Выручка Polymetal за второй квартал выросла на 34% г/г, до $581 млн, а за полугодие — на 25% г/г, до $1315 млн. Эта динамика была обусловлена повышением цен на продукцию компании и восстановлением объема продаж в России (за апрель-июнь они увеличились на 68% г/г, до 220 тыс. унций в золотом эквиваленте).
Чистый долг Polymetal вырос на 7% г/г, до $2,59 млрд, в первую очередь из-за санкций, которые вызвали сложности с каналами сбыта на домашнем рынке. Чистый долг казахстанского подразделения компании упал на 53% г/г, а логистические сложности в РФ, связанные с загруженностью железнодорожного сообщения на востоке страны, компания рассчитывает устранить до четвертого квартала текущего года. Группа переходит на альтернативные маршруты, после чего можно рассчитывать на сокращение чистого долга и в России.
Производство Polymetal за второй квартал выросло на 22% г/г, до 423 тыс. унций, за полугодие — на 3% г/г, до 764 тыс. унций в золотом эквиваленте. Менеджмент подтвердил производственные планы на 2023 год, предполагающие выпуск 1,7 млн унций продукции в золотом эквиваленте.
В конце первой декады августа компания завершила процесс редомициляции в Казахстан. В связи с этим торги ее акциями на Московской бирже были временно приостановлены. Однако после листинга на AIX по завершении переноса реестра с Лондонской биржи бумаги вновь будут котироваться на российской площадке. Реакция российских инвесторов на публикацию отчетности может быть крайне положительной: результаты впечатляют двузначным ростом производства и выручки. Однако эта динамика во втором квартале во многом обусловлена эффектом низкой базы прошлого года, влияние которого было ожидаемым и частично учтено в котировках. К четвертому кварталу логистические проблемы Polymetal должны быть решены, что будет способствовать росту продаж. Судя по текущей динамике и эффекту базы прошлого года, результаты улучшатся уже в третьем квартале. Выручка за этот период увеличится в годовом отношении, так как мировые цены на золото на данный момент примерно на 11,5% выше, чем в третьем квартале 2022 года. После редомициляции в Казахстан увеличивается вероятность возобновления дивидендных выплат Polymetal и, как следствие, повышается инвестиционная привлекательность его акций. По мультипликаторам компания оценена ниже среднего уровня по аналогам, в том числе из-за недостаточной эффективности бизнеса. Однако дополнительным поводом для позитивной реакции рынка на ее отчет может стать снятие внешнего давления после смены юрисдикции. Кроме того, акции Polymetal сильно отстают от рынка из-за прошлогоднего обвала их котировок, поэтому и перспективы роста у них выше.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
