39–40 рублей за доллар и 51–52 рубля за евро.
Глеб Задоя считает, в краткосрочной перспективе мы увидим другие цифры: 50 рублей за доллар, 58–60 рублей за евро. По его словам, в следующем году ситуация может стабилизироваться – спекулятивный спрос уже будет полностью удовлетворен, а санкционная шумиха забудется рынком. «Но в следующем году мы столкнемся с огромными внутренними проблемами в экономике. Скажутся негативно те явления, которые были в этом году, в первую очередь санкции», – резюмирует аналитик.
Анна БРЫТКОВА, Banki.ru
