Лишив банки доступа к аукционам РЕПО и перейдя к еженедельным депозитным аукционам, Банк России, по сути, ужесточил денежно-кредитную политику. Так ЦБ борется с инфляционными угрозами из-за притока в банковскую систему бюджетных средств. Причем «лишние» деньги есть не только у крупных банков.
Занимаем каждый день, «отдаем» — раз в неделю
С сентября 2016 года Банк России, по сути, прекратил проведение аукционов прямого РЕПО, являвшихся основным инструментом рефинансирования для банков. За сентябрь и октябрь регулятор провел аукцион лишь один раз. Одновременно ЦБ приступил к проведению депозитных аукционов на еженедельной основе, где банки могут разместить на счетах у регулятора свободные средства. Следует отметить, что банки могут пользоваться и ежедневными депозитами в ЦБ, но по фиксированной ставке, которая на 1 процентный пункт ниже ключевой ставки (то есть сейчас составляет 9% годовых). В свою очередь, на депозитном аукционе начальное предложение ЦБ соответствует уровню ключевой ставки (10% годовых на текущий момент), и средневзвешенные ставки по итогам аукционов оказываются гораздо привлекательнее фиксированной доходности однодневных депозитов в ЦБ.
В условиях «закрытия» канала аукционного РЕПО кредитные организации были вынуждены перейти к ежедневному рефинансированию в ЦБ путем операций РЕПО постоянного действия с фиксированной ставкой (ключевая ставка + 1 п. п.), хотя раньше использовали этот инструмент лишь в отдельные дни повышенного спроса на рублевую ликвидность (например, в дни налоговых перечислений), так как он дороже аукционного РЕПО.
322 клиента ЦБ
Основной объем бюджетной ликвидности в виде средств из Резервного фонда, как несложно догадаться, забирают к себе на счета крупнейшие банки, прежде всего государственные игроки. Можно предположить, что именно они и являются главными участниками депозитных аукционов ЦБ, размещая у него на счетах приходящую ликвидность из бюджета. При этом до негосударственных и просто небольших банков бюджетные средства не доходят. И, лишившись доступа к фондированию в ЦБ на аукционах РЕПО, эти игроки вынуждены прибегать к ежедневному рефинансированию по более дорогим инструментам регулятора.
Из отчетности банков за сентябрь 2016 года действительно следует, что больше всех на депозите в ЦБ за месяц разместил госбанк — ВТБ Банк Москвы. Совокупный внутримесячный оборот ВТБ по размещенным средствам в ЦБ превысил 1 трлн рублей. Однако в относительном выражении доля оборота ВТБ выглядит не так внушительно — лишь 18,2% от всех средств, размещенных банками на депозитах у регулятора за месяц.
В десятке банков, крупнейших по обороту размещенных средств на депозитах в ЦБ, присутствуют также еще четыре финансовых института с участием государственного капитала. Крупнейшая доля в совокупном обороте из этих организаций составляет лишь 8,5% и принадлежит госбанку не из первой пятерки — АО «Банк «Российская финансовая корпорация» (РФК-Банк). Фининститут находится под контролем ОАО «Рособоронэкспорт», входящего в госкорпорацию «Ростех». При объеме активов чуть более 33 млрд рублей совокупный оборот размещенных РФК-Банком средств на депозите в ЦБ за сентябрь почти достиг отметки в 500 млрд рублей. В тройке других госбанков — Газпромбанк, ВБРР (подконтролен НК «Роснефть») и Россельхозбанк. В общем объеме средств, размещенных банками на депозите в ЦБ за сентябрь, доли перечисленных госбанков выглядят совсем скромно — 6,3%, 3% и 2,5% соответственно. Таким образом, с учетом ВТБ Банка Москвы перечисленные госбанки разместили в ЦБ 30% от всех средств. Не так уж много, особенно принимая во внимание тот факт, что больше половины разместил один ВТБ Банк Москвы.
