Впервые в российской истории частный сектор привлек больше капитала, чем экспортировал. Возросший аппетит инвесторов к развивающимся рынкам позволил банкам и компаниям занять в 2005 г. за границей $57,4 млрд — почти в 2,5 раза больше, чем год назад. Если в 2006 г. госкомпании не будут столь же активны на рынке слияний и поглощений, этот рекорд останется непревзойденным, полагают экономисты.
Последние 15 лет частный сектор был экспортером капитала: еще в 2000 г. российские компании, банки и население вывезли почти на $25 млрд больше валюты, чем ввезли в страну. Но к 2003 г. российские заемщики стали активно привлекать за рубежом кредиты и займы, и чистый отток частного капитала сократился до $1,9 млрд. Тогда МВФ предсказал, что в следующие годы российский частный сектор станет импортером капитала. В 2004 г. этот прогноз не реализовался:
Зато в прошлом году, по опубликованной на прошлой неделе предварительной оценке Центробанка, рост иностранных обязательств компаний и банков превысил рост их иностранных активов на $0,3 млрд. А итоговая оценка ЦБ, которая будет опубликована в апреле, может оказаться еще на $1—2 млрд выше, поскольку
Чиновники явно не ожидали такого прекрасного результата: Центробанк и Минэкономразвития прогнозировали чистый отток на уровне $8—9 млрд, а министр финансов Алексей Кудрин говорил в сентябре о $10 млрд.
Но небывалая активность компаний и банков в привлечении зарубежных кредитов и займов помешала негативным ожиданиям сбыться. В 2005 г. банки привлекли за границей $18 млрд (годом раньше — $7,1 млрд), а компании — $39,4 млрд ($16,2 млрд). А всего компании и банки заняли $57,4 млрд, что почти в 2,5 раза превышает результат 2004 г. «Это безумный рост обязательств», — отмечает Панов. «Очень высокая цена нефти создала сверхпозитивный настрой инвесторов относительно многих российских компаний», — добавляет экономист ЦМАКПа Олег Солнцев. «Эликсир под названием Urals не только укрепил сальдо текущих операций, но и остановил отток капитала», — соглашается начальник отдела казначейства Внешторгбанка Николай Кащеев. А теневой отток (невозвращенная экспортерами выручка, фиктивные импортные контракты и проч.) рос медленнее, чем экспорт, отмечает Солнцев.
Ударным для российских заемщиков оказался IV квартал: на исходе года банки заняли треть, а компании — половину всей годовой суммы. Особенно усердны в привлечении денег оказались государственные компании, отмечает аналитик Банка Москвы по долговым рынкам Егор Федоров. По его расчетам, Сбербанк, Внешторгбанк (вместе с ПСБ (СПб), Внешэкономбанк и Россельхозбанк заняли за границей порядка $6,45 млрд — почти 36% денег, привлеченных всем российским банковским сектором. Благодаря избытку ликвидности на мировых финансовых рынках аппетит инвесторов к российским активам рос весь год, говорит Федоров, и «премия за риск» снижалась быстрее, чем росли ставки на мировых финансовых рынках. В декабре ВТБ разместил облигации на $1 млрд по уникально низкой ставке LIBOR + 0,7%, отмечает Федоров.
Еще активнее банков вели себя на долговых рынках госкомпании, говорит долговой аналитик банка «Траст» Михаил Галкин. «Газпром», «Роснефть», «Совкомфлот», РЖД, «Транснефть» и «Алроса» заняли за границей $28,2 млрд — примерно три четверти всех займов предприятий. Эта сумма могла бы быть еще на $8 млрд больше, если бы взятые «Роснефтегазом» для выкупа акций «Газпрома» государством деньги не пошли на сокращение долгов самого «Газпрома», бравшего кредиты под покупку «Сибнефти», рассуждает Федоров.
Экономисты уверены, что побить рекорд по привлечению почти $60 млрд за рубежом компаниям и банкам в этом году не удастся. «Впрочем, если госкомпании будут так же активно покупать частные, то им придется еще много брать в долг», — предупреждает Галкин. А у частных нефтяных и металлургических компаний и так достаточно денег, добавляет Федоров: крупные займы могут понадобиться только для покупки бизнеса за границей. Впрочем, число таких покупок может и вырасти. По оценке управляющего директора проекта Mergers.ru Юрия Игнатишина, уже в январе — сентябре 2005 г. на приобретение российскими компаниями иностранных приходилось больше четверти стоимости сделок по слияниям и поглощениям.
Борис ГРОЗОВСКИЙ
