Intuitive Surgical (ISRG) отчиталась за третий квартал лучше ожиданий инвесторов. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,19, превысив консенсус на 5,3%. Количество операций и процедур продолжает уверенно расти, однако рентабельность снижается под давлением внешних факторов.
Выручка компании увеличилась на 2,3% кв/кв и на 11% г/г, достигнув $1,56 млрд, что оказалось на 2,4% выше консенсуса. Рост показателя без учета изменений валютных курсов составил 15% г/г.
Лидером по темпам повышения дохода стал сегмент инструментов и сопутствующих товаров (+15,4% г/г) благодаря росту количества операций и процедур на 20% г/г. При этом выручка на одну операцию в поквартальном сопоставлении снизилась с $1900 до $1800 из-за неблагоприятных изменений валютных курсов и сокращения запасов инструментов у потребителей по мере преодоления сбоев в цепочках поставок. Это дает основания рассчитывать на частичное восстановление среднего чека по итогам текущего квартала, однако фактором риска остаются курсовые разницы.
Количество процедур наиболее активно увеличивается на международном рынке: +24% г/г против +18% г/г в США. При этом третий квартал 2021 года был достаточно слабым для компании из-за влияния пандемии в различных регионах присутствия. CAGR глобального объема процедур с июля-сентября 2019-го составляет 16%, а в США — 13%.
Несмотря на снижение объема поставок систем на 9,2% г/г, выручка в соответствующем сегменте поднялась 2,6% г/г. 113 систем, или 37% от общего количества, в отчетном периоде были поставлены на условиях операционного лизинга. Кварталом ранее эта доля составляла 42%. На долгосрочном горизонте менеджмент ожидает увеличения доли лизинговых контрактов, использование которых снижает давление волатильности физических поставок на квартальную выручку в сегменте. Количество установленных новых систем Ion и SP продолжает расти. Сервисная выручка увеличилась на 11,7% г/г.
Снижение операционной рентабельности по сравнению с уровнем прошлого года менеджмент объясняет влиянием изменения валютных курсов, увеличением численности персонала (темпы найма начали замедляться) и сохранением ограничений в цепочках поставок. Также отмечается рост расходов на деловые поездки и R&D.
В сентябре японский регулятор дал разрешение на использование системы da Vinci SP для проведения общих и ряда специализированных хирургических операций. Это позволит увеличить масштабы применения оборудовании Intuitive Surgical. Получение лицензий от международных регуляторов на многопрофильное использование хирургических систем является одной из основных стратегических целей компании.
В отчетном периоде на обратный выкуп было затрачено $1 млрд, из-за чего объем денежных средств и эквивалентов на счетах Intuitive Surgical сократился на $783 млн, до $7,39 млрд. В программе обратного выкупа остается еще $2,5 млрд. Прогноз на 2022 год в отношении динамики количества процедур повышен до диапазона 17–18%, а в отношении валовой рентабельности снижен с 69–70,5% до 69–69,5% ввиду роста затрат, сбоев в цепочках поставок и сильного доллара. Плановые CapEx сокращены на $100 млн, до диапазона $600–700 млн.
Отчет Intuitive Surgical мы оцениваем умеренно позитивно. В связи с повышением ставок корректируем целевую цену по акции эмитента до $206 и сохраняем рекомендацию «держать».
ИльяЗубков, аналитик Freedom Finance Global
Настоящее сообщение содержит мнение специалиста инвестиционной компании или банка, полученное Банки.ру. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Банки.ру ответственности не несут.
