Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) может вырасти через пять лет более чем в 250 раз, с текущих 20 млрд рублей до 5–10 трлн рублей, говорится в презентации директора по цифровым активам Московской биржи Сергея Харинова. С момента первого запуска в марте 2022 года произошел 91 выпуск ЦФА.
Предполагается, что через ЦФА субъекты РФ и средний бизнес будут совершать заимствования, так как ЦФА станут более выгодной альтернативой облигациям по доходности. Кроме того, ожидается, что при позитивном сценарии ЦФА составят конкуренцию вкладам и классическим инструментам фондового рынка.
Разбираемся, какие есть перспективы у новой индустрии, в чем ее сильные и слабые стороны и на какую доходность могут рассчитывать инвесторы.
Что происходит с рынком ЦФА сейчас
По оценкам Московской биржи, объем рынка ЦФА к июлю 2023 года составил 20 млрд рублей. К концу 2023 года он может достичь 60 млрд рублей, а через пять лет — 5–10 трлн рублей.
По словам Харинова, основным фактором роста рынка может стать сегмент заимствований в ЦФА. Кроме того, росту будет способствовать приход массовых розничных инвесторов, если ЦФА будут использоваться как альтернатива иностранным ценным бумагам и трансграничным переводам.
«Покупателем ЦФА может быть любое физическое или юридическое лицо, то есть круг инвесторов по выпуску ЦФА неограничен. По скорости есть возможность выпустить ЦФА за два часа, что, например, ярко выделяет их перед классической эмиссией долговых инструментов», — отмечает он.
Однако, как и в любом инструменте, для привлечения клиентов важна ликвидность. Сейчас по ЦФА фактически нет ликвидности, сделки носят «клубный» характер, говорится в презентации Харинова. Доля физических лиц в размещениях невысока — всего 4%, остальные 96% приходятся на юридических лиц. По структуре вложений все размещенные ЦФА приходятся на денежные требования, причем 92% рынка занимают ЦФА на облигации, остальные 8% — ЦФА на акции, недвижимость, драгметаллы.
«Для расширения рынка есть вопросы для проработки, связанные с отдельными положениями Бюджетного кодекса, чтобы, например, субъекты Российской Федерации могли выпускать ЦФА и тем самым обеспечивать заимствования. Или, например, чтобы ЦФА, как зачастую более выгодная альтернатива облигации в плане доходности, могла быть взята УК или НПФами в портфель для обеспечения большей отдачи портфеля для вкладчиков, которые ожидают повышенной доходности», — заметил Харинов.
Сейчас, по его словам, Мосбиржа готовится к проведению пилотных сделок, после чего подведет итоги и перейдет к их масштабированию.
Что может стать фактором роста рынка ЦФА и какие есть сдерживающие факторы
Есть все основания полагать, что рынок ЦФА вырастет выше 5 трлн рублей, считает директор по инновациям Альфа-Банка Денис Додон. Причем рынок заимствований, который отражает облигационный рынок, будет не более 30–50%, остальная доля придется на новые структурные продукты, трансформацию депозитного рынка и формирование операций с международными компаниями.
Сейчас формируется отдельная ниша — токенизация розничных направлений по товарным группам и услугам, замечает эксперт. «Цифровые финансы — новая форма организации отношений, депоненты и кредиторы становятся инвесторами, а заемщики — эмитентами. Произойдет сближение с практиками традиционного рынка. На горизонте пяти лет появятся ЦФА для непубличных акционерных обществ», — полагает он.
Вместе с тем Додон уточняет, что ЦФА — это про продукты, конкуренция будет происходить между продуктовыми фабриками. «Формируется новый рынок бизнес-приложений, предполагающий бесшовное встраивание в них процессов выпуска и распределения ЦФА», — говорит он.
В перспективе двух — трех лет рынок ЦФА может достичь от 500 млрд до 1 трлн рублей, считает генеральный директор «Атомайз» Екатерина Фроловичева. Это возможно при условии, что будут развиваться долговые корпоративные выпуски, а запасы устойчивых активов, например зерна, золота, металлов, будут облечены в инвестиционные ЦФА. «Также неплохой толчок для наращивания объемов рынка ЦФА может дать создание рынка перезаимствования. Мы видим высокий интерес эмитентов к выпуску ЦФА», — отмечает она.
Сейчас площадка прорабатывает формат партнерства. «В нашем целевом пуле — топ-десять банков и брокеров, с которыми мы рассматриваем интеграцию через программный интерфейс приложения (API) (открытые интерфейсы — инструмент для быстрого и безопасного обмена информацией между разными компаниями). Это обеспечит удобный доступ к инструменту и станет фактором притока массового розничного инвестора на рынок ЦФА», — объясняет она.
Физические лица смогут покупать и продавать ЦФА в разных цифровых каналах, включая привычные для них банковские приложения, где на витрине, помимо стандартных продуктов, появятся и ЦФА, поясняет эксперт.
Рынок ЦФА в России находится на самом раннем этапе развития. Все проведенные выпуски ЦФА — это тестовые выпуски с небольшим кругом инвесторов, напоминает сооснователь ENCRY Foundation Роман Некрасов.
