​В погоне за дивидендом

Дискуссия вокруг дивидендов госкомпаний продолжается. Надежд на то, что они направят на выплаты 50% от прибыли, все меньше. Тем не менее на рынке остаются и обыкновенные, и привилегированные акции государственных и частных компаний, дивидендная доходность по которым превысит, как ожидается, 10%. Какие акции добавить в портфель инвестору?

Высокие дивиденды — в строительстве

Дивидендная доходность российского фондового рынка остается одной из самых высоких в мире. По состоянию на 9 марта по индексу ММВБ она составляет 5,23% — это максимальный уровень с начала 2015 года и выше значений на начало этого года более чем на 100 базисных пунктов (4,17%).

На развитых рынках дивидендная доходность обычно не превышает 3% (в том числе из-за лучше прогнозируемых рисков). Однако и в сравнении с развивающими странами российский показатель высокий. «Для примера: дивидендная доходность бразильского рынка акций — 3,3%, китайского — 2%, индийского — 1,4%, ЮАР — 2,8%», — рассказал начальник отдела анализа финансовых рынков управления по инвестиционным продуктам «КИТ Финанс Брокер» Василий Копосов.

По оценке старшего управляющего по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка Ильи Фролова, совокупный дивидендный пул по акциям, включенным в структуру индекса ММВБ, увеличится в этом году до 1,34 трлн рублей, прирост составит 12%. Среди секторов рынка, по его словам, лидируют по среднему уровню ожидаемой дивидендной доходности строительство (8,3%), транспорт (6,5%), телекоммуникации (6,3%) и электроэнергетика (5,9%).

Доходные «дочки»

Большинство экспертов полагают, что искать большие дивиденды в конкретных отраслях не стоит. «Необходимо отслеживать отдельные идеи в отдельных секторах», — считает Василий Копосов. «Выделять какие-то отдельные сектора в плане их общей дивидендной доходности бессмысленно», — согласен и начальник отдела экспертов «БКС Экспресс» Василий Карпунин.

Однако аналитики «Атона» выделили пять привлекательных дивидендных историй не просто в одном секторе, а среди «дочек» одной компании — «Россетей». В начале марта компания опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 2016 год. Большинство из ее дочерних структур увеличили показатели чистой прибыли по сравнению с 2015 годом.

Старший аналитик «Атона» Александр Корнилов подчеркнул, что единого принципа выплаты дивидендов у «дочек» «Россетей» нет. Фактический коэффициент выплат в 2016 году варьировался от 0 до 100%, и даже базу для расчета дивидендов разные сетевые компании брали разную (либо чистую прибыль по РСБУ, либо по МСФО). Тем не менее, по его мнению, опубликованные показатели чистой прибыли по РСБУ за 2016 год — хороший и надежный ориентир для приблизительных оценок дивидендов за 2017-й.

Минэнерго недавно заявило, что считает справедливым коэффициентом выплат для сетевых компаний 25% от чистой прибыли по РСБУ. Применяя это правило, привилегированные акции «Ленэнерго, ФСК ЕЭС, МРСК Урала, МОЭСК и МРСК Центра и Приволжья представляются самыми привлекательными дивидендными историями среди «дочек» «Россетей», предлагая дивидендные доходности 16%, 10%, 6%, 6% и 4% соответственно. Эти показатели заметно возрастают, если применить коэффициент выплат 50%. По акциям ФСК ЕЭС, например, дивидендная доходность в таком случае составит 20%, по акциям МРСК Урала — 12%.

Александр Корнилов добавил, что выбранные пять бумаг очень различаются в плане ликвидности и по-настоящему реалистичными инструментами инвестиций являются только ФСК и, с сильной натяжкой, МОЭСК.

Что касается самих «Россетей», как считают в «Атоне», больших дивидендов ждать не стоит. Компания опубликовала рекордный показатель чистой прибыли по РСБУ за 2016 год — 222,4 млрд рублей. Однако она оказалась «бумажной» — такая цифра получилась от переоценки долей «Россетей» в «дочках». Чистая прибыль намного скромнее — 21,4 млрд рублей. При равных дивидендах на обыкновенные и привилегированные акции и коэффициенте выплат 25% дивидендная доходность будет скромной: 2,5% по обыкновенным акциям и 1,2% по привилегированным.

Помешали цены на нефть

Вокруг дивидендов госкомпаний, которых Минфин хотел обязать направлять на выплаты 50% прибыли, продолжается дискуссия. С 1 января 2017 года возвращен прежний порядок выплат — 25% от прибыли. В начале марта в СМИ появилась информация, что в правительстве обсуждается возможность индивидуального порядка расчета дивидендных выплат для каждой госкомпании — в зависимости от оценки ее финансового состояния, инвестиционных планов и т. д.

