В марте агрохолдинг «Русагро» представил финансовые результаты по итогу IV квартала и всего 2023 года. После анализа отчетности эксперты «Тинькофф Инвестиций» решили обновить рекомендацию по бумагам, повысив ее до «покупать», а также повысили целевую цену. Поводом для пересмотра стали пять причин, о них рассказал аналитик Александр Самуйлов.
1. Опережающий рост EBITDA
В IV квартале 2023 года выручка «Русарго» повысилась на 70% год к году, EBITDA — почти втрое, рентабельность по этому показателю достигла почти рекордных 26%.
«Опережающий рост EBITDA наблюдался почти во всех сегментах бизнеса (сахарном, мясном, сельскохозяйственном) на фоне роста цен и объемов реализации. Отрицательная динамика EBITDA наблюдалась только в масложировом сегменте из-за роста себестоимости, который обогнал рост выручки», — уточнил Самуйлов.
Аналитик отметил позитивный эффект, который на EBITDA оказала консолидация НМЖК («Русагро» купила в ней 50% акций). Доля в компании принесла «Русагро» почти 9% EBITDA в IV квартале. Ожидается, что положительный эффект от синергии на финрезультаты продолжится в первой половине 2024 года.
2. Уверенный рост прибыли
Чистая прибыль «Русарго» в IV квартале выросла почти вдвое, до 10,2 млрд рублей, что представляет собой более умеренный рост, чем EBITDA. Это обусловлено убытком от курсовых разниц и переоценки биологических активов, объяснил эксперт.
«Несмотря на рост прибыли, свободный денежный поток в четвертом квартале был околонулевым, что по большей части связано с сезонным увеличением оборотного капитала», — рассказал Александр Самуйлов.
3. Наличие драйверов для продолжения роста
Аналитик полагает, что уже во II квартале 2024 года на финансовые показатели «Русарго» позитивно повлияет старт поставок свинины в Китай, поскольку цена реализации может быть выше, а также ослабление давления на отрасль после выборов президента страны.
4. Завершение редомициляции и выплата дивидендов
В марте директор по корпоративному развитию «Русарго» заявил, что компания подала документы на запуск редомициляции в российскую юрисдикцию.
«Мы ожидаем, что компания сможет завершить процесс переезда в РФ до конца 2024 года, после чего сможет заплатить инвесторам долгожданные дивиденды, — сказал Самуйлов. — По нашим оценкам, размер такой выплаты может составить около 170 рублей на расписку, учитывая накопленную прибыль прошлых лет, а также затраты компании на приобретение 50% акций НМЖК».
5. Подешевевшие акции
Акции компании вновь начали стоить дешево, отмечает аналитик. Если брать в расчет значительный рост EBITDA в IV квартале, расписки стали торговаться по мультипликатору EV/EBITDA с дисконтом к историческому уровню (текущий мультипликатор — 5,2x, а среднее историческое значение — 6,1х).
«Мы повышаем рекомендацию по бумагам "Русагро" до "покупать" с целевой ценой на уровне 1 700 рублей за расписку на фоне сильных финансовых результатов, а также ожиданий по завершению редомициляции и выплаты дивидендов в этом году», — сообщил эксперт. Он добавил, что потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев составляет 23%.
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несет.
