Далекие от жизни построения теоретиков внезапно ударили по кошелькам обывателей, которые и слыхом не слыхивали о невозможной троице.
Последние события на финансовом рынке — чудесная иллюстрация гипотезы о невозможной троице. Эта гипотеза утверждает, что ЦБ не может одновременно достичь трех целей:
— свободного движения капитала,
— фиксированного обменного курса,
— независимой денежной политики.
Эта гипотеза может быть расширена с фиксированного курса на разные формы политики стабилизации национальной валюты, в том числе и на применяемую ЦБ политику грязного плавания в валютном коридоре.
Независимая денежная политика в нашем случае — стабилизация Центральным банком ставок на рынке МБК.
ЦБ на днях эту гипотезу попытался опровергнуть. Он грудью встал на защиту рубля, отринув былые фантазии о свободном плавании и инфляционном таргетировании. Во время паники на валютном рынке ЦБ укрепил стены коридора, превратив его из жалкого окопчика в полнопрофильную траншею, из которой отстреливался до последнего доллара от спекулянтов, пошедших в психическую атаку. В понедельник, 3 марта, ЦБ поднял величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора на 5 копеек, до уровня 1,5 млрд долларов, тогда как в пятницу, 28 февраля, эта величина составляла всего-навсего 350 млн долларов. Только вдумайтесь: за каждые 5 копеек ЦБ готов был отдавать 1,5 млрд долларов. Неслыханный курс обмена. Если бы не этот героизм, деревянный улетел бы пулей к 50, а то и ко всем 100 рублям за доллар. Цена такого героизма оказалась колоссальной: в понедельник 3 марта ЦБ потратил 11,3 млрд долларов Да еще ведь приходилось отбиваться и от внутреннего супостата: Минфин ежедневно покупал валюту на сумму 3,5 млрд рублей (около 97 млн долларов), изрядно ослабляя истекающий кровью рубль. И только во вторник, 4 марта, образумился и приостановил эту вредительскую деятельность.
Понятно, что при таких тратах от международных резервов за месяц-другой останется пшик. Ведь на 21 февраля в международных резервах осталось 493,4 млрд долларов. Но для Крыма, но для победы и последнего доллара не жалко. Тем более что выдающийся экономист, академик РАН, советник президента РФ (правда, не по экономике, а по «вопросам региональной экономической интеграции») Сергей Глазьев заявил: «Мы будем вынуждены уходить в другие валюты…»
Мощные продажи валюты означают, что ЦБ забирает с рынка колоссальные объемы ликвидности. В понедельник, 3 марта, ЦБ продал 11,3 млрд долларов и, следовательно, забрал с рынка более 400 млрд рублей. Сравним с денежной базой: 9,4 трлн рублей. Еще месяц-другой таких интервенций, и мы останемся не только без международных резервов, но и без рублей. Таким образом, валютные интервенции ЦБ — одна из причин обострения дефицита ликвидности.
Чтобы дефицит ликвидности не перерос в кризис ликвидности, ЦБ снабжает банки дешевой ликвидностью. Основные три канала рефинансирования банковской системы — сделки РЕПО, кредиты под нерыночные активы и валютные свопы. Одной рукой ЦБ продает валюту, а другой подбрасывает банкам рубли, чтобы они могли эту валюту покупать. Это напоминает тушение пожара бензином.
Чтобы хоть
Рост ставок негативен для экономического роста. Из стагнации мы рискуем перейти в рецессию. И чем дольше будет продолжаться конфликт с Украиной, тем серьезнее будет экономический спад.
Ну и если процесс пойдет по нарастающей, то падет и последняя голова троицы: государство откажется от свободного движения капитала. Как раз в среду, 5 марта, глава Росфинмониторинга Юрий Чиханчин предложил ограничить перемещение наличных средств за границу уровнем 15 тыс. евро.
Впрочем, если американцы и их союзники введут санкции против России в полном объеме, то вопрос со свободой движения капитала отпадет сам собой. Вместе с капиталом.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции
Комментарии
Вырисовывается финансовый апока... а пока худо-бедно, но держимся
Сколько денег не получила экономика за эти годы ?
В общем ограничения на движения капитала и валюту похоронит то что пытаются вырастить и так переживают о росте, то есть экономику как таковую. И какая разница каков будет рост у покойника, 1% или 4% ? Пусть лучше роста не будет пару лет.
Может я неправильно понял термин свободы движения капитала? Я это представляю как обыватель, как право хранить доллары на вкладе и переводить их в любую точку мира.
Посмотрите, что произошло за кадром: США в этом “крестовом походе” против России оказались на редкость с МАЛЫМ КОЛИЧЕСТВОМ СТОРОННИКОВ открыто противодействовать России. И Великобритания, и Германия, и Япония, и в значительной мере, Евросоюз в своих денежных, меркантильных интересах с Россией и их деловые и финансовые круги НЕ ХОТЯТ никаких серьёзных санкций. Известно, “кто платит (банкиры и промышленники), тот и заказывает музыку”.
Анализ внешней ситуации позволяет с высокой вероятностью говорить о том, что риторика их политиков скоро поубавится, “коршуны” (hawks) превратятся в “голубей” (doves), что все серьёзные “разговоры стихнут, а любовь останется”. Рубль в ближайшей перспективе железобетонно стабилизируется, при том, что Крым и восток Украины твердо останутся под российским контролем.