Восточную Европу нередко считают «турбо-версией» Западной Европы: так, когда западные экономики едва растут, восточные начинают процветать. Соответственно, когда дела на Западе плохи, то на Востоке все просто из рук вон.
Страны этого региона в начале 2009 года подверглись резкому сокращению потока иностранных инвестиций, поскольку инвесторы опасались, что восточноевропейские государства потерпят экономический крах и потащат зза собой всю мировую экономику. Поэтому правительства этих государств взялись за дело всерьез, снизив госрасходы и приведя свои бюджетные дефициты в порядок для того, чтобы вернуть доверие инвесторов.
Однако в тот период резко выросла безработица, и все восточноевропейские страны, кроме Польши, вошли в рецессию. Но на сегодня, напротив, считается, что восточноевропейские экономики находятся в гораздо лучшей форме.
«Эти страны провели структурные реформы, они уверенно движутся вперед и гораздо успешнее более развитых стран», — отметил Питер Монтально, старший рыночный аналитик банка Nomura.
В то время как в еврозоне среднее соотношение госдолгов к ВВП составляет около 85%, в Польше оно равно 55%, в Чехии — около 38%, в Венгрии — около 80%, в Словакии — 41% — об этом свидетельствуют данные Евростата за 2010 год.
Безопасные дивиденды
Число «тихих гаваней» по всему миру стремительно повышается, но «гадкие утята» (прозвище стран Восточной Европы в инвестиционных кругах) привлекают все больше инвесторов, находящихся в поиске хороших и гарантированных прибылей.
Кроме того, недавнее решение Центробанка Швейцарии сдерживать рост швейцарского франка по отношению к евро лишь добавляет привлекательности восточноевропейским инструментам, хотя потенциально эта мера могла бы привести и к возникновению рыночного «пузыря», поясняет Монтальди.
Но, хоть над Западной Европой и сгущаются тучи, восточноевропейское будущее также далеко не радужное.
Аналитики ING Bank снизили свой прогноз ВВП по Восточноевропейскому региону в середине сентября нынешнего года, ожидая поддержки от любых институтов, способных повысить ликвидность рынка, — будь то ФРС, Европейский центробанк (ЕЦБ) или Банк Японии.
«На сегодня центрально- и восточноевропейские рынки подвержены влиянию переизбытка евровалюты на рынках», — говорит Саймон Куиджано-Эванс, аналитик ING по странам Восточной Европы.
Инвесторы также с опаской относятся к этому региону, «особенно американские, которые более скептичны по отношению к еврозоне», добавляет Куиджано-Эванс.
«Мы рекомендуем инвесторам придерживаться оборонительной тактики до тех пор, пока не появятся видимые признаки смягчения кредитно-денежной политики и зрелых политических решений в странах еврозоны», — рекомендует аналитик.
Тем не менее эксперты отмечают, что инвестиции в гособлигации в настоящее время разумны, поскольку происходит своеобразная «конвергенция рейтингов»: рейтинговые агентства повышают отметки развивающихся рынков и понижают их для развитых стран.
Встречный ветер
Валютные резервы в странах Центральной и Восточной Европы «довольно хорошо выросли», отмечает Марк Мобиус, президент компании Templeton Emerging Markets Group.
«Эти государства не стали печатать деньги, в отличие от США, ЕЦБ, Китая и некоторых других стран и организаций, и поэтому базовые процентные ставки в Восточноевропейском регионе довольно стабильны, а инфляция снижается», — поясняет эксперт.
А ведь всего лишь несколько лет тому назад зашкаливающая инфляция была трудноразрешимой проблемой для стран Центральной и Восточной Европы, которые стремились сделать свои экономики более открытыми и конкурентоспособными.
Однако, за редкими исключениями, на сегодня инфляция в регионе сопоставима или даже низка по сравнению с более развитыми европейскими государствами.
Низкая инфляция должна помочь восточноевропейским странам справиться с постэффектом от замедления экономического роста в еврозоне и Соединенных Штатах, поскольку она способствует увеличению потребительского спроса и потребительских расходов — такой вывод сделали в своем недавнем отчете аналитики банка UniCredit.
UniCredit понизил свой прогноз роста в Центральной и Восточной Европе на этот и на следующий годы, но при этом отметил, что риски здесь не настолько высоки, поскольку государственные бюджетные дефициты в данной зоне были подкорректированы, а также имеется некоторая налоговая консолидация.
Однако, несмотря на относительно низкий уровень задолженностей, «проблема Восточной Европы в том, что большая часть государственных долгов номинирована в валютах зарубежных государств», отмечает в интервью CNBC стратег UniCredit по Центральной и Восточной Европе Гиула Тот.
Если валюты этих стран ослабнут, то долги, даже государственные, станет гораздо труднее выплачивать, добавил эксперт.
Аналитики утверждают, что инвестиционные возможности отличаются в зависимости от страны. Так, Чехию считают «восточноевропейской Швейцарией», а Варшавская фондовая биржа — одна из крупнейших на континенте; Словакия считается колыбелью автостроительной индустрии, а относительно Венгрии инвесторы находятся в ожидании, когда же правительство страны перестанет принимать непопулярные меры, отпугивающие инвестиции.
Но даже с учетом всех этих различий судьба Восточноевропейского региона неотделима от его «старшей сестры» — Западной Европы. Восточная Европа уже начала беспокоиться о том, что отсутствие сильного лидера может быть губительным для Евросоюза в долгосрочной перспективе.
Перевела Наталья ЧЕРКАШИНА, Banki.ru
