Составной частью предлагаемых банками продуктов по защите капитала являются опционные контракты. Эти финансовые инструменты позволяют стабильно зарабатывать на колебаниях рынка, ограничивая убытки при неблагоприятной конъюнктуре. У частного инвестора есть возможность использовать эти инструменты и самостоятельно.
Опционный контракт дает его приобретателю право купить (контракт call) или продать (put) базовый актив по заранее согласованной с продавцом опционного контракта цене (цене исполнения). Держатель опциона может при благоприятной конъюнктуре и не потребовать выполнения контракта, но если потребует, то продавец обязан это требование выполнить. За это покупатель опциона платит продавцу премию. При покупке опциона потери инвестора будет ограничены лишь размером уплаченной за него премии.
В зависимости от условий исполнения опционные контракты делятся на американские и европейские. Основное различие между ними заключается в том, что американский опцион можно исполнить в любой день существования контракта, тогда как европейский — только в дату исполнения.
Величина премии зависит от большого числа факторов: внутренней стоимости актива, рыночной процентной ставки, дивидендов или процентных выплат по базовому активу, времени до окончания контракта и изменчивости стоимости базового актива. В большинстве случаев определяющей составляющей является внутренняя стоимость, то есть разница между текущей стоимостью актива и ценой исполнения. В качестве базового актива опциона могут выступать как реальные активы (ценные бумаги, товары, индексы), так и фьючерсные контракты на эти инструменты.
Российский рынок опционов делится на биржевой и внебиржевой. На биржевом рынке FORTS в настоящее время обращается около сотни опционов на фьючерсные контракты на акции «голубых фишек», индекс РТС и золото. Как поясняет трейдер ИГ «Антанта Пиоглобал» Дмитрий Перегудов, фьючерс используется для того, чтобы сократить реальную поставку ценных бумаг и фактически ограничиться только денежными расчетами. Опционные контракты на биржевом рынке являются американскими.
Как отмечает трейдер ФК «Уралсиб» Валентин Егоров, до последнего времени наиболее ликвидным инструментом были опционы на фьючерсные контракты на акции РАО «ЕЭС России». Однако после начала реструктуризации холдинга первенство перешло к контрактам на акции «Газпрома», а позже — на индекс РТС. В настоящее время объем торгов этими контрактами достигают 2—3 млрд руб. в день, число сделок превышает 1 тыс. По опционам на фьючерсные контракты на акции объемы торгов составляют десятки, реже сотни миллионов рублей в день, а число сделок редко превышает сотню. Как отмечает аналитик УК «Капиталъ» Федор Наумов, «внебиржевой рынок опционов закрыт для глаз рядовых инвесторов, но крупнейшие брокеры котируют опционы на достаточно широкий круг активов и даже целые корзины ценных бумаг». Если в качестве базового актива выбрать индекс РТС, то можно получить страховку от рыночного риска. При этом, как отмечает Федор Наумов, в портфель акций нужно набирать бумаги, от которых вы ждете динамики лучше рынка. Так, купив в начале года акции металлургов и промышленных компаний и застраховавшись через подобную схему от снижения рынка, можно было не просто защититься от падения, но и неплохо заработать.
Премия по ближайшему по исполнению опциона call на фьючерсный контракт на индекс РТС при цене исполнения около 95 тыс. руб. равна 5,34 тыс. руб., или 5,6% от цены исполнения. При максимально возможной цене исполнения 128 тыс. руб. премия сократится до минимального уровня 142 руб., то есть всего 0,11%. Максимальная премия будет по опциону с минимальной ценой исполнения, равной 92,4 тыс. руб., и составит 6,44 тыс. руб. (6,8%). Выигрыш у покупателя контракта по цене исполнения 95 тыс. руб. появится только в случае преодоления отметки 100,34 тыс. руб. В случае достижения котировок 105 тыс. руб. (около 2250 пунктов по индексу РТС) выигрыш в этом случае составит только 4,6%(затраты 100,34 тыс рублей, доход105 тыс.рублей). Однако падения ниже 90 тыс. руб. будут ограничены лишь уплаченной премией 5,34 тыс. руб. При покупке опциона put зависимость обратная, при минимальной цене исполнения будет максимальная премия, а при максимальной цене исполнения премия будет минимальной. При сочетании контрактов call и put можно добиться получения дохода фактически при любом движении рынка. Правда, как отмечает директор департамента управления активами Промсвязьбанка Петр Терехин, не какие-то безумные проценты, а стабильные 10—15% годовых. Но добиться подобных результатов можно только при определенном умении и навыках.
Виталий ГАЙДАЕВ