«ЦФА, похожие на облигации, чаще всего запускаются на очень короткий срок — один — три месяца, что тоже накладывает определенные сдерживающие эффекты на развитие рынка. Более того, пока рынок фрагментирован между несколькими платформами, имеющими статус операторов информационных систем. Это значит, что ЦФА, выпущенные на них, могут обращаться только на этих платформах», — замечает эксперт.
Первый оператор обмена в лице Мосбиржи появился только этим летом. Новая платформа позволит торговать цифровыми активами, выпущенными на разных площадках, на одной платформе, говорит Некрасов.
Здесь вы можете больше узнать про инвестиции, тут — подобрать брокера, а в этом разделе — сравнить условия по накопительным счетам.
«Но пока Мосбиржа не запустила такую площадку либо запустила ее только для ограниченного круга инвесторов в рамках тестирования. После запуска платформы от Мосбиржи (или другой компании, получившей статус оператора обмена) можно будет точнее прогнозировать темпы развития этой новой ниши», — говорит он.
По его мнению, если продукт встретит спрос со стороны инвесторов, рынок может вырасти в 50 раз и достичь 1 трлн рублей через пять лет. Основные факторы роста — это быстрый выпуск ЦФА для эмитентов, значительно превышающий по скорости процесс выпуска традиционных облигаций, и повышенная доходность по таким инструментам, которая может привлечь розничных инвесторов и управляющие компании.
Отдельный интерес представляют собой факторинговые ЦФА, когда субподрядчики крупных компаний получают в качестве платы за выполнение услуг или поставку товара ЦФА от заказчика, а затем продают эти ЦФА на вторичном рынке инвесторам, говорит Некрасов. «Субподрядчик получает деньги за выполненную работу сразу, а инвестор получает инструмент с доходностью выше обычных облигаций и тем более выше банковских депозитов», — уточняет он. Интересны могут быть также гибридные ЦФА, которые дают инвестору выбор, что получить при экспирации — деньги или актив (например, ЦФА на золото).
Однако развитию рынка ЦФА в России мешает новизна этого инструмента и не вполне понятный механизм налогообложения, решения юридических вопросов, судебных разбирательств, отмечает Некрасов. Также существуют риски, связанные с киберугрозами — атаками на платформы, где выпускаются ЦФА. «Быстро заручиться доверием инвесторов не получится, потому что сейчас российские инвесторы пребывают в достаточно пессимистичном настроении, связанном с блокировкой активов и сужением выбора активов для вложений», — полагает эксперт.
Что произойдет с фондовым рынком и вкладами при росте рынка ЦФА
Ключевое преимущество ЦФА — гибкость, которая позволяет создавать индивидуальные параметры финансового инструмента, замечает Фроличева. Благодаря смарт-контрактам можно создавать практически любые инструменты и механики погашения. Можно токенизировать разные типы активов, от драгметаллов до долговых обязательств. Или создавать аналоги классических продуктов с новыми условиями и широкой функциональностью. «Выпустить ЦФА проще и быстрее, чем, например, традиционные облигации, а затраты эмитента, как правило, ниже», — подчеркивает она.
В перспективе развитие цифровых инструментов может привести к значимому упрощению процесса привлечения средств. «Это позволит выйти на рынок большему количеству компаний, в том числе из сегмента малого и среднего бизнеса. А с учетом того, что многие иностранные инструменты, которыми пользовались инвесторы, сейчас недоступны и низкого порога входа в ЦФА новый рынок может привлечь потенциально широкую аудиторию», — считает Фроличева. Как только ЦФА станут более понятными для россиян, они станут повседневным инструментом для инвестирования, уверена эксперт.
Так как инвесторов интересуют продукты с доходностью и ликвидностью, переток из классических инструментов будет происходить постепенно, говорит Додон. «Причем будет больше продуктов с "покрытыми активами" с участием доверенных компаний, гарантий, поручительств. Различные формы ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS — asset-based finance), будут активно развиваться именно через ЦФА», — отмечает он.
По мнению Додона, вкладчики из депонентов будут трансформироваться в инвесторов, что создаст переток капиталов на рынке депозитов.
Некрасов, в свою очередь, считает, что ЦФА вряд ли смогут отвоевать существенную долю у традиционных инструментов фондового рынка. «Но что касается рынка банковских вкладов, то есть все шансы, что банкам придется придумывать новые стимулы, чтобы удержать клиентов, часть из которых предпочтет вкладывать деньги в более доходные ЦФА», — считает он.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете найти подходящую дебетовую или кредитную карты, подобрать вклад или накопительный счет, глубже изучить тему инвестиций, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.
Еще по теме:
Внимание! Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты, организации, сервисы (сайты, ресурсы), сделки либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям), Банки.ру не осуществлял проверку упомянутых сервисов и организаций. Определение соответствия финансового инструмента, сделки либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей.
Банки.ру не несет ответственности за информацию, предоставленную в настоящей статье, за возможные убытки в случае совершения операций, сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Мнение экспертов, упомянутых в статье, может не совпадать с вашим мнением или мнением редакции. Материал приведен исключительно с ознакомительной целью и не подразумевает побуждение к совершению каких-либо операций.
Комментарии