Некоторые компании готовы платить: руководство «Аэрофлота», например, подтвердило, что готово выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО за 2016 в качестве дивидендов, что соответствует дивидендной доходности 10% (17,5 руб. на акцию). А «Газпром» нацелен на сохранение размера дивидендов в 2017-2019 годах в рублевом выражении на уровне не ниже выплаченных в 2016 году. В сообщении компании по итогам заседания совета директоров отмечается, что правление предложит совету директоров при формировании рекомендации по дивидендам за 2016 год сохранить их размер на уже достигнутом уровне, в размере 186,8 млрд руб. (7 руб. 89 коп. на акцию).

Теоретически, все публичные госкомпании имеют возможность платить половину чистой прибыли по МСФО, считают аналитики УК «Арсагера»: одни – из собственных средств, другие – за счет повышения доли заемных. Послабления зависят от лоббистских возможностей менеджмента госкомпаний в коридорах власти. «Мы, например, считаем, что «Аэрофлот» сможет выплатить 50% прибыли в виде дивидендов, а «Газпром» и крупные компании сектора энергетики получат послабления относительно этой нормы, — прогнозируют аналитики. Однако акции «Газпрома» все равно остаются интересными, считает аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. «Возможно, менеджмент сможет избежать высоких выплат, и дивиденды составят чуть менее 8 рублей на акцию, но по текущим ценам это более 6% доходности», — пояснил он.

Василий Карпунин из «БКС Экспресс» считает, что загнать все госкомпании под единый формат помешали выросшие цены на нефть. «Еще в середине 2016 года, когда не было понятно, что ситуация с ценами на энергоносители будет столь «тепличной», в правительстве однозначно заявляли: ну вот теперь никаких исключений, — напомнил эксперт. – Давление на доходную часть бюджета снизилось, так что и отношение к дивидендам госкомпаний стало более либеральным. Естественно, в каждом случае свои мотивы и причины». В результате, по его мнению, рынок вновь увидит повторение прошлого года, когда, по сути, по каждой госкомпании была своя индивидуальная директива по размеру дивидендов. То есть «ручное управление» сохранится. «Достойная доходность может быть показана в бумагах «АЛРОСы» и «Аэрофлота», которые готовы платить 50% прибыли по МСФО. По остальным могут быть «нюансы», — считает Карпунин.

От никеля до телекомов

Среди негосударственных компаний интересные с точки зрения дивидендов акции есть в нескольких отраслях. По мнению аналитиков УК «Арсагера», стоит присмотреться к бумагам «Северстали», «ВСМПО Ависма», МТС, а также «Мостотреста». Василий Карпунин среди бумаг, дивидендная доходность по которым может быть выше 6%, выделил акции ЛСР, Московской биржи, «Норильского Никеля», МТС, а также привилегированные акции «Башнефти». «При этом и фундаментальный взгляд на обозначенные бумаги также преимущественно положительный. Портфель из этих инструментов может спокойно обогнать индекс ММВБ на горизонте 1—2 лет», — полагает эксперт.

По словам Ильи Фролова, акции ЛСР торгуются с доходностью 8,3% благодаря ожидаемому сохранению коэффициента выплат на уровне около 80% от чистой прибыли. Он полагает, что дивидендную доходность выше среднего по рынку в текущем дивидендном сезоне продемонстрируют привилегированные акции «Ростелекома» (10%) – благодаря пересмотру дивидендной политики и переходу на распределение выплат в зависимости от свободного денежного потока. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» могут принести инвесторам 6,7% в форме дивидендов. Такую же доходность могут показать акции «МегаФона».

Василий Копосов считает, что высокие дивиденды могут быть выплачены по акциям «Фосагро»: внутри года компания платила дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет, а не квартальной чистой прибыли. Если выплаты за 2016 год будут соответствовать дивидендной политике, на акцию дивиденд может составить около 114 руб. «Очень высокая дивидендная доходность ожидается по привилегированным акциям «Ленэнерго»: 8,1 руб. Это на сегодня, на наш взгляд, самая интересная дивидендная идея», — добавляет эксперт. Традиционно неплохие дивиденды заплатят, по его словам, телекоммуникационные операторы. В частности, МТС, по расчетам «КИТ Финанс Брокер», может выплатить дивиденд за второе полугодие 2016 года в размере 13,5 руб. на акцию (дивидендная доходность составит 5,2%).

Евгения НОСКОВА, Banki.ru

Определиться в выборе инвестиционной стратегии, купить в режиме онлайн акции российских компаний, оставить заявку на приобретение облигаций, а также открыть индивидуальный инвестиционный счет теперь можно с помощью раздела «Инвестиции» портала Банки.ру.