Тюнинг для ПИФов: УК в погоне за богатыми пайщиками идут на ухищрения

«Привлекать розничных клиентов в текущей ситуации на фондовом рынке для нас нецелесообразно», — говорит директор управления активами ИК «Норд-Капитал» Александр Баранов. По его словам, реклама — дорогое удовольствие, к тому же она не всегда эффективна, гораздо проще предлагать услуги состоятельным клиентам. «Мы сформировали 12-миллионный фонд всего за три дня, поставив минимальную сумму инвестирования 1 млн руб.», — отметил г-н Баранов.

Главная особенность «бутикового» открытого ПИФа «Норд-Капитал — Акции» заключается в индивидуальной отчетности для каждого пайщика и дополнительных инвестиционных возможностях. «Клиенту, который приобретает паи на сумму более 20 млн руб., мы готовы завести счет доверительного управления, на который будут дополнительно покупаться производные инструменты», — объясняет Александр Баранов. По его словам, это позволит лучше хеджировать риски на падающем рынке. Однако, судя по СЧА фонда, которая на 13 мая составляла 15,5 млн руб., воспользоваться услугой дополнительного хеджирования пока не захотел ни один пайщик.

Доходность «бутикового» ПИФа «Норд-Капитал — Акции» за последние три месяца на 13 мая составила 7,2%. По данным НЛУ, фонд занимает 29-е место по доходности среди открытых фондов акций (исключая отраслевые ПИФы). Другой «премиум-фонд» под управлением УК «КИТ Фортис Инвестментс» — ПИФ смешанных инвестиций «КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный» за тот же период заработал 8%. Согласно данным НЛУ, ПИФ занимает 12-е место по доходности среди открытых фондов смешанных инвестиций.

По словам менеджеров УК «КИТ Фортис Инвестментс», фонд «КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный» отличается более широкой инвестиционной декларацией. «Мы инвестируем часть средств фонда в ценные бумаги стран СНГ, а также в паи ЗПИФов недвижимости и ипотечные фонды», — рассказывает заместитель гендиректора УК «КИТ Фортис Инвестментс» Андрей Коровкин. По его словам, эти активы из-за низкой ликвидности обычно не вписываются в декларации ритейловых фондов. При этом они позволяют лучше диверсифицировать небольшой портфель фонда класса премиум, пайщики которого спокойнее реагируют на рыночные колебания, отмечает г-н Коровкин.

Необходимость создания «бутиковых» фондов управляющие объясняют пробелами в законодательстве. «По закону «Об инвестиционных фондах» нельзя устанавливать разные комиссии за управление в рамках одного фонда, — говорит Андрей Коровкин. — Поэтому пайщик, который инвестировал 10 млн, платил ту же комиссию, что и пайщик, вложивший в фонд 30 тыс.». При этом, по словам г-на Коровкина, на Западе каждый фонд имеет разные категории акций (паев), пропорциональные сумме инвестирования: чем больше сумма, тем меньше скидки, надбавки и вознаграждение на управление. «Являясь чем-то средним между счетом индивидуального доверительного управления и ПИФом, «бутиковые» фонды вобрали в себя плюсы обоих продуктов, — уверяет Александр Баранов. — Дополнительные сервисы, более широкая инвестдекларация — от ДУ и выгодное налогообложение — от ПИФов, где НДФЛ удерживается только после погашения паев, а не каждый год, как при доверительном управлении».

Однако участники рынка относятся к идее «бутиковых» ПИФов весьма скептически. «Это маркетинговый ход, который может привлечь относительно крупных пайщиков», — говорит исполнительный директор УК «Ренессанс Управление инвестициями» Татьяна Олифирова. По ее словам, для такой категории клиентов очень важно наличие определенных статусных вещей, более широкого перечня услуг: дистанционное управление счетом с использованием электронно-цифровой подписи, индивидуальная отчетность. При этом для одних компаний эти услуги стандартные, а другие выделяют их как особенные, «не для всех», отмечает г-жа Олифирова. «Непонятно, зачем создавать отдельно «бутиковые» фонды, если можно предоставлять дополнительные высококачественные сервисы крупным пайщикам и в обычных ПИФах», — говорит зам­гендиректора УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. «Бутиковые» фонды — это своеобразный «развод» клиентов», — рассуждает руководитель управления розничных услуг УК «ОФГ Инвест» Игорь Рябов. Причем, по его словам, сервисы часто предоставляют бестолковые: индивидуальная еженедельная отчетность, которую любой может посмотреть на сайте компании, sms со стоимостью пая десять раз в день, уникальная возможность получать по электронной почте спам о смежных продуктах компании, «эксклюзивные» кредитные ставки в аффилированном банке и многое другое.

«Инвестиционная декларация «бутикового» ПИФа не может принципиально отличаться от декларации обычного фонда, так как законодательные ограничения для всех одинаковые», — уверен директор по развитию сети продаж УК «Тройка Диалог» Олег Кессо. По его словам, «бутиковый» фонд не более чем красивая обертка стандартизированного продукта. «Я не вижу, чем «бутиковые» фонды могу быть интересны для пайщика с точки зрения инвестиционных идей, ничто не мешает реализовать такие же идеи и в обычном фонде», — говорит директор по развитию УК «Ист Коммерц Управление активами» Евгений Фазлеев. Регрессивная шкала скидок и надбавок, по его словам, есть почти во всех фондах, поэтому крупные инвесторы и так могут минимизировать издержки на операциях.

Сергей ЛАВРЕНТЬЕВ