Московская биржа готовится регистрировать не отдельные облигационные выпуски, а программы облигаций. После повышения ключевой ставки до 17 процентных пунктов именно возможность эмитентов занять ненадолго и сразу попасть в ломбардный список позволит рынку облигаций выжить. Впрочем, как показал пример «Роснефти», при необходимости процесс попадания в ломбардный список может сократиться до одного дня.
После повышения ключевой ставки ЦБ до 17% активно продвигаемое биржей и ЦБ новшество – программы облигаций – может быть востребовано. За последние дни ставки по ОФЗ приблизились к ключевой, доходности первого эшелона превысили 20%. По таким запредельным ставкам едва ли найдутся желающие размещаться надолго. В этих условиях возможность привлечь средства на несколько месяцев и даже недель важна для эмитентов. Программа позволит осуществлять в течение года столько выпусков, сколько нужно, разной длины и объема. При этом они сразу будут попадать в ломбардный список. Вопрос о ломбардном списке ЦБ будет решать на стадии регистрации программы. Сейчас каждый выпуск попадает в список примерно через месяц после размещения бумаг. В условиях, когда более половины облигаций оседает в качестве залогового обеспечения по операциям РЕПО на счетах в ЦБ, облегченная процедура выпуска облигаций может выручить как банки, так и эмитентов.
«По разным оценкам, утилизация обеспечения по сделкам РЕПО с ЦБ сейчас составляет порядка 70%. Поэтому расширение залоговой базы — актуальная задача», — говорит начальник аналитического управления банка «Зенит» Кирилл Сычев.
В ЦБ уверены, что новые возможности позволят банкам эффективнее перераспределять краткосрочную ликвидность. Учитывая то, что ЦБ фактически остается единственным источником ликвидности, вопрос ее перераспределения в системе стоит очень остро. «Мы создадим рынок коммерческих ценных бумаг, которые позволят создавать фонды денежного рынка. Это будет источником размещения краткосрочной ликвидности для банков, если они не хотят вкладываться в длинные инструменты», — заявил по этому поводу на облигационной конференции Cbonds первый заместитель председателя ЦБ Сергей Швецов.
Не секрет, что в текущих условиях ломбардность бумаги является залогом ее успеха среди инвесторов, так как основными покупателями на рынке бондов стали банки, которые рефинансируют бумагу в ЦБ. Сейчас, когда сроки заимствования постоянно сокращаются, оперативное попадание в ломбардный список становится определяющим моментом для эмитента и банка-покупателя. Эксперты уверены, что в условиях, когда регулятор повысил ключевую ставку сразу на 6,5 п. п., а курс рубля к доллару хоть и укрепляется последние дни, но ставит рекорды волатильности, оптимальной длиной облигации может быть срок уже не 3—5 лет, как в прошлом году, а 3—6 месяцев.
Короткие сроки заимствования потребуют более оперативной перетасовки банковских портфелей, но в нынешней ситуации, возможно, упрощение бюрократических процедур для эмитентов — необходимое условие для существования рынка облигаций. «Программы облигаций сократят издержки, дадут больше гибкости с точки зрения сроков заимствований. Короткие выпуски сегодня в большей степени интересны как кредиторам, так и заемщикам», — отмечает Кирилл Сычев.
Впрочем, как показало недавнее размещение облигаций «Роснефти», при необходимости и наличии у эмитента соответствующих рычагов влияния вопрос попадания в ломбардный список ЦБ решается в течение дня. 11 декабря «Роснефть» разместила несколько выпусков облигаций объемом 625 млрд рублей. По одним ставка была привязана к тогдашней ключевой — 11,5%, по другим зафиксирована на уровне 11,9%. В тот же день выпуски включили в ломбардный список, несмотря на то, что они были размещены по старой схеме. Практика регистрации программ еще ни разу не была опробована на Московской бирже.
Участники рынка говорили, что ЦБ сделал исключение для «Роснефти», чтобы держатели сразу могли принести весь размещенный объем регулятору для последующего рефинансирования. Таким образом, Банк России через госбанки мог бы прокредитовать «Роснефть». Впрочем, не совсем понятно, была ли эта схема реализована в полном объеме, поскольку объявленный накануне трехлетний ломбардный аукцион был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок. Участники рынка отметили, что около трети нового выпуска было заложено на годовом валютном аукционе. Эксперты не исключают, что в текущих условиях эмитентам придется прибегать к сложным схемам, так как рыночный спрос будет непросто собрать даже для того, чтобы разместить короткие бумаги качественных заемщиков.
Ольга ЯКОВЛЕВА, для Banki.ru