Первобанк разместил дебютный заем на 1,5 млрд руб., ставка первого купона составила 12,75% годовых. Эксперты не исключают возможности предварительной договоренности. Ситуация на рынке не способствует размещениям по низким ставкам.
Первобанк по итогам I квартала 2008 года занимает 85-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». Имеет рейтинг В3 / стабильный от Moody’s. Основной акционер банка — глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон.
Вчера Первобанк разместил дебютный выпуск облигаций объемом 1,5 млрд руб. с включением в котировальный список В. Срок обращения бумаг — три года, предусмотрена годовая оферта. В ходе аукциона выставлено 53 заявки, диапазон ставок составил от 12% до 12,99% годовых, общий объем спроса — 1,95 млрд руб. В итоге ставка первого купона равна 12,75% годовых, что соответствует доходности к оферте 13,15%.
Первобанк — крупная региональная кредитная организация, имеющая сильные позиции в Поволжье. Несмотря на небольшие размеры банка и низкую диверсификацию бизнеса, аналитики МДМ-Банка рассматривают его как надежного заемщика. «У нас нет сомнений в финансовых возможностях Михельсона поддержать банк в стресс-сценарии. Он подписал соответствующее «комфортное письмо», поэтому дефолт банка нанес бы ему серьезный репутационный ущерб»,— пи шут эксперты в ежедневном обзоре.
В портфеле банка большой процент корпоративных кредитов, что позволяет удерживать низкий уровень просрочки. Тем не менее ставка купона кажется экспертам слишком низкой для банка такого уровня, особенно в условиях, когда доходности кредитных организаций с сопоставимыми рейтингами растут. Например, доходность Балтинвестбанка за последнее время выросла с 13,96% до 14,45% к оферте. «Справедливый уровень доходности в текущих условиях для дебютного выпуска Первобанка — не ниже 14% к оферте»,— считает аналитик Собинбанка Юрий Голбан. «Непонятно, как банку удалось занять дешевле, чем, например, «Ренессанс капиталу» — заемщику с более высоким рейтингом. Не исключено, что имели место предварительные договоренности»,— добавляет эксперт.
На этой неделе на доходность бумаг всех эшелонов давят ориентиры по выпуску облигаций РЖД: объявленный в среду уровень доходности скорее соответствует не первому, а второму эшелону. В результате вчера индекс корпоративных облигаций ММВБ упал на 38 б. п. «Стоимость заимствования для первого и второго эшелонов может вырасти как минимум на 20 б. п., этот процесс уже начался»,— говорит Голбан. Доходности бумаг третьего эшелона будут расти еще стремительнее. Пять дефолтов в мае-июне неизбежно приведут к переоценке рисков. Причем только два заемщика из пяти — «Марта» и «Мострансавто» — расплатились по своим обязательствам, так что угроза настоящего дефолта остается. «Подобная ситуация приведет к более серьезному отношению банков по управлению рисками. В результате для многих заемщиков усложнится возможность рефинансирования, что должно вы звать новые технические дефолты»,— полагает Голбан.
Любовь ЦАРЕВА