Серьезную конкуренцию по объему размещенных средств в ЦБ госбанкам составили «дочки» зарубежных организаций. Так, вторым после ВТБ по обороту размещенных в ЦБ средств за сентябрь стал Ситибанк c долей 11,1%. Банк разместил на депозитах у регулятора 646 млрд рублей. В двадцатку крупнейших по обороту размещения вошли также такие «дочки» иностранных банков, как Мир Бизнес Банк, БНП Париба Банк, Дойче Банк, ИНГ Банк и Бэнк оф Чайна. С учетом Ситибанка данные кредитные организации разместили на депозите в ЦБ за сентябрь больше, чем ВТБ Банк Москвы (почти 1,1 трлн рублей). В совокупности доля указанных зарубежных «дочек» составила 18,9%. Интерес зарубежных финансовых институтов к депозитам Банка России вполне оправдан с учетом сохранения на российском рынке привлекательных рублевых ставок одновременно с отрицательными доходностями на внешних площадках.
В целом же в сентябре на депозитах в ЦБ в том или ином объеме размещали средства 322 банка. Из них лишь у двух кредитных организаций доля размещенных за месяц средств в ЦБ превышает 10% от совокупного оборота всех банков. Количество кредитных организаций, принимавших участие в недельных депозитных аукционах, в среднем достигало 125.
Таким образом, интерес к депозитным операциям с ЦБ проявляют крайне широкий круг банков, начиная от государственных игроков, зарубежных «дочек» и заканчивая совсем небольшими кредитными организациями из регионов. Поэтому утверждение о наличии свободной ликвидности лишь у госбанков в полной мере не соответствует действительности.
Кто тут у нас самый «привлекательный»?
Не меньший интерес для оценки ситуации представляют и данные по объемам ликвидности, привлеченной банками от ЦБ за сентябрь. Именно в конце данного месяца банки возвращали средства с проведенного последний раз аукциона РЕПО и одновременно проводили крупные налоговые платежи. В результате в этот период заметно возрос спрос на альтернативные инструменты рефинансирования в ЦБ. Однако, вопреки предположению, что основную потребность в средствах испытывали небольшие банки, крупнейшим заемщиком ЦБ в сентябре стал все тот же ВТБ Банк Москвы. При этом если оборот в сентябре по размещению средств ВТБ на депозите в ЦБ едва превысил 1 трлн рублей, то совокупный оборот по привлечению ликвидности от регулятора в этом же месяце составил 3,8 трлн рублей — это свыше половины от всех привлеченных банками средств у ЦБ за сентябрь.
Более того, следует учитывать, что вторым крупнейшим по объему привлечения у ЦБ финансовым институтом является банк «ФК Открытие», а он, в свою очередь, привлекает существенную часть ликвидности в валюте, в то время как ВТБ Банк Москвы — в рублях. Таким образом, «рублевая» доля привлеченной ВТБ ликвидности от ЦБ в общем объеме фактически еще выше.
Далее по списку идут в основном частные, но довольно крупные финансовые институты, а также банки, близкие по своей структуре капитала к государственным: «Русский Стандарт», Бинбанк, Московский Индустриальный Банк, получивший печальную известность банк «Пересвет», Абсолют Банк, Международный Банк Санкт-Петербурга, Уральский Банк Реконструкции и Развития, ВТБ 24 и Промсвязьбанк. В совокупности эти 10 кредитных организаций привлекли почти треть от общего объема привлечения банками у ЦБ за сентябрь.
Профицит, как и было сказано
Подводя итог, общую картину можно представить следующим образом. Под влиянием притока бюджетных средств в банковской системе постепенно формируется профицит ликвидности. Средства эти приходят на счета крупнейших банков, и прежде всего — государственных игроков. Банк России пытается абсорбировать эту ликвидность, закрывая канал аукционного РЕПО, и проводит регулярные депозитные аукционы. Однако те же госбанки и крупные игроки продолжают занимать у ЦБ по более дорогим инструментам. То есть в условиях закрытия канала рефинансирования по аукционному РЕПО с ЦБ наибольшие потребности в ликвидности начинают испытывать отнюдь не маленькие банки, а крупнейшие игроки. И наоборот, депозитами в ЦБ наряду с крупными банками активно пользуются и другие организации, включая внушительное количество совсем небольших банков, представителей различных регионов, у которых, судя по всему, сформировался хороший запас избыточной ликвидности.
Такая ситуация играет на руку ЦБ. Регулятор может продолжать придерживаться своей политики по абсорбированию ликвидности в течение всего необходимого времени, которое понадобится для достижения заветного ориентира по инфляции в 4% годовых, не боясь причинить серьезный вред небольшим игрокам.
Информационно-аналитическая служба Banki.ru