Бенджамин Грэм

Бенджамин Грэм — экономист, инвестор, автор книг «Разумный инвестор» и «Анализ ценных бумаг». Грэма называют отцом стоимостного инвестирования. 

Ранние годы, образование и начало карьеры

Грэм (настоящая фамилия Гроссбаум) родился 9 мая 1894 года в Лондоне в семье продавца фарфора. 

Бенджамин получил грант на обучение в Колумбийском университете, который окончил с отличием в 1914 году. После этого Грэм принял решение начать карьеру на Уолл-стрит. Его первой работой стала должность посыльного в брокерской компании Newburger, Henderson and Loeb, где ему платили всего 12 долларов в неделю. Когда началась Первая мировая война и часть сотрудников были мобилизованы, Грэма привлекли в выполнению их обязанностей. Он вырос до клерка, затем — до аналитика, а в 1920 году стал полноправным партнером компании. 

Карьерный рост и инновации в инвестировании

Основание Graham Corporation и Graham-Newman Corporation

После успешного старта на Уолл-стрит и накопления опыта в Newburger, Henderson and Loeb Бенджамин Грэм основал собственную компанию — Graham Corporation. Она просуществовала 2,5 года, после чего Грэм основал новую компанию — Benjamin Graham Joint Account, которая впоследствии была переименована в Graham-Newman Corporation.

Вклад в развитие теории стоимостного инвестирования

Бенджамин Грэм заложил основы стоимостного инвестирования — метода, основанного на идее приобретения ценных бумаг, торгующихся значительно ниже их внутренней стоимости. Он ввел понятия маржи безопасности и фундаментального анализа, которые стали краеугольными камнями для стоимостных инвесторов. 

Стратегии и методы, лежащие в основе его философии инвестирования

• Маржа безопасности. Этот принцип подразумевает инвестирование с достаточным буфером защиты для минимизации потенциальных убытков. Грэм советовал покупать акции, когда их рыночная цена значительно ниже расчетной внутренней стоимости, что позволяет защитить инвестора от рыночных колебаний и ошибок в оценке.
• Фундаментальный анализ. Грэм уделял большое внимание анализу финансовых отчетностей компаний, используя индикаторы (прибыль, дивиденды и рост активов) для оценки истинной стоимости.
• Диверсификация. Инвестор придавал большое значение разделению инвестиционных рисков путем распределения капитала между различными активами и отраслями.
• Инвестирование в качественные облигации и привилегированные акции. Эта стратегия обеспечивает стабильный доход и снижает риски портфеля.
• Долгосрочный подход. Грэм считал, что инвестирование должно осуществляться с перспективой на несколько лет вперед во избежание потерь от краткосрочных колебаний рынка.

Преподавательская деятельность и публикации

Одновременно с работой в Graham-Newman Грэм преподавал в Колумбийском университете. В 1928–1955 гг. он читал курс курсы по финансовым и бухгалтерским дисциплинам. Его лекции и методы обучения оказали значительное влияние на множество студентов, среди которых был и будущий известный миллиардер Уоррен Баффет.

Баффет активно стремился работать в Graham-Newman Corporation. Несмотря на отсутствие вакансий, его настойчивость и упорство убедили Грэма взять его на работу. Баффет работал аналитиком, применяя методы стоимостного инвестирования, которые он изучал у Грэма.

Баффет часто упоминал, что Грэм оказал на него колоссальное влияние, почти сравнимое с влиянием его собственного отца. Именно Грэм вдохновил Баффета на создание собственного инвестиционного подхода, который в дальнейшем принес ему мировую известность и успех. В своих публичных выступлениях и письмах к акционерам Баффет не раз выражал благодарность Грэму за уроки, научившие его различать ценность и цену активов.

Основные публикации

Две наиболее известные книги Грэма — «Анализ ценных бумаг» (совместно с Дэвидом Доддом, впервые опубликована в 1934 году) и «Разумный инвестор» (впервые опубликована в 1949 году). 

«Анализ ценных бумаг» заложил основы для серьезного анализа акций и облигаций, представив методику, которая позволяла оценивать инвестиции на основе их внутренних, а не рыночных характеристик. 

Книга «Разумный инвестор» стала настольной для многих инвесторов благодаря своему акценту на принципах долгосрочного инвестирования и концепции маржи безопасности.

Книги Грэма оказали значительное влияние на подходы к инвестированию и стандарты финансового анализа. Экономист ввел понятие стоимостного инвестирования, которое уделяет особое внимание фундаментальному анализу, марже безопасности и инвестиционной философии, ориентированной на долгосрочное владение активами. Эти идеи привели к переосмыслению того, как инвесторы подходят к финансовым рынкам, и подтолкнули к развитию более аналитических подходов к оценке компаний и инвестиционных возможностей.

Заключительные годы и наследие

Бенджамин Грэм официально вышел на пенсию в 1956 году, но продолжил заниматься образовательной деятельностью и писательством. После ухода из активного инвестирования он продолжил вносить вклад в финансовое образование и теорию, написав несколько дополнительных работ. 

Его книга «Разумный инвестор» была переиздана с новыми комментариями и обновлениями, сохраняя актуальность для новых поколений инвесторов.

Смерть и оценка его вклада в финансовую теорию и практику

Бенджамин Грэм скончался в 1976 году. До сих пор идеи Грэма используются как профессиональными инвесторами, так и частными лицами. Его книги продолжают переиздаваться и изучаться, а его философия стоимостного инвестирования остается важной частью учебных программ по финансам и инвестициям в ведущих университетах мира.